期貨高手蒲綽生：我的期貨交易方法的簡單性與普適性
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期貨高手蒲綽生：我的期貨交易方法的簡單性與普適性 東方銅牛網注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表東方銅牛網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿東方銅牛網用戶理性謹慎。  蒲綽生 廣州人，1973年出生、曾經在著名的世界五百強外企擔任副總經理、財務總監職務。2010年開始股指期貨的程序化交易，在實踐中不斷完善自己的交易系統。2013年離開公司后一邊創業經營自己的生意，一邊繼續從事自己喜愛的期貨程序化交易事業。  備注：成績只代表過去，不代表未來 蒲先生曾于2014年12月接受了東方銅牛網的專訪，當時在操作東方銅牛程序化交易排行榜的三個帳戶：“活水一號”（2014年1月27日開始）、“活水二號”（2014年1月27日開始）、“活水三號”（2014年6月9日開始），當時截止到2014年12月2日的凈值分別是4.6、3.43、2.5。以上帳戶這幾年一直在進行程序化交易，截止到2018年9月3日，在東方銅牛程序化交易帳戶排行榜上，“活水一號”、“活水二號”、“活水三號”的凈值分別達到了：16.59、11.89、5.06，累計收益率分別達到了1558%、1088%和405%，這三個帳戶分別應用了積極、穩健和保守的資金管理風格。 核心觀點： 無論是程序化交易還是主觀交易，都不是交易成功的關鍵，如果沒有正確的交易理念、方法和風險控制的紀律，都會走向失敗。 我使用的方法的特點是“普適性”和“簡單”，“普適性”是指在多周期、多品種適用（包括股指、主流的國內商品和外盤的恒指和商品等等），“簡單”是指交易邏輯、條件和技術分析的應用非常簡單，核心的邏輯是特定時機的價格形態突破交易法，我沒有使用任何技術指標和參數，沒有任何的基于參數的優化。 學習程序化交易的步驟就是：學習計算機編程的語言、選擇一套交易和測試的軟件、回測自己的方法在歷史行情中的表現、用程序化模擬實盤交易一段時間、從小量的資金開始實盤交易、在實盤中不斷總結和反思。 我過的難關主要包括：對技術指標的迷信導致的對交易理念的迷失、對歷史回測過多依賴、對交易系統擬合歷史數據導致的過度優化導致對后來行情的不適應、資金管理不當導致的凈值的大幅回撤、過度依賴個別的品種和資金過度地集中而導致的凈值的大幅波動、在沒有趨勢行情走出來的震蕩行情中階段性持續虧損的煎熬等等。 交易者要有智慧分辨在困難中要得到什么，不應該一條路走到黑和認死理。 只要一個品種在過去至少的一年里面能夠使用這個方法取得的盈虧比達到二比一以上的水平，而且這個品種的波動性和成交量在近期比較過去一年的平均水平沒有明顯的萎縮的話，我就會選擇這個品種。 普適性高的方法一定是簡單的方法，但是簡單的方法不一定是普適性高的方法。 我的交易頻率不算很高，平均每個品種每周一次到三次左右，滑點的影響不算很明顯。 交易是進三退一或者進二退一的過程，如果不能接受這個規律，就意味你妄圖在市場上賺取每一種行情的錢，這樣就導致兩種結果，要么你死扛浮虧（這樣始終有一次會一次性虧光），要么你賺一點點后就因為擔心到手的浮盈會跑掉而快快地獲小利后離場（這樣盈利根本無法抵消在震蕩期來回拉鋸導致的損失），兩種情況都會導致交易的失敗。 程序化交易的風險主要是來自于三點：1、交易模型的生命周期到了，后期失效了；2、交易的品種的價格波動降低、無序了；3、由于突發事件導致黑天鵝現象（會出現市場崩塌和流動性枯竭的現象）。 程序化交易最大的敵人是交易者把自己的交易策略看得太好了，如果把黑天鵝行情和策略失效看成是必然發生的事情，這些就不會成為你的敵人。 交易不是生活的全部、以交易為生是個很浪漫的想法但是不適合絕大多數人，交易者最好有一份穩定的工作或者生意，把交易看成是一門愛好，力所能及地做就好，不要把所有的資金投入到交易帳戶中，把期貨交易看成是自己投資組合中配置的一部分就好了。 個人投資者如果要和機構競爭，首先要放棄競爭這個想法，其實反而是學習機構的專業分工和制度，比如不同風格的投資者多一些交流提高交易水平、找到一些在風控上能夠約束自己任意妄為的同伴等等，因為交易者也是程序化交易的一個組成部分，交易者本身也是具有不確定性的，我相信適當的制度和分工能夠讓個人交易者更加成功。 東方銅牛網1、蒲綽生先生您好，感謝您在百忙之中與東方銅牛網進行深入對話。您在做程序化交易之前有沒有做過主觀交易？就您看來，程序化交易相對于主觀交易有哪些優勢和劣勢？ 蒲綽生：我在做程序化交易前，做過一年左右的主觀交易。我認為無論是程序化交易還是主觀交易，都不是交易成功的關鍵，如果沒有正確的交易理念、方法和風險控制的紀律，都會走向失敗。程序化交易只是把我的交易策略以計算機語言的形式機械地執行的一種方法。它可以讓我的交易思想不折不扣地值機執行，防止我自己在交易過程中因為情緒的波動和執行力的偏差帶來的不良后果。我認為對我個人來說，程序化交易相對于人工主觀交易，讓我可以在交易日離開行情盤面，把看盤的時間節省出來，同時也防止了個人的情緒在交易過程中產生的執行力方面的偏差。使用程序化交易后，盡管交易的過程對我而言是枯燥乏味毫無刺激感可言的，失去了很多基于盤感而臨場發揮的機會，但是可以讓我把更多的時間和精力放在盤后的研究和學習上面。我過去的很多次的經驗表明，交易系統一旦固定下來，人工干預導致的結果和不干預相比至多是好壞參半，有時甚至錯過了豐厚的利潤。現在我寧可眼睜睜地看著浮盈減少，也不愿意主觀地干預交易系統的執行。程序化交易是協助我限制風險、追求卓越回報和堅持一致性的方法的最佳途徑。我更愿意稱之為交易者的一種生活方式。 東方銅牛網2、您的程序化交易方法是自學的還是通過其它途徑獲得的？有哪些特點？ 蒲綽生：我的程序化交易方法是經過多年我看盤、看書學習、不斷地在錯誤中總結經驗教訓，形成自己的交易思想和方法后發展出來的。我前后一共開發過超過一百個交易模型，從簡單到復雜最后再回歸簡單。目前我使用的方法的特點是“普適性”和“簡單”，“普適性”是指在多周期、多品種適用（包括股指、主流的國內商品和外盤的恒指和商品等等），“簡單”是指交易邏輯、條件和技術分析的應用非常簡單，核心的邏輯是特定時機的價格形態突破交易法，我沒有使用任何技術指標和參數，沒有任何的基于參數的優化。這個交易方法既注重盈虧比也兼顧勝率，回測時既適應過去也面向未來。是我用一分鐘就可以講得清楚的方法。 東方銅牛網3、對于普通投資者來說，學習程序化交易的門檻高嗎？要學會程序化交易需要經過哪幾個步驟？ 蒲綽生：我認為學習程序化交易的門檻不高，通過學習計算機語言、學習技術分析的基本方法、通過書籍學習前輩的交易經驗，這些都是普通的個人投資者可以通過刻苦用功學習得到的。但是應用程序化交易并且最終能夠成功的門檻是挺高的，個人投資者要在過程中不斷總結和發展自己的交易系統，在失敗中重新站起來，常常要進行自我反思和自我激勵，這些對一個交易者而言是一個全人的、長期的考驗。 假設一個人已經有了一套自己的交易方法，學習程序化交易的步驟就是：學習計算機編程的語言、選擇一套交易和測試的軟件、回測自己的方法在歷史行情中的表現、用程序化模擬實盤交易一段時間、從小量的資金開始實盤交易、在實盤中不斷總結和反思。 東方銅牛網4、您在8年的程序化交易過程中，有沒有遇到一些困難？您又是如何克服的？ 蒲綽生：當然，我相信每一位交易者在自己交易生涯里面一定都會遇到過困難，我過的難關主要包括：對技術指標的迷信導致的對交易理念的迷失、對歷史回測過多依賴、對交易系統擬合歷史數據導致的過度優化導致對后來行情的不適應、資金管理不當導致的凈值的大幅回撤、過度依賴個別的品種和資金過度地集中而導致的凈值的大幅波動、在沒有趨勢行情走出來的震蕩行情中階段性持續虧損的煎熬等等。 我在面對這些困難的時候，總會告訴自己，損失已經發生了。我該想想交的學費可以給我換回來什么有價值的東西，只要我得到這些寶貴的教訓，在未來我都可以連本帶利地拿回來。在這些時候，個人的總結和反思能力很重要，有些困難是讓你放棄一些錯誤的方向、有些困難是可以提高你的交易水平、有些困難是市場在教育你要成為一個謙卑的人、有些困難是要磨練你堅韌的品格。交易者要有智慧分辨在困難中要得到什么，不應該一條路走到黑和認死理。市場可以用困難和挫折毀掉你、也可以借此塑造你成為一個合格的交易者。 東方銅牛網5、您最早只做股指期貨一個品種，后來股指受限后，您才開始做商品期貨，您花了多長時間來研究商品期貨的交易策略？股指受限后，您是否還在繼續做？ 蒲綽生：從股指受限后轉戰商品期貨市場，我前后花了近一年的時間研究商品期貨的交易策略，2016年以后，逐步開始嘗試商品期貨交易至今，期間沒有再交易股指期貨。這兩年商品期貨也有很多品種走出可觀的趨勢性行情，商品期貨市場的機會還是很多的。 東方銅牛網6、您所交易的品種是根據歷史回測效果來選擇，還是通過其它方法來選擇？ 蒲綽生：首先要確定我們回測的方法是否具有普適性，如果是的話，這個方法會成為我量度市場的尺子，也就是說我找到了一張漁網，可以讓我用這張網打到屬于我的漁獲，我只做在這個方法下可以捕獲的行情，其余的行情我就要放棄。只要一個品種在過去至少的一年里面能夠使用這個方法取得的盈虧比達到二比一以上的水平，而且這個品種的波動性和成交量在近期比較過去一年的平均水平沒有明顯的萎縮的話，我就會選擇這個品種。按照這個邏輯，我目前可以挑選的商品品種就有十個以上。所以，我目前同時在交易十二個品種。我也會根據近期實盤的表現、成交量和波動率的變化來監控，如果有品種出現以上方面異常的變化，就要考慮降低交易的資金或者暫時停下來。多品種交易的其中一個好處就是一兩個品種的變化不會對交易結果產生重大的影響，總會有些品種逐漸在我的交易策略中失效，也會有些品種可以重新被挑選進來，不會所有的品種同時虧損或者同時盈利。 東方銅牛網7、您目前有多少套策略？用的最多的策略是哪個？各個策略之間如何搭配使用？ 蒲綽生：我自己開發的可用的有十幾套策略，我目前只使用一套策略，因為能夠同時在大部分商品和交易周期都能適用的方法并不多，有些策略只適合少數的品種和周期，我就放棄了。 東方銅牛網8、有些人認為簡單的策略普適性高，復雜的策略普適性低，您怎么看待這個觀點？您比較傾向于哪種策略？ 蒲綽生：我認為普適性高的方法一定是簡單的方法，但是簡單的方法不一定是普適性高的方法。“簡單”是指交易邏輯、條件和技術分析的應用非常簡單，相反“復雜”的策略在上述這些方面設計了很多條件和參數，這樣就限制了其在未來行情中的適應性。在我的策略里面沒有使用任何技術指標和參數，沒有任何的基于參數的優化，我堅持使用簡單的普適性策略。 |
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東方銅牛網9、就您看來，一個程序化交易模型包括哪些內容？不能包括哪些內容? 蒲綽生：回答這個問題前首先要先談談交易系統，我認為一個完整的交易系統要包括： 1、如何選擇交易品種（包括曾經放棄過的品種） 2、如何放棄正在交易的品種 3、每個品種分配多少資金 4、在什么時機交易 5、開倉、平倉的條件是什么 6、根據固定比例的風險水平每個品種每次交易多少手數 7、如何在下單時優化處理成交（例如減少滑點的損失） 8、增加和減少交易總資金量的條件 9、觸發帳戶停止所有交易的條件是什么 我的程序化交易模型可以完成地4、5、6、7點，其余的部分由我根據自己設定的條件來完成。我認為我的程序化交易模型不能包括的就是1、2、3、8、9點的部分，因為這些部分需要根據市場環境和交易經驗來判斷，不容易量化。交易既有科學的部分也有藝術的部分，我負責藝術的部分，把科學的部分交給冷冰冰的機器好了。 東方銅牛網10、您在東方銅牛網展示的“活水”系列賬戶收益率都不同，是不是用的策略不一樣？ 蒲綽生：“活水”系列帳戶用的是相同的交易策略，但在選擇品種和交易資金總量的比例方面并不一樣，因此產生出積極、穩健和保守三種不同風格的效果。 東方銅牛網11、從賬戶的整體運行來看，也出現過幾次大的回撤，主要是什么原因造成的？您目前控制回撤的方法能不能介紹一下？ 蒲綽生：在股指期貨不適合操作過渡到商品期貨的時期（特別是2015年到2016年），確實出現過幾次大的回撤，主要是當時使用的方法不具有普適性，在后來的實盤中出現了比較大的虧損、也發生過有些時候品種過度集中導致的回撤過大，在這兩年這些問題隨著交易系統的不斷完善逐步克服了。 我目前管理回撤的主要方法是 1、通過多品種的資金分配均抵消了集中回撤的風險； 2、通過對開倉時各個品種的波動性來確定開倉的手數，使不同品種之間冒的風險水平大致相當，讓風險的分布更加均衡； 3、定期淘汰不適合操作的品種； 4、發生超過百分之二十的連續虧損時降低資金總量 需要特別說明的是，我把回撤分為浮盈的回撤和連續開平倉虧損導致的回撤，因為我的策略是盡可能地不限制盈利的空間，持倉直到策略的反手條件產生，所以我的交易理念是要求我忍受浮盈的回撤。我要控制的回撤主要是連續開平倉虧損導致的回撤。 東方銅牛網12、從您的展示賬戶可以看到賬戶的倉位比較高，您是怎么考慮的？在什么情況下，您會考慮加減倉？ 蒲綽生：我有部分后備資金沒有放在交易帳戶里面，我衡量倉位的高低是把這部分資金算在內的。另外，近期帳戶持續盈利，在盈利的情況下我會加倉操作，這也會導致操作的倉位提高，而我的另一個習慣是定期把盈利出金，這樣維持在帳戶里的保證金不增加的情況下，倉位比例就顯高了。最后，我認為多品種交易的倉位可以比單品種交易要高一些，如果單品種輕倉長線的倉位比例在百分之三十的話，我認為多品種交易的總倉位可以達到百分之六十以上，因為品種之間的虧損期是可以抵消的。如果同時在交易十個以上的品種的話，風險抵消能力就更強了。 在總盈利增加到一個幅度時，我考慮增加資金規模，同時提高每個品種的倉位。在平倉虧損導致回撤超過百分之二十的情況下，我會考慮減倉。 東方銅牛網13、程序化交易中滑點是一大難題，請問滑點對您的交易影響大嗎？您是否有通過一些方法來減小滑點的影響？ 蒲綽生：因為我的交易頻率不算很高，平均每個品種每周一次到三次左右，滑點的影響不算很明顯。我減少滑點損失的方法是在交易委托單發出的時候不要第一時間使用對價或者市價委托，可以讓單子在按照信號產生時的價格發出委托后等待一段時間，如果真的成交不了再進行追價，因為我的策略是價格突破時產生交易信號，這個時候往往市場的成交量突然放大，價格往突破方向快速走幾個價位的現象很常見，但之后價格很可能又被打回去，甚至會回到比信號發出的價格還要低很多的位置，我的經驗告訴我，按信號發生時的價格發出委托，讓委托單等待一陣子，實在不能成交再去追對價或者市價，往往能夠在總體上比每一筆單子都使用對價或市價成交成本更低。當然，我們再做模型的測算時，要把滑點的成本計算在內，在充分計算了滑點后還能夠有不錯盈利的交易模型才是可靠的。 東方銅牛網14、很多投資者最怕的就是虧損，而您卻說要學會與虧損共舞，該如何理解？ 蒲綽生：我認為首先要看虧損是哪種原因導致的。如果是因為違背自己既定的交易策略或者主觀盲目地交易而導致的虧損，應該對此深惡痛絕，因為這是計劃外的虧損。如果是符合自己的交易計劃和策略，因為市場處于對自己的交易系統不利的行情階段而導致的虧損，同時交易系統還沒有被證明是失效的話，這種虧損是計劃內的，我們應該和這種虧損共舞。因為市場不是只有我自己在交易，市場上有不同風格不同目標的交易者一起在市場中交易，有時候市場給我們利潤，有時候我們還一部分給市場，交易是進三退一或者進二退一的過程，如果不能接受這個規律，就意味你妄圖在市場上賺取每一種行情的錢，這樣就導致兩種結果，要么你死扛浮虧（這樣始終有一次會一次性虧光），要么你賺一點點后就因為擔心到手的浮盈會跑掉而快快地獲小利后離場（這樣盈利根本無法抵消在震蕩期來回拉鋸導致的損失），兩種情況都會導致交易的失敗。接受計劃內的虧損，意味著我會快速認輸，和虧損共舞不是和虧損一直跳舞，跳一支舞只需要五分鐘，不需要跳一個晚上或者跳一周，當倉位對我不利的時候，我的風格是短線，快速認輸才是上策。當倉位對我有利的時候，我的風格是長線，要盡可能長的時間里面持有倉位，給予有利的倉位充分發展的空間，市場拿走我的錢的時候是毫不留情的，輪到我從市場拿錢的時候我也應該是毫不客氣的。這樣長期下來才能做到盈利大于虧損的結果。 東方銅牛網15、從您多年的程序化交易經驗來看，程序化交易中會有哪些風險？哪些風險是可以控制的？哪些風險是不能控制的？ 蒲綽生：我認為程序化交易的風險主要是來自于三點：1、交易模型的生命周期到了，后期失效了；2、交易的品種的價格波動降低、無序了；3、由于突發事件導致黑天鵝現象（會出現市場崩塌和流動性枯竭的現象）。第1、2種風險是可以控制的，第3種是系統性風險，任何交易風格都無法避免。 我對上述三種風險的防范措施是：1、堅持使用普適性策略和選擇流動性和波動性好的品種；2、任何時候個人投入到期貨交易的資金不超過個人可投資流動資金的一半，并且這部分資金也分成場內資金和場外資金，以備不時之需；3、堅持定期盈利出金；4、任何時候回撤本金（指初始本金或盈利出金后剩余的資金）百分之三十停止所有交易，直到評估虧損發生的根本原因后再決定是否繼續；5、杜絕以貸款取得交易的本金。 東方銅牛網16、有人認為程序化交易的天敵就是黑天鵝行情和策略模型失效，您是否認同這個觀點？ 蒲綽生：我認為程序化交易最大的敵人是交易者把自己的交易策略看得太好了，如果把黑天鵝行情和策略失效看成是必然發生的事情，這些就不會成為你的敵人。程序化交易應該是面向未來而非過去，交易策略如果不能囊括極端的行情，那只能說明我們當初太樂觀了。“天敵”之說是一個不能從自己身上找原因的借口。 東方銅牛網17、也有些人認為掌握了程序化交易，就等于擁有了永久性的提款機，您是否認同這個觀點？ 蒲綽生：不能排除這個市場上可能有鳳毛麟角的交易者能夠通過程序化交易長久穩定地盈利，我猜想這些交易者一定很低調、擁有堅強的意志、追求不高但是穩定的年化回報而且資金規模不會追求做得很大，他們也一定不會認為自己擁有了永久性的提款機。只要一天沒有離開市場，最終的輸贏結果都還沒有定論。任何幻想把程序化交易看成是一臺提款機的交易者，到最后他自己很有可能會成為那臺提款機。（須知道有很多著書立說的交易大師是以虧損結束自己交易生涯的，而他寫的書正是你成為交易者的啟蒙呢）。 |
東方銅牛網18、您做程序化交易已經8年了，能不能談談您的交易經歷？有哪些感悟？
蒲綽生：我的交易經歷中沒有爆過一次倉，但是有很多虧損的經歷，最厲害的一次在股指的倉位中幾分鐘就虧了近十萬止損了，所以我腦海中充滿了對于虧損的記憶。我的感悟是：交易不是生活的全部、以交易為生是個很浪漫的想法但是不適合絕大多數人，交易者最好有一份穩定的工作或者生意，把交易看成是一門愛好，力所能及地做就好，不要把所有的資金投入到交易帳戶中，把期貨交易看成是自己投資組合中配置的一部分就好了。
東方銅牛網19、作為一個8年的程序化交易者，您覺得市場有沒有發生變化？
蒲綽生：只要人性的本質沒有變化，市場就不會有變化。市場的波動源于組成市場的交易者群體的情緒和想法的變化。但我認為市場的波動節奏和市場的管理制度一定會發生變化。
東方銅牛網20、您除了參與期貨交易，股票做嗎？
蒲綽生：我不做股票，對我而言股票的交易機會沒有期貨多，期貨可以做空，可以使用杠桿提高資金的使用效率，期貨市場更加公平一些（可以T+0）。
東方銅牛網21、現在很多私募機構都是程序化交易，這樣對個人投資者影響是不是很大？做程序化交易的人多了，是不是賺錢就難了？就您看來，個人投資者該如何機構競爭？
蒲綽生：機構和個人投資者各有優勢，總體而言機構有專門的研發、風控、執行交易的團隊，成功的機會更大。個人投資者的優勢是靈活、資金進出市場很便利、個人風格的發揮沒有機構那么多限制。
做程序化交易的人多了，市場波動的連續性和波動的空間慢慢就會降低，例如趨勢跟蹤類的策略都是相近的，要想勝出就要求交易者的策略具有創意，大家都在用的指標和策略，盈利能力肯定是很有限的。
個人投資者如果要和機構競爭，首先要放棄競爭這個想法，其實反而是學習機構的專業分工和制度，比如不同風格的投資者多一些交流提高交易水平、找到一些在風控上能夠約束自己任意妄為的同伴等等，因為交易者也是程序化交易的一個組成部分，交易者本身也是具有不確定性的，我相信適當的制度和分工能夠讓個人交易者更加成功。
東方銅牛網22、您對自己的交易之路是如何規劃的？
蒲綽生：我對未來自己的交易者之路的規劃是：
1、期貨交易是我的其中一項事業，也是一項愛好。如果把交易看成一門生意的話，這門生意很容易進入但是很難成功，也很難傳承給你身邊的人，一個穩定盈利的交易者要經過很多年的心智和能力上的熬煉，再加上一些個人的天分才能走出來。這條路一定是孤獨的，因此我不會鼓勵身邊的人做這個行當。
2、在交易中我一定會堅持走程序化交易的方向，因為這個生活方式讓我能夠從交易中從抽離出來，保持和市場適度的距離，我的精力只專注在研究上。這讓交易只是占據我生活中一個很小的部分。我不會因為交易而錯過人生中各樣美好的事物。
3、我打算在我的交易生涯中應用程序化的紀律讓自己將來有個退出的機制：未來任何時候我在交易中損失了我的交易生涯總盈利的一半，我將會退出交易這個行當，成為以盈利的結局收場的為數不多的交易者（希望在這一天來到前剩余的利潤還算可以），在前面的條件沒有被觸發之前，我會一直從事程序化交易直到自己因為身體健康的原因無法勝任為止。在每一筆交易乃至整個交易生涯中，我唯一能夠控制的是我可以虧多少（或獲利后虧回去多少），至于我最終能夠賺多少只能交給上帝決定了。
東方銅牛網注：成績代表過去，未來充滿挑戰！
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投資有風險，入市須謹慎。東方銅牛網提醒交易者進行專業的交易知識學習很有必要。