期貨基本面怎么看，期貨基本面分析基礎知識
銅牛網先生
一、宏觀經濟：期貨宏觀經濟分析
宏觀經濟是指國民經濟的總體活動，通過國家總的水平指標，可以在很大程度上反映出微觀的水平指標，其對期貨市場具有一定的影響力，屬于期貨基本面分析的重要一部分。接下來，筆者將為大家介紹期貨與宏觀經濟相關的內容。1、宏觀經濟分析的定義
宏觀經濟分析是以整個國民經濟作為分析對象，研究各個相關的總量及其變動，特別是國民生產總值和國民收入的變動及其社會就業、經濟周期波動、通貨膨脹、經濟增長之間的關系，這4項關系又稱為宏觀經濟的4大目標。2、宏觀經濟分析的作用
宏觀經濟分析的切入點一般從總需求和總供給兩個方面入手。宏觀經濟分析對期貨市場的作用有以下幾點：（1）判斷這個期貨市場的投資價值。
（2）把握期貨市場的總體變動趨勢。
（3）掌握宏觀經濟政策對期貨市場的影響力度和方向。
投資活動效果的好壞、效率的高低，不僅要受國民經濟基本單位的影響，更要受宏觀經濟形勢的直接制約。因此，宏觀經濟分析無論是對投資者、投資對象，還是對資本市場本身乃至整個國民經濟的快速健康發展，都具有非常重要的意義。
3、宏觀經濟總需求的概念
宏觀經濟中的總需求，指的是對應于既定的價格總水平的社會總支出水平或總需求量。研究宏觀經濟總需求，就需要提到總需求曲線，它表示經濟中需求總量與價格水平之間的關系。可用公式AD=Y/P表示，其中AD代表總需求曲線，Y代表國民收入，P代表一般價格水平，價格水平與國民收入成反比。當然，這是一種理想情況，是建立在一般物價水平不變的基礎上的。
然而，一般物價水平上漲已經成了一種普遍現象，所以隨后發展出了許多復雜的總需求函數模型，但都是基于AD=Y/P衍生而來，筆者在這里就不再贅述。
4、影響總需求的相關因素
假設在物價水平不變的情況下，影響總需求的因素主要有以下10點，如表10-1所示。表10-1 影響總需求的因素
| 引起總需求增加的因素 | 引起總需求減少的因素 |
| 利率下降 | 利率上升 |
| 匯率下降 | 匯率上升 |
| 貨幣總量增加 | 貨幣總量減少 |
| 總財產增加 | 總財產減少 |
| 預期通貨膨脹率上升 | 預期通貨膨脹率下降 |
| 預期未來利潤增加 | 預期未來利潤減少 |
| 稅收減少或轉移支付增加 | 稅收增加或轉移支付減少 |
| 國外收入增加 | 國外收入減少 |
| 政府對物品與勞務的支出增加 | 政府對物品與勞務的支出減少 |
| 人口增加 | 人口減少 |
5、總需求之固定資產投資
固定資產投資指的是建造和購置固定資產的經濟活動，即固定資產再投資，它的變化可以反映出投資需求的整體情況。固定資產再生產過程包括固定資產更新、改建、擴建和新建等活動。其中，全社會固定資產包括基本建設、更新改造、國有單位其他投資，城鎮集體經濟單位建設、房地產開發投資，零星固定資產投資，城鎮私營、個體經濟投資，以及城鎮私人建房投資和農村固定資產投資。
6、總需求之國內需求
國內需求即內需，以社會消費品零售總額來表示，它指的是批發和零售業、住宿和餐飲行業及其他行業直接售給國內和社會集團的消費品零售總額。社會消費品零售總額既可以反映一定時期內人民物質文化生活水平的提高情況，又可以反映商品購買力的實現程度，以及零售市場的規模。社會消費品零售總額由社會商品供給和有支付能力的商品需求決定，它主要取決于以下三個因素，具體如圖10-1所示。
圖10-1 社會消費品零售總額的取決因素
7、總需求之對外貿易
對外貿易簡稱外貿，出口的增加將引起國內生產總值的增加。所以，積極的外貿政策既可以增加外匯收入，支出國家對短缺產品的進口，又可以彌補國內總需求的不足，為經濟發展提供更多的動力。對外貿易的作用如圖10-2所示。
圖10-2 對外貿易的作用
在當今全球經濟情況下，各國都在努力保護自己國家的就業，而中國如此龐大的外貿基數和積極的外貿政策，必然使其面臨與世界諸多經濟體的貿易摩擦。
8、宏觀經濟總供給的定義
總供給是經濟社會的總產量，它描述了經濟社會的基本資源用于生產時可能有的產量。一般情況下，總供給是由生產性投入的數量和這些投入組合的效率決定的。在研究宏觀經濟總供給時，最重要的是了解總供給函數，它指的是總供給的價格水平之間的關系，可用公式AS=Y/P表示，其中AS代表總供給函數，Y代表經濟中的產出，P代表一般價格水平。
9、影響總供給的相關因素
總供給曲線是會經常移動的，誘使其移動的因素相對較為復雜，主要的影響因素有以下幾點：（1）生產積累。生產增長靠的是生產能力的增加和資金的積累。資金積累包括三個方面：企業自有資金、銀行貸款、上市融資。
（2）勞動力穩定。國內勞動力無論是質量還是數量，都是比較好的。同時，國內勞動力的價格也比較低。
（3）技術進步。技術進步能有效提升總供給量，這也是可能制約我國經濟增長的重要因素。技術進步分為技術創新、技術擴散和技術的轉移與引進，技術進步最終提升國民思想的進步，就目前來說，這也是最為缺乏的。
期貨投資者不光要分析已經發生的現象，還要研究這些現象的發展趨勢。勞動力的報酬是必須高于生活成本的，所以說中國不能再短期解決技術水平的問題，這種靠廉價勞動力支撐的經濟增長是無以為繼的。如果中國經濟增長減速，那么中國對大宗商品的需求必將大幅減少。
10、反映總供給的相關指標
總供給是一個長期的指標，一般情況下，它的變化沒有總需求的變化迅速。反映總供給變化的指標主要有以下幾個：（1）工業總產值。工業總產值是以貨幣形式表現的、工業企業在一定時期內生產的工業最終產品或提供的工業性勞務活動的總價值量。一般以工業增加值增長速度來表示工業總產值的變化，工業增加值增長速度可以反映出工業經濟的運行走勢，判斷行業景氣程度，研究經濟周期狀況等。
（2）農業總產值。農業總產值與工業總產值類似，它反映了一個國家或地區農業生產的總規模和總水平。
（3）第三產業總產值。第三產業總產值指的是按市場價值計算的第三產業國內生產總值，主要包括流通和服務兩大行業。
（4）進口總額。進口總額與對外貿易是相對的，它可以反映在內需方面。例如國內大量需求某一商品時，不足的供應量必將通過進口來實現。
11、貨幣利率與宏觀經濟
貨幣利率又叫利息率，是指一定時期內利息量與本金的比率，通常用百分比表示。根據計算時間不同，貨幣利率又可分為月利率、年利率等。其計算公式如下：利息率=利息量÷本金÷時間×100%
利率是國家進行宏觀調控的一個非常重要的工具，它與國家宏觀經濟有著密切的聯系。國家通過對利率的調節，可以控制經濟過熱、通貨膨脹或者經濟低迷、通貨緊縮的情況。
對于期貨來說，調高利率會直接影響商品的價格，改變投資策略。例如在牛市中，小幅加息引發的市場回調，就是多頭加倉不錯的機會；在熊市中則恰恰相反，央行為防止經濟過冷，會小幅降息刺激投資消費，此時期貨的價格往往會出現多次反彈，這些反彈就是投資者做空加倉的絕好時機。
12、貨幣匯率與宏觀經濟
匯率又稱為外匯行市或匯價，是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。通俗來說，就是本幣兌外幣的比率，本幣指本國流通的貨幣，外幣泛指外國貨幣。匯率對國家經濟的影響主要體現在以下兩個方面：（1）影響進出口水平與物價水平。正常情況下，本幣貶值可以起到促進出口、抑制進口的作用。原因是利用等量的外幣，可以購買到更多本國的貨物。同理，如果本幣升值，則會抑制出口、促進進口。
（2）影響資本流入和流出情況。短期資本流動會受到匯率的影響，若是本幣對外幣貶值的情況下，本國投資者和外國投資者就不愿意持有本幣計算的金融資產，并將本幣兌換成外幣，發生資本外流現象。相反，本幣對外幣處于升值的情況下，常常發生資本內流的現象。
對于期貨市場來說，無論是進出口水平還是資金流向，都將影響供需狀況。假設人民幣大幅度升值，往往會讓進口激增，很有可能出現供應過剩的情況。
需要注意的是，投資者在進行匯率分析的時候，不但要分析國內貨幣，同時還要分析外幣，因為有的外幣的匯率也會對期貨市場商品的價格產生影響。
13、貨幣供應量與宏觀經濟
貨幣供應量指的是國家在某一時期內為社會經濟運轉服務的貨幣存量，它由包括中央銀行在內的金融機構供應的存款貨幣和現金貨幣兩部分構成。我國對貨幣層次的劃分和意義有以下四點：（1）M0。流通中的現金，就是投資者所謂的“錢”。
（2）M1。M1又稱為狹義貨幣，它是由“M0+可開支票進行支付的單位活期存款”組成，反映著經濟中的現實購買力。
（3）M2。M2又稱為廣義貨幣，它是由“M1+居民儲蓄存款+單位定期存款+單位其他存款+證券公司客戶保證金”組成。M2不僅反映市場現實的購買力，還反映市場潛在的購買力。
（4）M3。M3是由“M2+金融債券+商業票據+大額可轉讓定期存單”等組成，這是根據金融工具的不斷創新而設置的。
生產者需要資本擴大生產，市場資金寬裕的情況下，企業可以更容易地在市場上籌措到資金，從而提升供應量，導致供需的變化。所以，貨幣供應量最終會在物價上得到體現。
14、宏觀經濟與財政政策
財政政策指的是，國家根據一定時期政治、經濟、社會發展的任務而規定的財政工作的指導原則。通過財政支出與稅收政策來調節總需求，增加政府支出，可以刺激總需求，從而增加國民收入；反之，則壓抑總需求，減少國民收入。財政政策是政府指導經濟走向和進行財富再分配的手段。其內容一般包括：社會總產品、國民收入分配政策、預算收支政策、稅收政策、財政投資政策、財政補貼政策以及國債政策和預算外資金收支政策等，它們之間有著相輔相成的關系。
國家不同財政政策的出臺，對不同的商品有著不同的影響。例如國家對玉米進行種植補貼時，多數有條件的農民會選擇種植玉米，在提升了玉米供應的同時，也相對降低了其他農產品的供應。
二、供與需：期貨供給與需求分析
供給與需求是經濟學的一個模型，它主要用來決定市場均衡價和均衡產量。這個模型適用于競爭性市場，而非壟斷性市場。供應與需求分析是期貨基本面分析中占大部分比例的分析。接下來，筆者將為大家介紹供給與需求相關的內容。1、供需模型的相關概述
從大的層面來說，供應與需求是一起商品交易活動的前提，沒有供應或是需求將不會有商品交易。假設某商品價格用P表示，數量用Q表示，則供需的標準模型如圖10-3所示。
圖10-3 供需模型
從圖10-3可以得知，需求與供給曲線的交點就是供需平衡的位置（即均衡點），生產企業與銷售商可以根據該數據制訂生產計劃，確定市場的需求量等相關信息。2、需求曲線的相關概述
需求曲線是顯示價格與需求量關系的曲線，是指其他條件相同時，在每一價格水平上買主愿意購買的商品量的表或曲線。商品價格用P表示，數量用Q表示，則需求曲線如圖10-4所示。
圖10-4 需求曲線
需求曲線的形狀不是固定的，需求曲線可以以任何形狀出現，但是符合需求定理的需求曲線只能是向右下方傾斜的。3、影響需求的相關因素
在實際情況下，由于多方面因素的影響，需求曲線會變得比較復雜。能夠影響需求的主要因素有以下幾點：（1）商品的價格。在正常情況下，某商品的價格越高，需求量越大；價格越低，需求量則越小。
（2）消費者收入。當消費者收入水平提高時，需求量就會增加；當消費者收入減少時，需求量則會減少。
（3）消費者偏好。如果市場上的消費者普遍偏好某一商品，那么該商品的需求量自然會增加；
（4）消費者預期。當許多消費者預期某一商品價格將要上漲，就會致使提前購買的現象出現，使得需求激增。
（5）替代品價格。替代品是指使用價值相近、可以相互替代的商品，如大米與小麥、植物油與動物油等。一般情況下，某種商品的價格提高，消費者會把需求轉向其替代品上，從而使替代品的需求量增加，被替代品需求減少；反之亦然。
（6）互補品價格。互補品是指使用價值上必須相互補充才能滿足需求的商品，如汽車與汽油、電器與電等。在互補商品之間，一旦某一商品價格上漲，需求量降低，也會使得另一種商品的需求量降低；反之亦然。
4、了解需求的價格彈性
需求的價格彈性又稱為需求彈性，在經濟學中一般用來衡量需求的數量隨商品的價格的變動而變動的情況。其計算公式如下：
期貨基本面怎么看，期貨基本面分析基礎知識
決定需求價格彈性的因素有以下三方面：
（1）替代品。如果某商品的替代品種越多，可替代程度越高，彈性就越大；反之亦然。
（2）支出比例。購買商品的支出比例在消費者總支出中所占比例越大，彈性越大；反之亦然。
（3）價格變化時間。一些具有較大價格彈性的產品，短期內可能體現不出來，需要較長的時間周期才能體現。
5、供應曲線的相關概述
供給是某一廠商在特定時間內，對某一商品愿意并且有商品出售的數量。商品價格用P表示，數量用Q表示，則供給曲線如圖10-5所示。
圖10-5 供應曲線
6、影響供應的四大因素
與供給曲線一樣，在實際中需求曲線同樣比較復雜。影響其變化的因素主要有以下幾種：（1）商品的價格。在正常情況下，某商品的價格越高，供給量就會越大；價格越低，供給量則越小。
（2）生產技術水平。生產技術水平越高，則產量越高，供應量越大。
（3）相關商品價格。一般來說，相關商品價格越高，供應量將越大。
（4）經營者的預期。如果供應商預期某一商品價格走勢上漲，那么將會擴大生產，增加供應量；反之亦然。
7、了解供應的價格彈性
供給的價格彈性有時候也簡稱為供給彈性，它表示價格變動1%引起供給量變動的程度。其計算公式如下：
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影響供給彈性大小的主要因素有以下兩個方面：
（1）投資費用。增加產量所需追加生產要素的費用較小，則供給彈性大；反之，供給彈性小。
（2）時間的長短。一般在短時期內，廠商只能在固定的廠房設備下增加產量，因而供給量的變動有限，這時供給彈性就小。在長期內，廠商能夠通過調整規模來擴大產量，這時供給彈性將大于同種商品在短期內的供給彈性。
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