我國上市公司財務(wù)問題研究與風(fēng)險管理對策
周—俊—磊
東方銅牛網(wǎng)我國上市公司財務(wù)問題研究與風(fēng)險管理對策
引言
當(dāng)前,我國上市公司財務(wù)管理出現(xiàn)了內(nèi)憂外患,據(jù)不完全統(tǒng)計:上市公司中存在財務(wù)管理漏洞的高達(dá)32%,年度出現(xiàn)財務(wù)危機的概率將近45%,每年因財務(wù)風(fēng)險導(dǎo)致的額外支出額損失占凈利潤比例約為1.8%,帶來的直接和間接損失逐年呈2.3%上升趨勢。因此,深入研究上市公司財務(wù)管理的風(fēng)險預(yù)防與控制研究具有很高的現(xiàn)實意義。
一、我國上市公司財務(wù)治理存在的問題
公司財務(wù)治理是基于財務(wù)收支管理、財務(wù)剩余索取、財務(wù)監(jiān)督，以及財務(wù)人員配置等結(jié)構(gòu)性問題的制度安排，是現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離的產(chǎn)物，其要求對企業(yè)財權(quán)進(jìn)行合理配置，強調(diào)利益相關(guān)者共同治理，并形成有效的財務(wù)激勵與約束機制，實現(xiàn)多層次財務(wù)決策科學(xué)化等一系列程序、制度和行為設(shè)計與規(guī)范。由于我國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型時期，不少上市公司由國有企業(yè)改制發(fā)展而來，公司財務(wù)治理尚不完善，具體表現(xiàn)有：
1.1缺乏多元化股權(quán)有效制衡機制
由于我國資本市場是在公有制下產(chǎn)生的，國家擁有高度集中的股權(quán)，是公司最大的控股股東，這容易使董事會受大股東委派的董事控制，造成董事會結(jié)構(gòu)不健全、公司財務(wù)治理制衡功能失效、“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象嚴(yán)重。
1.2國有控股公司行政干預(yù)過度
表現(xiàn)在分別由國家有關(guān)行政部門等行使與國有股權(quán)密切相關(guān)的投資、經(jīng)營、組織人事、利潤分配等重大決策權(quán)。不少上市公司與母公司僅在名義上分開，控股母公司憑借其對上市公司的控制，將上市公司的資金、利潤等轉(zhuǎn)移至控股公司或下屬企業(yè)，造成上市公司財務(wù)治理失效。虛擬財務(wù)利潤，會計信息披露失真。會計信息披露是廣大利益相關(guān)者了解公司情況，進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)，完善的會計信息披露制度可以滿足投資者對經(jīng)營者的有效監(jiān)管。
1.3企業(yè)缺乏風(fēng)險管理
對風(fēng)險管理認(rèn)識不全面，風(fēng)險管理觀念淡薄，表現(xiàn)為重經(jīng)營輕管理，導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險管理基礎(chǔ)工作薄弱。風(fēng)險管理程序不科學(xué)，風(fēng)險責(zé)任不明確。公司權(quán)力機構(gòu)間缺乏有效制衡，缺乏系統(tǒng)化、科學(xué)化的風(fēng)險管理制度，風(fēng)險管理手段簡單，制度得不到真正或有效地執(zhí)行。缺乏風(fēng)險管理統(tǒng)一控制標(biāo)準(zhǔn)、資源調(diào)劑和資本核算機制，導(dǎo)致風(fēng)險信息得不到有效利用。缺少健全的風(fēng)險管理組織機構(gòu)。管理過程中監(jiān)管缺失，企業(yè)風(fēng)險管理過程中缺乏有效的激勵或嚴(yán)格的懲罰。風(fēng)險管理理論研究與應(yīng)用相對滯后。風(fēng)險管理專業(yè)人才缺乏。風(fēng)險管理職能得不到有效發(fā)揮，致使企業(yè)遭受經(jīng)濟(jì)損失或增加風(fēng)險成本。
二、完善我國公司財務(wù)治理
2.1清晰界定財務(wù)主體，完善股權(quán)結(jié)構(gòu)
公司財務(wù)治理是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心，完善公司財務(wù)治理是企業(yè)經(jīng)營、管理和規(guī)范運作的首要任務(wù)。使其各司其職，建立良好的治理機制，實現(xiàn)財權(quán)合理配置并有效制衡。要完善公司財務(wù)治理必須清晰界定企業(yè)的財務(wù)主體。財務(wù)主體指獨立或相對獨立的經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)，一般具有獨立的經(jīng)濟(jì)利益、獨立的經(jīng)營權(quán)和財權(quán)。界定清晰的財務(wù)主體必須做好以下兩方面：一是政企分開。政府是整個市場經(jīng)濟(jì)的管理者，它通過宏觀調(diào)控手段，按照社會福利最大化原則來推進(jìn)整個經(jīng)濟(jì)的平衡有序運行。二是積極推進(jìn)股權(quán)主體多元化。對上市公司而言，產(chǎn)權(quán)改革就是合理配置股權(quán)結(jié)構(gòu)的過程。完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)既要保證出資人到位，又要保持公司經(jīng)營的獨立性；既要實現(xiàn)全體股東利益，又要防止控股股東的不當(dāng)干預(yù)，避免“內(nèi)部人控制”、大股東損害小股東利益。
2.2科學(xué)配置企業(yè)財權(quán)，促進(jìn)利益相關(guān)者價值最大化
傳統(tǒng)觀點認(rèn)為，公司財務(wù)治理主要是股東和經(jīng)營者的內(nèi)部財權(quán)配置。但隨著利益相關(guān)者共同治理的公司治理理論的發(fā)展，企業(yè)被認(rèn)為是一個專用性投資的資產(chǎn)和人員相機治理的集合，公司財務(wù)治理中的財權(quán)配置不僅僅是股東和經(jīng)營者的內(nèi)部財權(quán)配置，更擴(kuò)展到包括所有利益相關(guān)者在內(nèi)的為保證實現(xiàn)利益相關(guān)者價值最大化的財權(quán)配置的相關(guān)治理機制。良好的相機治理機制應(yīng)包括以下內(nèi)容：
2.2.1出資者的財務(wù)治理
當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營危機或經(jīng)理層產(chǎn)生侵害出資者利益的行為時，公司股東可通過監(jiān)事會加以制止，通過股東會更換管理層，轉(zhuǎn)移股權(quán)或拋售股票退出企業(yè)的方式，實現(xiàn)財權(quán)配置與財務(wù)治理的主導(dǎo)作用。債權(quán)人的財務(wù)治理。債權(quán)人可對企業(yè)財務(wù)建立事前、事中和事后監(jiān)督的相機治理機制。即：事前與企業(yè)簽訂約束性條款，消除企業(yè)逆向選擇行為；事中通過中介機構(gòu)等進(jìn)行監(jiān)督，防范經(jīng)營管理的高風(fēng)險行為；事后通過破產(chǎn)法庭及接管市場來更換管理層或進(jìn)行財務(wù)和解及清算重組等監(jiān)督，以確保債權(quán)人利益。
2.2.2政府的財務(wù)治理
政府一般通過立法等方式對公司財務(wù)行為進(jìn)行監(jiān)督和約束，如制定會計法規(guī)、準(zhǔn)則及財務(wù)制度等，加強上市資格審查，增強公司信息披露，加大對違規(guī)行為的懲罰等。員工的財務(wù)治理。員工可通過建立員工董事制度和廣大員工積極參與的企業(yè)文化控制機制影響財務(wù)決策權(quán)。
2.2.3其他利益相關(guān)者的財務(wù)治理
其他利益相關(guān)者，如顧客、合作者和社區(qū)等的財務(wù)治理主要是通過財務(wù)監(jiān)控權(quán)的市場分享體系等外部市場來實現(xiàn)，顧客拒絕購買公司產(chǎn)品，合作者中止進(jìn)一步合作，社區(qū)通過法律提出環(huán)保要求等，均可以對公司財務(wù)治理和企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生影響。
2.3構(gòu)建有效的財務(wù)激勵與約束機制
2.3.1建立財務(wù)評價機制
公司可以在董事會下設(shè)立由獨立董事組成的報酬委員會，該委員會可就管理高層尤其是總經(jīng)理的年薪、激勵酬金、期權(quán)計劃、績效衡量等細(xì)節(jié)制定方案，及時披露并認(rèn)真執(zhí)行對經(jīng)營者的財務(wù)評價。
2.3.2完善公司高管人員
目前，部分國有企業(yè)開始探索黨管干部原則與企業(yè)經(jīng)營者配置市場化相結(jié)合的用人途徑，加快了用人制度改革。這種方式可以促使高級管理者在經(jīng)營過程中把本人聲譽、利益與企業(yè)的經(jīng)營狀況和前景緊密聯(lián)系起來，做到自我和制度雙向約束，使管理者才能和企業(yè)人力資源得到充分利用。
2.3.3構(gòu)建競爭性經(jīng)理人才市場
構(gòu)建競爭性經(jīng)理人才市場需改變現(xiàn)存的經(jīng)理人員行政任命體制。只有建立有效的激勵與約束機制，才能不斷挖掘經(jīng)營者潛力，促使其做出正確的經(jīng)營決策，保證企業(yè)在瞬息萬變的市場中不斷發(fā)展。
三、我國上市公司財務(wù)治理的風(fēng)險預(yù)防舉措
3.1提高認(rèn)識,加強組織管理力度
這里所說的加強組織管理力度主要是指,財務(wù)管理部門并不是獨立于其他部門之外運行的,在日常工作進(jìn)程中,交織著很多業(yè)務(wù)往來,因此,作為上市公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人要做好相關(guān)工作,通過動員全員提高認(rèn)識,進(jìn)一步加強組織橫向和縱向的管理力度,形成管理的合力,從而真正提高管理的整體質(zhì)量。實踐中,大部分上市公司都非常重視定期培訓(xùn)機制的建立,通過培訓(xùn),強化上下級的監(jiān)管職能,磨合部門之間的信息溝通工作,打造優(yōu)質(zhì)的財務(wù)人員隊伍,樹立牢固的財務(wù)風(fēng)險防范意識。
3.2完善制度,強化內(nèi)部管理水平
上市公司通過完善財務(wù)管理相關(guān)制度,強化內(nèi)部管理水平是可以切實提高防范財務(wù)管理風(fēng)險的,筆者認(rèn)為,公司高層管理者們可以從以下幾個角度去落實推進(jìn):第一,建立健全較為完備的企業(yè)內(nèi)部控制管理制度,通過制度的建立,提升資金使用的效率,強化資金流動的過程管理,加強財產(chǎn)控制即對存貨和應(yīng)收賬款的管理;第二,建立健全相關(guān)的資本預(yù)算制度,實現(xiàn)對上市公司的現(xiàn)金進(jìn)行預(yù)算控制管理。（東方銅牛網(wǎng)）通過這項制度,可以有效的編制現(xiàn)金流量預(yù)算的各類方案,定期總結(jié)預(yù)期先進(jìn)的收支狀況,進(jìn)一步實現(xiàn)動態(tài)管理;第三,建立健全公司內(nèi)部的財務(wù)風(fēng)險管理制度。通過制度建立,對風(fēng)險等級可以進(jìn)行定級,對財務(wù)風(fēng)險的控制可以保持彈性;第四,建立健全問責(zé)制。應(yīng)當(dāng)逐步加大對財務(wù)管理的人的約束,問責(zé)制是一個行之有效的辦法,在問責(zé)機制下,還可以進(jìn)一步明確領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)制,從而可以進(jìn)一步明確責(zé)任區(qū)間和責(zé)任等級,能有效杜絕人為不利因素。
3.3適度負(fù)債,確定最佳資金結(jié)構(gòu)
適度負(fù)債,確定最佳資金結(jié)構(gòu)是應(yīng)對財務(wù)管理風(fēng)險的重要有效手段之一,在實際運營的上市公司中,只有權(quán)益資本而不承擔(dān)負(fù)債運營的企業(yè)基本沒有。實踐證明:規(guī)避籌資風(fēng)險管控得當(dāng),能夠有效助推企業(yè)受益的最大化,同時,也能保證企業(yè)長久可持續(xù)的發(fā)展,一般來說,總體資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模不能超過70%。但是,從另外一個角度來分析,如果上市公司負(fù)債資本的比例過大,一旦出現(xiàn)外部或者內(nèi)部的突發(fā)事件,就會急劇擴(kuò)大企業(yè)籌資風(fēng)險,造成對企業(yè)發(fā)展的深層次傷害。因此,在負(fù)債比例和資金結(jié)構(gòu)問題上,上市公司要有專業(yè)的技術(shù)團(tuán)隊進(jìn)行認(rèn)真的分析,充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的協(xié)調(diào)作用同時,要根據(jù)外部社會大環(huán)境的不斷變化,及時調(diào)整經(jīng)營的方向,及時調(diào)整內(nèi)部財務(wù)資本的結(jié)構(gòu)比例,及時降低不可控制的潛在風(fēng)險,實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性。在通常定義中,所謂的最佳資金結(jié)構(gòu),是指在可以接受、可以控制的籌資風(fēng)險內(nèi),總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu),所以,從這個角度來看,上市公司更要深入結(jié)合本企業(yè)的實際情況,盡量做到資本結(jié)構(gòu)的合理化,保證適度的負(fù)債,千萬不能急功冒進(jìn)。
3.4優(yōu)化決策,切買保障財務(wù)妥全
上市公司的投資決策需要從不同程度加以優(yōu)化,堅決避免出現(xiàn)主觀臆斷的現(xiàn)象,這就要求管理者們,特別是高層的決策管理者們要加強項目投資的評估機制,也要充分吸納外部不同的意見和建議,同時,還要結(jié)合不同時期的投資政策導(dǎo)向和瞬息萬變的市場運營動態(tài),建議可以成立專業(yè)隊伍或?qū)I(yè)技術(shù)小組,制定多種方案,經(jīng)過預(yù)審、整理、評估、再調(diào)整、表決、實施等一系列流程后,決定采用何種最佳的投資方案。這樣一來,就可以減少企業(yè)在投資決策過程中可能出現(xiàn)偏差的概率,從而切實保障財務(wù)安全。
3.5加強培訓(xùn),提升整體妥全意識
上市公司財務(wù)管理水平的切實提高來不開自上而下、自下而上的全員培訓(xùn),離不開整體安全意識的不斷提高。雖然這是一項基礎(chǔ)性工作但是,卻來不得半點馬虎。筆者結(jié)合當(dāng)前我國上市公司的成功經(jīng)驗和做法,從以下幾個方面做了基礎(chǔ)性規(guī)劃建議:第一,從上市公司的角度來看,一定要對國家的政策有著清晰的研究,結(jié)合國家政策制定高效的財務(wù)管理制度和體系,要能使財務(wù)管理制度有生命力,能夠不斷依據(jù)外部變化的環(huán)境而不斷變化;第二,從上市公司內(nèi)部來說,一定要在關(guān)鍵和重要的崗位上配備適當(dāng)?shù)娜?確保能力和崗位職能相匹配,同時,要把人的積極性和主動性充分調(diào)動起來,提高財務(wù)管理工作的有效性;第三,培訓(xùn)方式是提高上市公司財務(wù)管理工作質(zhì)量的有效方式,上市公司的人力資源管理部門或者相關(guān)行政監(jiān)督管理部門要加強專業(yè)知識的定期或不定期培訓(xùn)。
結(jié)論
上市公司的財務(wù)治理風(fēng)險涉及到其他方面還有很多,而其防范的方法也會因為企業(yè)的具體情況不同而不同,所以本文可能對一些企業(yè)財務(wù)防范的方法分析不夠全面或不夠深入,這有待將來進(jìn)一步研究。
上市公司財務(wù)研究，上市公司財務(wù)風(fēng)險管理對策，財務(wù)風(fēng)險管理對策
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