穩定增長型股票特點 尋找穩定增長型股票
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買穩定增長類型的股票關鍵是看買入價是否合理，即使一個好的公司好的股票，但是由于買在其很高估的時候，很可能會付出幾年沒有什么收益的代價。比如2007年下半年當這些穩定增長的股票市盈率普遍都高達60、70倍，甚至100倍的時候買入并持有，即使是業績不斷發展的優秀公司，好的情況是在幾年之后的今天可能才只有20%的利潤，而大多數股票如今仍舊處于虧損之中。
如表5-3所示，我們可以看到五糧液公司這幾年可以說是高速發展的，無論是主營收入還是凈利潤的數據來看，都是大幅增長的。凈利潤從2007年的146892萬元增加到2010年的439535萬元，凈利潤幾乎增加3倍，這應該是一家很好的公司，投資者夢寐以求的股票。從常理來講，五糧液的股價在2011年無論如何都應該遠遠高于2007年，但是從圖5-13我們可以看到如今五糧液的股價距離2007年的高點還有20%多。業績在持續大幅的增長，股價卻還在下跌，那么這豈不是正好說明基本面分析沒有用？但事實并不如此，五糧液的例子正好說明了什么才是真正的基本面分析、價值投資。
如圖5-13所示，2007年年末五糧液的股價是50元，凈利潤是14個億，市場給予五糧液的市盈率高達100倍之上，2010年年末五糧液的股價是30多元，凈利潤增加到43個億，五糧液的動態市盈率是16倍。我們不好判斷2010年市場給予五糧液估值16倍的動態市盈率是否是低估五糧液，但是2007年市場瘋狂賦予五糧液100倍以上的市盈率估值無論如何都是瘋狂之舉，泡沫嚴重的表現，這幾年五糧液是在為2007年的非理性而買單。這就解釋了為什么五糧液的業績在不斷的上漲，但是股價卻還未能超過2007年的現象。不是股價不反映基本面的變化，而是2007年這波大牛市的確太瘋狂了，透支了未來幾年的股價。
圖 5-13 五糧液
所以買入穩定增長類型的股票需要對目標股票有一個大致的估值，高于該股的價值上限，就不要去買入，反而需要逢高減倉；當股價處于合理或者低于合理估值的區間，這時去買入就比較安全。穩定增長類型的公司一般業務簡單明了，比如可口可樂就是飲料公司，寶潔就是消費日用品生產商，五糧液就是生產銷售酒的企業，格力電器就是生產銷售空調的家電公司。不像一些高速成長的科技公司，非專業人士難以分析其業務。
當然，買入穩定增長型的股票也不要希望在短時期獲取暴利，這種情況幾乎不存在。基本上在一個中短周期內這類股票上漲30%至50%就可以考慮是否比較高估了，做波段的投資者就可以考慮逢高減倉了。
筆者曾經和北新建材打過兩次交道，覺得北新建材是一個很好的例子。
北新建材所屬的北新集團為全國最大的新型建材技工貿綜合性產業集團。主要以新型建材的研發、制造、經營為主營業務。生產的龍牌系列產品包括輕質墻體材料系列、保溫吸聲材料系列、衛浴產品系列等十大系列產品。龍牌建材產品因其卓越的質量和信譽而成為廣大用戶的首選，全國70%以上的知名建筑采用了龍牌系列產品，如北京人民大會堂、香格里拉飯店、上海東方明珠、金茂大廈等，市場占有率多年來一直處于國內領先地位。在企業運營中以“發展綠色建材、生產綠色產品、創建綠色企業”為原則，通過了中國環境標志產品認證。
北新建材的主營業務清晰明了，說白了就是一家生產石膏板的企業，北新建材的石膏板占主營業務收入的81%，利潤比例占90%，毛利率達30%。北新建材生產的石膏板業務規模達到年產3.6億平方米，已經占到國內石膏板行業總生產能力的一半，位居中國第一、亞洲第二，有很高的國內市場占有率。通過分析，未來幾年北新建材的利潤增長率保持在20%左右的水平是大概率事件，業績多半既不會穩步不前也不會飛速增長。我們可以把北新建材歸為穩定增長類型的公司。
明確了北新建材屬于穩定增長類型的公司之后，我們就有了操作思路。首先我們大致估算出北新建材到底值多少錢，筆者當時根據北新建材的財務報表以及一些券商報告，可以大致估算出北新建材2010年的每股收益在0.7元多點，2011年每股收益在0.9元到1元多點。對于北新建材這類穩定增長的公司在不考慮市場整體估值因素的情況下，在A股市場中給予15倍至20倍的市盈率是比較合適的。總體而言，在2011年，北新建材的股價在14元到17元左右是合理區間，13元以下就比較低估了，是買入的機會，18元以上超出價值的安全邊際，越往上漲越拋售。
如圖5-14所示，在2010年2月份，一個股民朋友看到北新建材放量突破歷史新高，問筆者是否買入北新建材。之前筆者對北新建材基本面還不是太熟悉，正好那時比較有空，就仔細地研究了一下北新建材的基本面。通過分析，筆者把北新建材歸為穩定增長類型的股票，覺得這類股票不適合做突破，當股價突破17元、18元時，建倉的主力資金（北新建材公募基金持有的比較多，不是游資票）會認為達到合理估值高點，反而會賣出股票。所以當時建議朋友不去買入北新建材，隨后幾個交易日的走勢也印證了筆者的判斷。
圖 5-14 北新建材
在2011年1月份大盤還在繼續下跌，一個被套的朋友問筆者他的四川成渝如何解套，筆者看看那個朋友手中的四川成渝，屬于高速公路行業，股性不好，并且從基本面來看，沒有什么亮點，想必就是后期大盤走好企穩，這只股票也沒有太多的希望。由于前期對北新建材做了一番研究，也認可當時北新建材在12元多的股價是在合理估值之下，讓其換成北新建材。買入之后，北新建材立即跌到11元多，但讓朋友不要擔心，基本上它的估價在15元至16元。隨后一個月，北新建材走出回歸價值之路，漲到16元左右開始整理。在2011年3月25日北新建材中陽線突破，似乎是一個比較好的形態，但基于基本面的分析，筆者在此后一天建議朋友賣出北新建材，當時朋友還寄予北新建材的保障房概念沒有賣出，最后在北新建材回落到14元多才全部賣出。
在大多數情況下，穩定增長類型的股票在一年內漲30%到50%我們就應該感到比較滿意了，不要期望這類股票在一個不長的周期內翻幾倍。波段操作者在操作穩定增長類型的股票（如北新建材）時，當股價漲了30%至50%之后，可以看看股價是否達到合理估值的范圍以外，是否該考慮逢高派發。波段操作是做穩定增長類型股票的一種思路，此外，買入持有也是做穩定增長類型股票的一種方法，尤其適合做一些大消費類股票。
1.優秀的消費公司的股票值得長期持有
這里再次提及2001年1月1日至2011年6月1日A股市場中漲幅排名前50名的排行榜（見表5-1）。我們可以發現，在漲幅前50只個股中，消費類的股票有17只，比重高達34%，10年間漲幅最大的股票消費股就占有三分之一，是不折不扣的牛股集中營。可能很多投資者沒有想到沒有注意到的，這也就是大消費類股票和穩定增長類型股票的魅力所在。
不僅僅是中國市場的數據說明于此，美國的市場印證了消費類的股票是牛股的集中營。像巴菲特長期持有可口可樂、迪斯尼、喜詩糖果等消費類的股票，給巴菲特帶來了豐厚的回報，巨大的財富。像大消費類這種穩定增長類型的股票很好地詮釋了什么是“少即是多，慢即是快”的哲學。這些股票每日看似漲得不多，也不像一些炒作題材股漲得很猛，但它們能夠經歷歲月的洗禮，再過3年、5年、10年、幾十年回過頭來看，在悄無聲息中，它們慢慢地漲了起來，而那些短期風起云涌的股票大多早已回到原點了。
如圖5-15所示，貴州茅臺就是優秀消費類股票典型的代表，雖然現在股價已經漲了很多倍，但是我們繼續看好貴州茅臺的發展。貴州茅臺就是穩定增長類型的代表之一。
在大多數情況下，穩定增長類型的股票在一年內漲30%到50%我們就應該感到比較滿意了，不要期望這類股票在一個不長的周期內翻幾倍。波段操作者在操作穩定增長類型的股票（如北新建材）時，當股價漲了30%至50%之后，可以看看股價是否達到合理估值的范圍以外，是否該考慮逢高派發。波段操作是做穩定增長類型股票的一種思路，此外，買入持有也是做穩定增長類型股票的一種方法，尤其適合做一些大消費類股票。
1.優秀的消費公司的股票值得長期持有
這里再次提及2001年1月1日至2011年6月1日A股市場中漲幅排名前50名的排行榜（見表5-1）。我們可以發現，在漲幅前50只個股中，消費類的股票有17只，比重高達34%，10年間漲幅最大的股票消費股就占有三分之一，是不折不扣的牛股集中營。可能很多投資者沒有想到沒有注意到的，這也就是大消費類股票和穩定增長類型股票的魅力所在。
不僅僅是中國市場的數據說明于此，美國的市場印證了消費類的股票是牛股的集中營。像巴菲特長期持有可口可樂、迪斯尼、喜詩糖果等消費類的股票，給巴菲特帶來了豐厚的回報，巨大的財富。像大消費類這種穩定增長類型的股票很好地詮釋了什么是“少即是多，慢即是快”的哲學。這些股票每日看似漲得不多，也不像一些炒作題材股漲得很猛，但它們能夠經歷歲月的洗禮，再過3年、5年、10年、幾十年回過頭來看，在悄無聲息中，它們慢慢地漲了起來，而那些短期風起云涌的股票大多早已回到原點了。
如圖5-15所示，貴州茅臺就是優秀消費類股票典型的代表，雖然現在股價已經漲了很多倍，但是我們繼續看好貴州茅臺的發展。貴州茅臺就是穩定增長類型的代表之一。
圖 5-15 貴州茅臺
消費類股票嚴格地講可以分為耐用消費品和日常必需消費品這兩大類。而這里我們看好和所說的是日常消費品即必需消費品，如醫藥、食品飲料、服裝、連鎖店這些行業。這些消費品是我們每個人日常需要的商品，也就會成就一些偉大的公司、著名品牌、牛的股票。
耐用消費品包括汽車、家電等行業，但這些行業在帶有消費性質的同時還具有制造業、周期性的特征，就注定了它的持續增長能力沒有必需消費品行業強，對于耐用消費品10年后，20年后會是什么情況面臨較大不確定性。對于買入持有的投資者來講，它們的吸引力不如日常必需消費品有吸引力。美國股市上百年的記錄也說明了這一點。
這幾年，像醫藥、食品飲料、服裝、連鎖店這些大消費類的股票被投資圈相當看好，價值投資者會重點買入并持有這些股票，所以從這些股票的估值來講它們并不是非常便宜，但我們會繼續看好這些行業，可以預計消費類股票仍舊有廣闊的發展空間，繼續會產生出一些偉大的公司及好的股票。
美國股市的今天能夠一定程度地啟示出我們A股的未來。在美國市值排名前40名的公司里面，消費類的企業有20家占50%。像蘋果（電子消費）、沃爾瑪、寶潔、強生、可口可樂、美國電話電報、默克都有很強的品牌效應。在中國股市我們把總市值進行排名，可以發現周期類的股票占據了大部分的比例，而在總市值前40名排名中消費品行業只有4家，就是茅臺、五糧液、蘇寧電器、洋河股份。這與中國和美國經濟結構、經濟發展階段不同有關，但無論如何，在未來的日子里我們將相信消費品行業的公司會持續穩定壯大，未來總市值排名前40名的股票中，不會僅僅只有4家，即使不像美國占50%那么多，但有25%的比例還是可以期待的，那意味著以后至少還幾家消費品行業的公司將極大地發展，而這些股票也將成為未來幾年幾倍的牛股。
當然，面對價值投資圈內的投資者大都看好消費品行業股票的情況，必然有一些消費類的股票被給予過高的估值，這就需要投資者保持適當的冷靜，買入股票時還是不能忘記需要看看買入的股票是否過于高估，否則又會重蹈歷史的覆轍。比如當洋河股份、片仔癀高達80倍、100倍的市盈率時，我們應該問問是否是已經超出了合理的估值。當洋河一年賺20億但市值高達2000多億，居然與一年賺200億的招商銀行市值相等，這時就要問問這是否到達非理性的狀態。不過，即使有一些消費類的股票已經被高估了，但瑕不掩瑜，我們繼續長期看好消費品行業里的優秀公司的股票。
2.實戰應用：長期持有和波段操作
對于穩定增長類型的股票，在實戰操作中根據不同股票的屬性和每個投資者的風格，筆者建議有兩種操作思路，一種為長期持有，一種是波段操作。
（1）長期持有
從買入人來講，需要是一位拿得住股票的股民，有些投資者是喜愛短線刺激的股民，這一類人要長期持有一個股票，對于他來講是一件很痛苦的事情，多半也會三心二意，見異思遷。所以需要在買入前分析好自己的性格，認同長線是金的理念，做好打持久戰的準備。
從選擇股票來講，長期持有的股票需要是一家能夠穩定增長的公司，有良好的發展空間，有較強的競爭優勢，其未來幾年的發展我們是可以期待的。相對非耐用消費品而言，耐用消費品更適合于波段操作。當然，無論何時，還要注意應該在合理的價位上買入股票，付出過于高的價格是不理智的行為。
（2）波段操作
波段操作對于投資者的要求不如長期持有那么高，相信大多數投資者還是可以做到波段操作的。對股票的選擇也不是太嚴格，穩定增長型的股票都可以進行波段操作（這里講的是基本面分析的波段操作，和純技術分析的波段操作是有區別的）。在兩者要求不高的情況下，對波段操作者的具體操作就有較高要求。首先，需要對這個股票進行大致估值，看這個股票適合值得買入，是否有一定的安全邊際。其次，當股價上漲一定幅度之后到達自己對這個股票估值的上限，這時需要謹慎，但不必立即賣出，可以根據技術上的信號做出是繼續持有還是賣出的判斷。當賣出信號發出之后，就可以毫不猶豫地賣出股票，結束這輪波段的操作。
耐用消費品包括汽車、家電等行業，但這些行業在帶有消費性質的同時還具有制造業、周期性的特征，就注定了它的持續增長能力沒有必需消費品行業強，對于耐用消費品10年后，20年后會是什么情況面臨較大不確定性。對于買入持有的投資者來講，它們的吸引力不如日常必需消費品有吸引力。美國股市上百年的記錄也說明了這一點。
這幾年，像醫藥、食品飲料、服裝、連鎖店這些大消費類的股票被投資圈相當看好，價值投資者會重點買入并持有這些股票，所以從這些股票的估值來講它們并不是非常便宜，但我們會繼續看好這些行業，可以預計消費類股票仍舊有廣闊的發展空間，繼續會產生出一些偉大的公司及好的股票。
美國股市的今天能夠一定程度地啟示出我們A股的未來。在美國市值排名前40名的公司里面，消費類的企業有20家占50%。像蘋果（電子消費）、沃爾瑪、寶潔、強生、可口可樂、美國電話電報、默克都有很強的品牌效應。在中國股市我們把總市值進行排名，可以發現周期類的股票占據了大部分的比例，而在總市值前40名排名中消費品行業只有4家，就是茅臺、五糧液、蘇寧電器、洋河股份。這與中國和美國經濟結構、經濟發展階段不同有關，但無論如何，在未來的日子里我們將相信消費品行業的公司會持續穩定壯大，未來總市值排名前40名的股票中，不會僅僅只有4家，即使不像美國占50%那么多，但有25%的比例還是可以期待的，那意味著以后至少還幾家消費品行業的公司將極大地發展，而這些股票也將成為未來幾年幾倍的牛股。
當然，面對價值投資圈內的投資者大都看好消費品行業股票的情況，必然有一些消費類的股票被給予過高的估值，這就需要投資者保持適當的冷靜，買入股票時還是不能忘記需要看看買入的股票是否過于高估，否則又會重蹈歷史的覆轍。比如當洋河股份、片仔癀高達80倍、100倍的市盈率時，我們應該問問是否是已經超出了合理的估值。當洋河一年賺20億但市值高達2000多億，居然與一年賺200億的招商銀行市值相等，這時就要問問這是否到達非理性的狀態。不過，即使有一些消費類的股票已經被高估了，但瑕不掩瑜，我們繼續長期看好消費品行業里的優秀公司的股票。
2.實戰應用：長期持有和波段操作
對于穩定增長類型的股票，在實戰操作中根據不同股票的屬性和每個投資者的風格，筆者建議有兩種操作思路，一種為長期持有，一種是波段操作。
（1）長期持有
從買入人來講，需要是一位拿得住股票的股民，有些投資者是喜愛短線刺激的股民，這一類人要長期持有一個股票，對于他來講是一件很痛苦的事情，多半也會三心二意，見異思遷。所以需要在買入前分析好自己的性格，認同長線是金的理念，做好打持久戰的準備。
從選擇股票來講，長期持有的股票需要是一家能夠穩定增長的公司，有良好的發展空間，有較強的競爭優勢，其未來幾年的發展我們是可以期待的。相對非耐用消費品而言，耐用消費品更適合于波段操作。當然，無論何時，還要注意應該在合理的價位上買入股票，付出過于高的價格是不理智的行為。
（2）波段操作
波段操作對于投資者的要求不如長期持有那么高，相信大多數投資者還是可以做到波段操作的。對股票的選擇也不是太嚴格，穩定增長型的股票都可以進行波段操作（這里講的是基本面分析的波段操作，和純技術分析的波段操作是有區別的）。在兩者要求不高的情況下，對波段操作者的具體操作就有較高要求。首先，需要對這個股票進行大致估值，看這個股票適合值得買入，是否有一定的安全邊際。其次，當股價上漲一定幅度之后到達自己對這個股票估值的上限，這時需要謹慎，但不必立即賣出，可以根據技術上的信號做出是繼續持有還是賣出的判斷。當賣出信號發出之后，就可以毫不猶豫地賣出股票，結束這輪波段的操作。