黃金期貨套利差價(jià)交易專題
admin
1.期現(xiàn)套利分析
（1）正向市場(chǎng)條件下的期現(xiàn)套利
在正向市場(chǎng)中，即正常市場(chǎng)情況下，市場(chǎng)供求關(guān)系正常，較遠(yuǎn)期的價(jià)格由于包含了持倉(cāng)費(fèi)，因此期貨價(jià)格會(huì)高于現(xiàn)貨價(jià)格。商品期貨持有成本體現(xiàn)了期貨價(jià)格形成中的時(shí)間價(jià)值，即持倉(cāng)費(fèi)是期貨合約時(shí)間長(zhǎng)短的函數(shù)。合約時(shí)間越遠(yuǎn)，持有成本越大；反之，則越小。到了交割月，持倉(cāng)成本降至為零，期價(jià)則趨同于現(xiàn)價(jià)。正向市場(chǎng)時(shí)，如出現(xiàn)期貨升水，即基差的絕對(duì)值大于持倉(cāng)成本時(shí)，采取在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買商品，在期貨市場(chǎng)近期合約建立相應(yīng)數(shù)量的空頭頭寸，將現(xiàn)貨驗(yàn)貨入庫(kù)、注冊(cè)倉(cāng)單、期貨交割的方式來(lái)賺取期現(xiàn)價(jià)差獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。如出現(xiàn)現(xiàn)貨升水，即基差的絕對(duì)值小于持倉(cāng)成本時(shí)，如果投資者持有倉(cāng)單，則可采取注銷倉(cāng)單，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以出售的方式盈利。
（2）反向市場(chǎng)條件下的期現(xiàn)套利
當(dāng)某一上市品種近期供給嚴(yán)重不足，近期產(chǎn)量及庫(kù)存量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以滿足市場(chǎng)需求，或市場(chǎng)預(yù)計(jì)將來(lái)該商品的供給會(huì)大幅度增加，則會(huì)出現(xiàn)反向市場(chǎng)。此時(shí)，人們對(duì)某種商品的需求非常迫切，價(jià)格再高也愿意承擔(dān)，從而造成現(xiàn)貨價(jià)格劇升，近期月份合約價(jià)格也隨之上升，遠(yuǎn)期月份合約則因未來(lái)供給將大量增加的預(yù)測(cè)，價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。因此出現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格較期貨價(jià)格高，或近期期貨價(jià)格比遠(yuǎn)期期貨價(jià)格高的不正常情況。此時(shí)，持有現(xiàn)貨并儲(chǔ)存到未來(lái)某一時(shí)期仍需支付持倉(cāng)費(fèi)，只是由于市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨及近期月份合約需求迫切，購(gòu)買者愿意承擔(dān)全部持倉(cāng)費(fèi)而已。與正向市場(chǎng)相同，隨著時(shí)間的推進(jìn)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格會(huì)逐步趨同，到交割月份時(shí)取向一致。
反向市場(chǎng)條件下，基差為正，如果投資者擁有倉(cāng)單，可以注銷倉(cāng)單在現(xiàn)貨市場(chǎng)售賣，并在期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期合約做多來(lái)賺取期現(xiàn)價(jià)差的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，但現(xiàn)貨市場(chǎng)上做空機(jī)制的缺乏和期貨市場(chǎng)上倉(cāng)單數(shù)量的不足，都限制了這種套利策略的實(shí)施。
（3）期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)分析
在正向市場(chǎng)情況下，期貨價(jià)格大于現(xiàn)貨價(jià)格，投資者通過(guò)注冊(cè)倉(cāng)單并在期貨市場(chǎng)進(jìn)行交割來(lái)獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，即期現(xiàn)套利利潤(rùn)=期貨建倉(cāng)價(jià)-倉(cāng)單成本價(jià)。
交易舉例
期現(xiàn)套利計(jì)算
假定在滬金806合約上進(jìn)行期現(xiàn)套利，假設(shè)持有倉(cāng)單到期的時(shí)間為5個(gè)月。
倉(cāng)單成本價(jià)=采購(gòu)價(jià)+交易成本(交易手續(xù)費(fèi)+交割手續(xù)費(fèi)+運(yùn)輸成本+入庫(kù)費(fèi)用+倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)+檢驗(yàn)費(fèi)+資金占用利息+增值稅)
交易手續(xù)費(fèi)：80元/千克；
交割手續(xù)費(fèi)：60元/千克；
入庫(kù)費(fèi)用：2元/千克；
倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用：1.8×30(天)×5(月)=270元/千克；
入庫(kù)調(diào)運(yùn)費(fèi)：40元/千克；
資金占用利息：6.57%(半年期貸款利率)×23000=1511.1元/千克；
自有資金機(jī)會(huì)成本：3.78%(半年期存款利率)×23000=869.4元/千克；
檢驗(yàn)費(fèi)：0。
黃金結(jié)算專用發(fā)票是指經(jīng)主管稅務(wù)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)印制的、專門用于黃金交割結(jié)算與溢短結(jié)算的普通發(fā)票（分為發(fā)票聯(lián)、結(jié)算聯(lián)和存根聯(lián)）。交割結(jié)算 價(jià)可能高于建倉(cāng)價(jià)也可能低于建倉(cāng)價(jià)。黃金生產(chǎn)企業(yè)目前免稅（交割結(jié)算價(jià)為該合約最后5個(gè)有成交交易日的成交量的加權(quán)平均價(jià)）。
上海期貨交易所規(guī)定一張倉(cāng)單的標(biāo)準(zhǔn)重量是3000克，因此注冊(cè)一張倉(cāng)單的交易成本要扣除運(yùn)輸費(fèi)、采購(gòu)成本和增值稅后的交易成本，為：
(80+60+2+270+40+1511.1)×3=5889.3元；
因此當(dāng)滬金806期貨價(jià)格與現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格之差大于5889.3/3000=1.96元/克時(shí)，就存在期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。
2.跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)分析
當(dāng)同一期貨商品合約在兩個(gè)或更多的交易所進(jìn)行交易時(shí)，由于區(qū)域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價(jià)差關(guān)系。例如倫敦金屬交易所（LME）與上海期貨交易所（SHFE）都進(jìn)行陰極銅的期貨交易，每年兩個(gè)市場(chǎng)間會(huì)出現(xiàn)幾次價(jià)差超出正常范圍的情況，這為交易者的跨市套利提供了機(jī)會(huì)。
上海黃金交易所是國(guó)內(nèi)的黃金現(xiàn)貨交易所，交易所提供現(xiàn)貨實(shí)盤交易，其交割品種之一為標(biāo)準(zhǔn)重量為3000克、成色不低于99.95%的金錠，可以注冊(cè)成為上海期貨交易所的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。當(dāng)上海期貨交易所的期貨合約價(jià)格與上海黃金交易所的現(xiàn)貨黃金價(jià)格之差大于交易成本時(shí)，就存在跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)。
交易舉例
跨市場(chǎng)套利的計(jì)算
假定在上海期貨交易所806合約上進(jìn)行跨市場(chǎng)套利。
交易成本=從上海黃金交易所提取現(xiàn)貨的費(fèi)用+在上海期貨交易所注冊(cè)倉(cāng)單并交割的費(fèi)用
從上海黃金交易所提取現(xiàn)貨的費(fèi)用：
交易手續(xù)費(fèi)：10/10000×225×1000=225元/千克；
金錠運(yùn)保費(fèi)：90元/千克；
出庫(kù)費(fèi)：2元/千克；
資金占用利息：6.57%(半年期貸款利率)×230000=15111元/千克；
合計(jì)：225+90+2+15111=15428元/1000克=15.43元/克；
自有資金機(jī)會(huì)成本：3.78%(半年期存款利率)×230000=8694元/千克；
使用自有資金合計(jì)：225+90+2+8694=9011元/1000克=9.01元/克；
在上海期貨交易所注冊(cè)倉(cāng)單并交割的費(fèi)用：1.96元/克；
使用貸款交易成本：15.43+1.96=17.39元/克。
使用自有資金交易成本：9.01+1.96=10.97元/克；
目前，滬金806與上海黃金交易所滬金99.95的價(jià)差為223.8-212=11.8元/克，小于交易成本17.39元/克，即從黃金交易所提現(xiàn)貨3000克并在上海期 貨交易所806合約上交割，在使用貸款資金的情況下，將虧損3000×(17.39-11.8)=16770元。因此，當(dāng)前從上海黃金交易所提現(xiàn)貨并且計(jì)算資金占用利息的情況下不存在跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)。
在使用自有資金的情況下，只要滬金806與上海黃金交易所滬金99.95的價(jià)差大于10.97元/克就存在跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)。
3.跨期套利機(jī)會(huì)分析
跨期套利是指投資者以賺取差價(jià)為目的，在同一期貨品種的不同合約月份建立數(shù)量相等、方向相反的交易部位，并以對(duì)沖或交割方式結(jié)束交易的一種操作方式。
交易舉例
跨期套利的計(jì)算
按上例，假定在上海期貨交易所806合約上進(jìn)行跨期套利。
黃金期貨兩個(gè)月跨期套利成本：
兩次交易手續(xù)費(fèi)用：2×80=160元/千克；
兩次交割手續(xù)費(fèi)用：2×60=120元/千克；
2個(gè)月倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用：1.8×30×2=108元/千克；
入庫(kù)調(diào)運(yùn)費(fèi)：40元/千克；
2個(gè)月資金利息：6.57%(半年期貸款利率)×23000×1/3=503.7元/千克；
合計(jì)：160+120+108+40+503.7=931.7元/1000克=0.93元/克
因此，當(dāng)兩個(gè)合約間的價(jià)差偏離0.93時(shí)就存在跨期套利機(jī)會(huì)，圖5-1和圖5-3為滬黃金806與808之間的價(jià)差走勢(shì)，當(dāng)價(jià)差在2.4時(shí)遠(yuǎn)大于0.93，就可以買806，同時(shí)賣808，持倉(cāng)比例1:1。
4.套利交易的原則
（1）買賣方向?qū)?yīng)原則，即在建立多頭倉(cāng)位的同時(shí)建立空頭倉(cāng)位。
（2）買賣數(shù)量相等原則，即在建立一定數(shù)量的多頭倉(cāng)位的同時(shí)建立相等數(shù)量的空頭倉(cāng)位。多空數(shù)量不匹配會(huì)使得頭寸裸露而面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。
（3）同時(shí)建倉(cāng)原則，即多空頭寸的建立應(yīng)在同一時(shí)間。
（4）同時(shí)對(duì)沖原則，即套利頭寸經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的波動(dòng)之后達(dá)到了所期望的利潤(rùn)目標(biāo)時(shí)，應(yīng)通過(guò)同時(shí)對(duì)沖操作鎖定利潤(rùn)。
（5）合約相關(guān)性原則，即套利一般在兩個(gè)相關(guān)性較強(qiáng)的合約間進(jìn)行，而不是在所有的品種之間可以進(jìn)行套利。因?yàn)橹挥泻霞s的相關(guān)性較強(qiáng)，其價(jià)差才會(huì)出現(xiàn)回歸，亦即差價(jià)擴(kuò)大（或縮小）到一定的程度又會(huì)恢復(fù)到原有的平衡水平，這樣才有套利的基礎(chǔ)。
圖5-1～圖5-4分別是國(guó)內(nèi)黃金6月合約、黃金7月合約、黃金8月合約和黃金9月合約與國(guó)際黃金期貨報(bào)價(jià)及價(jià)差圖。圖5-1～圖5-4的貨幣單位和重量單位都已統(tǒng)一成國(guó)內(nèi)單位，即元/千克（元/手）。通過(guò)這4個(gè)圖簡(jiǎn)單地說(shuō)明一下基差交易。圖5-5是上海期貨市場(chǎng)黃金12月合約和國(guó)際黃金延期交易價(jià)格走勢(shì)，通過(guò)此圖我們說(shuō)明一下套利交易的計(jì)算（未考慮隔夜利息，且只供參考使用）。
圖 5-1 上海黃金期貨0806合約與國(guó)際現(xiàn)貨合約
圖 5-2 上海黃金期貨0807合約與國(guó)際現(xiàn)貨合約
圖 5-3 上海黃金期貨0808合約與國(guó)際現(xiàn)貨合約
圖 5-4 上海黃金期貨0809合約與國(guó)際現(xiàn)貨合約
圖 5-5 上海黃金期貨和黃金延期價(jià)格走勢(shì)
交易舉例
基差交易
通過(guò)圖5-1～圖5-4可以看出，國(guó)內(nèi)黃金期貨價(jià)格通常情況下比國(guó)際市場(chǎng)黃金期貨價(jià)格高，這就給了黃金期貨盈利的機(jī)會(huì)。但是此差異主要是因?yàn)閮蓚�(gè)市場(chǎng)的交易時(shí)間有差異而造成的，因此投資者應(yīng)使用金融工具（如差價(jià)合約、黃金T+D）提前將此獲利鎖定，以免因交易時(shí)間差帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
首先通過(guò)觀察各圖我們發(fā)現(xiàn)，上海黃金期貨價(jià)格與國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差一般都是大于零的值，價(jià)差支撐位大約是在0的附近。
換句話說(shuō)，當(dāng)上海黃金期貨價(jià)格和國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格差為零的時(shí)候，上海期貨價(jià)格反彈和國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)的幾率很大。價(jià)差阻力位約在12000元/手，當(dāng)上海黃金期貨價(jià)格高于國(guó)際黃金期貨價(jià)格12000元/手時(shí)，上海黃金期貨價(jià)格回調(diào)和國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格反彈的幾率很大。因此我們可以在國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)開兩個(gè)不同方向的倉(cāng)來(lái)獲利。以國(guó)內(nèi)黃金7月合約為例，在1月22日的時(shí)候，上海黃金期貨價(jià)格為206420元/千克，國(guó)際1000克黃金現(xiàn)貨價(jià)格為207184.88元，價(jià)格差為-764.89元/手。此時(shí)我在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開倉(cāng)買入1手黃金7月合約，在國(guó)際市場(chǎng)開倉(cāng)賣出1手黃金現(xiàn)貨。假設(shè)匯率為7.05，1000克黃金現(xiàn)貨國(guó)際上的保證金比率為1121美元，那么組合總成本為(206420×7%+60)+(1121×7.05)=22412.45。到2月5日，價(jià)格差接近12000，我們選擇平倉(cāng)了結(jié)，此時(shí)上海黃金期貨價(jià)格為215260元/手，國(guó)際1000克黃金現(xiàn)貨價(jià)格為204822.35元。我的獲利為：
(215260-206420-60)+(207184.88-204822.35)=11142.53
投資回報(bào)率（ROI）：11142.53÷22412.45=49.72%
同理我們開始看黃金7月合約的另一次機(jī)會(huì)。在3月5日，上海黃金期貨價(jià)格為224750元/手，國(guó)際1000克黃金現(xiàn)貨價(jià)格為225746.48元。價(jià)格差為-996.48元/手。此時(shí)我在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開倉(cāng)買入1手黃金7月合約，在國(guó)際市場(chǎng)開倉(cāng)賣出1手黃金期貨，總成本為(224750×7%+60)+ (1121×7.05)=23695.55。到3月19日，價(jià)格差接近12000，我們選擇平倉(cāng)了結(jié)，此時(shí)上海黃金期貨價(jià)格為225700元/手，國(guó)際1000克黃金現(xiàn)貨價(jià)格為214359.89元。我的獲利為：
(225700-224750-60)+(225746.48-214359.89)=12276.59
投資回報(bào)率：12276.59÷23695.55=51.81%
我們也可以考慮用差價(jià)合約（只能做國(guó)外黃金）在上面的行情中獲利。在1月22日的時(shí)候，國(guó)際小額黃金期貨價(jià)格為207184.88元/手，那么22412.45÷(207184.88×1%)=10.82。也就是說(shuō)，用剛才同時(shí)開倉(cāng)的資金我可以開倉(cāng)賣出10手黃金期貨合約。到2月5日時(shí)，獲利為：
(207184.88-204822.35)×10=23625.3
投資回報(bào)率：23625.3÷22412.45=105.41%
在3月5日的時(shí)候，國(guó)際小額黃金期貨價(jià)格為225746.48元/手，那么23695.55÷(225746.48×1%)=10.50。也就是說(shuō)，用剛才的資金我可以開倉(cāng)賣出10手黃金期貨合約。到3月19日時(shí)，獲利：
(225746.48-214359.89)×10=113865.9
投資回報(bào)率：113865.9÷23695.55=480.54%。
由此我們可以看出，利用差價(jià)合約交易比做傳統(tǒng)的套利交易，我們可以用手中的錢換取更多的利潤(rùn)。
交易舉例
套利交易
從圖5-5可以看出在1月份左右，黃金期貨的價(jià)格要高于黃金延期的價(jià)格，它們之間存在較高的基差，有套利空間。我們可以做空黃金期貨，做多黃 金延期，從而獲利。
在1月15日的時(shí)候，黃金期貨12月合約價(jià)格為225990元/手，黃金延期價(jià)格為211.89元/克，價(jià)格差為141.0元/克。此時(shí)，我在開倉(cāng)賣出1手黃金12月合約，開倉(cāng)買入1手黃金延期（設(shè)半年利率為3.78%，手續(xù)費(fèi)萬(wàn)分之十五，保證金10%）。總成本為 (225990×7%+60)+211890×10%+211890×15÷10000=37386.14。到2月1日，價(jià)格差變成6元/克，我們選擇平倉(cāng)了結(jié)，此時(shí)黃金12月合約價(jià)格為219.61元/克，黃金延期折算價(jià)格為213.61元/克。我的獲利為：
(225990-219610-60)+(213610-211890)-211890×3.78%×15÷365=7710.84
投資回報(bào)率：7710.84÷37386.14=20.64%
雖然獲利不如剛才的例子高，但是這種獲利是低風(fēng)險(xiǎn)甚至沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的。
交易品種的變革為投資者創(chuàng)造了更多的投資渠道和交易機(jī)會(huì)，同時(shí)新產(chǎn)品對(duì)投資者提出了更高的要求，想熟練地運(yùn)用上面提到的交易工具，交易者還需要了解更多的訊息和市場(chǎng)規(guī)則，這也是我們出版本書的另一個(gè)初衷。當(dāng)今的黃金投資方興未艾，不久的將來(lái)還會(huì)有更多的交易方式和品種出現(xiàn)，我們還是希望廣大讀者能夠以充分了解為前提，審慎操作為原則，恰當(dāng)運(yùn)用期貨以及其他工具投資于黃金市場(chǎng)，最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的預(yù)期增長(zhǎng)。
通過(guò)圖5-1～圖5-4可以看出，國(guó)內(nèi)黃金期貨價(jià)格通常情況下比國(guó)際市場(chǎng)黃金期貨價(jià)格高，這就給了黃金期貨盈利的機(jī)會(huì)。但是此差異主要是因?yàn)閮蓚�(gè)市場(chǎng)的交易時(shí)間有差異而造成的，因此投資者應(yīng)使用金融工具（如差價(jià)合約、黃金T+D）提前將此獲利鎖定，以免因交易時(shí)間差帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
首先通過(guò)觀察各圖我們發(fā)現(xiàn)，上海黃金期貨價(jià)格與國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差一般都是大于零的值，價(jià)差支撐位大約是在0的附近。
換句話說(shuō)，當(dāng)上海黃金期貨價(jià)格和國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格差為零的時(shí)候，上海期貨價(jià)格反彈和國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)的幾率很大。價(jià)差阻力位約在12000元/手，當(dāng)上海黃金期貨價(jià)格高于國(guó)際黃金期貨價(jià)格12000元/手時(shí)，上海黃金期貨價(jià)格回調(diào)和國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格反彈的幾率很大。因此我們可以在國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)開兩個(gè)不同方向的倉(cāng)來(lái)獲利。以國(guó)內(nèi)黃金7月合約為例，在1月22日的時(shí)候，上海黃金期貨價(jià)格為206420元/千克，國(guó)際1000克黃金現(xiàn)貨價(jià)格為207184.88元，價(jià)格差為-764.89元/手。此時(shí)我在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開倉(cāng)買入1手黃金7月合約，在國(guó)際市場(chǎng)開倉(cāng)賣出1手黃金現(xiàn)貨。假設(shè)匯率為7.05，1000克黃金現(xiàn)貨國(guó)際上的保證金比率為1121美元，那么組合總成本為(206420×7%+60)+(1121×7.05)=22412.45。到2月5日，價(jià)格差接近12000，我們選擇平倉(cāng)了結(jié)，此時(shí)上海黃金期貨價(jià)格為215260元/手，國(guó)際1000克黃金現(xiàn)貨價(jià)格為204822.35元。我的獲利為：
(215260-206420-60)+(207184.88-204822.35)=11142.53
投資回報(bào)率（ROI）：11142.53÷22412.45=49.72%
同理我們開始看黃金7月合約的另一次機(jī)會(huì)。在3月5日，上海黃金期貨價(jià)格為224750元/手，國(guó)際1000克黃金現(xiàn)貨價(jià)格為225746.48元。價(jià)格差為-996.48元/手。此時(shí)我在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開倉(cāng)買入1手黃金7月合約，在國(guó)際市場(chǎng)開倉(cāng)賣出1手黃金期貨，總成本為(224750×7%+60)+ (1121×7.05)=23695.55。到3月19日，價(jià)格差接近12000，我們選擇平倉(cāng)了結(jié)，此時(shí)上海黃金期貨價(jià)格為225700元/手，國(guó)際1000克黃金現(xiàn)貨價(jià)格為214359.89元。我的獲利為：
(225700-224750-60)+(225746.48-214359.89)=12276.59
投資回報(bào)率：12276.59÷23695.55=51.81%
我們也可以考慮用差價(jià)合約（只能做國(guó)外黃金）在上面的行情中獲利。在1月22日的時(shí)候，國(guó)際小額黃金期貨價(jià)格為207184.88元/手，那么22412.45÷(207184.88×1%)=10.82。也就是說(shuō)，用剛才同時(shí)開倉(cāng)的資金我可以開倉(cāng)賣出10手黃金期貨合約。到2月5日時(shí)，獲利為：
(207184.88-204822.35)×10=23625.3
投資回報(bào)率：23625.3÷22412.45=105.41%
在3月5日的時(shí)候，國(guó)際小額黃金期貨價(jià)格為225746.48元/手，那么23695.55÷(225746.48×1%)=10.50。也就是說(shuō)，用剛才的資金我可以開倉(cāng)賣出10手黃金期貨合約。到3月19日時(shí)，獲利：
(225746.48-214359.89)×10=113865.9
投資回報(bào)率：113865.9÷23695.55=480.54%。
由此我們可以看出，利用差價(jià)合約交易比做傳統(tǒng)的套利交易，我們可以用手中的錢換取更多的利潤(rùn)。
交易舉例
套利交易
從圖5-5可以看出在1月份左右，黃金期貨的價(jià)格要高于黃金延期的價(jià)格，它們之間存在較高的基差，有套利空間。我們可以做空黃金期貨，做多黃 金延期，從而獲利。
在1月15日的時(shí)候，黃金期貨12月合約價(jià)格為225990元/手，黃金延期價(jià)格為211.89元/克，價(jià)格差為141.0元/克。此時(shí)，我在開倉(cāng)賣出1手黃金12月合約，開倉(cāng)買入1手黃金延期（設(shè)半年利率為3.78%，手續(xù)費(fèi)萬(wàn)分之十五，保證金10%）。總成本為 (225990×7%+60)+211890×10%+211890×15÷10000=37386.14。到2月1日，價(jià)格差變成6元/克，我們選擇平倉(cāng)了結(jié)，此時(shí)黃金12月合約價(jià)格為219.61元/克，黃金延期折算價(jià)格為213.61元/克。我的獲利為：
(225990-219610-60)+(213610-211890)-211890×3.78%×15÷365=7710.84
投資回報(bào)率：7710.84÷37386.14=20.64%
雖然獲利不如剛才的例子高，但是這種獲利是低風(fēng)險(xiǎn)甚至沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的。
交易品種的變革為投資者創(chuàng)造了更多的投資渠道和交易機(jī)會(huì)，同時(shí)新產(chǎn)品對(duì)投資者提出了更高的要求，想熟練地運(yùn)用上面提到的交易工具，交易者還需要了解更多的訊息和市場(chǎng)規(guī)則，這也是我們出版本書的另一個(gè)初衷。當(dāng)今的黃金投資方興未艾，不久的將來(lái)還會(huì)有更多的交易方式和品種出現(xiàn)，我們還是希望廣大讀者能夠以充分了解為前提，審慎操作為原則，恰當(dāng)運(yùn)用期貨以及其他工具投資于黃金市場(chǎng)，最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的預(yù)期增長(zhǎng)。