制定股指期貨投機交易策略流程案例分析
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圖6.4 2009年1月5日前的滬深300現指與IF0903期貨合約走勢疊加圖
第一，他對宏觀經濟和行業情況進行了客觀的分析。在查閱了大量證券公司和期貨公司研究人員的研究報告后，他作出了自己的判斷。
影響中國股市未來走勢的因素主要有三個方面：
（1）由華爾街金融危機引發的金融海嘯席卷全球。在全球性金融危機已經波及實體經濟的大背景下，中國的實體經濟受到了一定程度的沖擊。全球經濟增長的形勢不容樂觀。預計受全球經濟衰退需求不足和生產成本上升的影響，2009年中國工業產出的疲態也進一步加劇。從宏觀經濟的基本面上看，中國經濟發展增速放緩，這是利空的一面。但股市已經下跌了一年多時間，這一利空消息應該大部分被市場消化掉了。
（2）中國政府出臺了擴大內需十項措施，總投資約4萬億元。實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加快民生工程、基礎設施、生態環境建設和災后重建，提高城鄉居民特別是低收入群體的收入水平。這些都有利于促進經濟增長，又有利于推動結構調整；既有利于拉動當前經濟增長，又有利于增強經濟發展后勁；既有效擴大投資，又積極拉動消費。金融“國九條”的出臺，更是給我國金融市場的穩定健康發展帶來積極的政策支持。因此，2009年中國的經濟仍將繼續增長。預計增長8％是有把握的。
（3）從國家財政政策及貨幣政策方面看，2009年中國人民銀行5次降息，9次調整存款準備金率。利率和存款準備金的雙降意味著國內一個新的貨幣周期開始，預計這個周期將會持續1年～2年。在2009年年底之前，存款利息有望降至1.5％以下，存款準備金率有望降至13％以下。降息釋放出一種信號，即政府“保增長”的決心，可以提振金融市場的信心。銀行出于政府保經濟增長的樂觀預期，可能會加大信貸投放，緩解企業目前的資金困境并最終作用于實體經濟，在銀行存量資產得到保障的同時對經濟也將起到拉動作用。貨幣政策由適度從緊轉向相對寬松，對股市將產生積極的影響。這也表明中國政府維護金融安全、保持資本市場穩定的決心和標志。2007年10月以來股市的持續調整，其實一定程度上還是跟那時的貨幣政策調控有關。
（4）通貨膨脹和通貨緊縮的雙重威脅仍在可控制的范圍內。預計2009年CPI會在3.5％左右。物價的持續回落，表明通貨膨脹威脅消除，對股市也是利好。總之，利好因素多于利空因素，宏觀形勢正在發生微妙的轉折。
該投資者研究后發現，從技術走勢看，滬深300指數在2008年11月4日達到一個最低點1606.73點后，經歷了一波弱勢反彈，隨后在12月下旬再次下跌，但這次下跌力度明顯不強，1800點就有較強支撐，各項技術指標也明顯改善，10日均線與20日均線差距縮小，發出買入信號。
綜合基本面分析和技術形態，該投資者認為：經過一年多時間的下跌，股市已經有見底跡象，市場信心逐漸恢復，成交量有所回升，短期來看，再次出現重大利空消息的可能性不大，市場走勢較為樂觀。
基于以上的研究和判斷，該投資者預計在未來一個月股市上漲趨勢將會持續，上漲點位將極有可能回到2500點以上的高位。他預計，如果出現損失，點位下降到1600點的支撐點位左右。這樣，整個收益——損失比大約為7:2。因此，該投資者希望持有未來一個月的滬深300股指期貨IF0903的多頭頭寸。
第二，要確定購買期貨合約數量，合理安排交易資金。按總頭寸不超過總資金的3成原則，投資者可用于首批股指期貨交易的保證金約為30萬元。如圖6.4所示，2009年1月5日，IF0903收盤1975.8點，若考慮建倉時機選擇為收盤時，那么每張期貨合約的保證金為1975.8×300×10％×1＝59274元，該投資者可以購買300000÷59274＝5.06≈5手IF0903期貨合約。
第三，止損條件的設置。根據止損原則，該投資者采用10日均線止損法，即當收盤價跌破當日10日均線就平倉出場。
第四，建倉時機的選擇。上面假設該投資者采用的是以收盤價建倉，但是在準備建倉的1月5日，IF0903期貨合約的市場走勢并不平穩（見圖6.5），合理選擇建倉時機確實可以在原有利潤的基礎上賺取額外利潤。1月5日多、空雙方對市場未來的判斷出現了很大的分歧，整日交易均十分活躍，爭奪十分激烈。在14點45分時，多方上攻，報價躍升，達到整日的第三高點位1950點，隨后創出日內新高。可以看出，這時是一個較好的建倉價位，這比在收盤高位建倉總投資成本減少37000多元。因此，在確定準備建倉的情況下，應該力爭在日內的低位選擇建倉。
影響中國股市未來走勢的因素主要有三個方面：
（1）由華爾街金融危機引發的金融海嘯席卷全球。在全球性金融危機已經波及實體經濟的大背景下，中國的實體經濟受到了一定程度的沖擊。全球經濟增長的形勢不容樂觀。預計受全球經濟衰退需求不足和生產成本上升的影響，2009年中國工業產出的疲態也進一步加劇。從宏觀經濟的基本面上看，中國經濟發展增速放緩，這是利空的一面。但股市已經下跌了一年多時間，這一利空消息應該大部分被市場消化掉了。
（2）中國政府出臺了擴大內需十項措施，總投資約4萬億元。實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加快民生工程、基礎設施、生態環境建設和災后重建，提高城鄉居民特別是低收入群體的收入水平。這些都有利于促進經濟增長，又有利于推動結構調整；既有利于拉動當前經濟增長，又有利于增強經濟發展后勁；既有效擴大投資，又積極拉動消費。金融“國九條”的出臺，更是給我國金融市場的穩定健康發展帶來積極的政策支持。因此，2009年中國的經濟仍將繼續增長。預計增長8％是有把握的。
（3）從國家財政政策及貨幣政策方面看，2009年中國人民銀行5次降息，9次調整存款準備金率。利率和存款準備金的雙降意味著國內一個新的貨幣周期開始，預計這個周期將會持續1年～2年。在2009年年底之前，存款利息有望降至1.5％以下，存款準備金率有望降至13％以下。降息釋放出一種信號，即政府“保增長”的決心，可以提振金融市場的信心。銀行出于政府保經濟增長的樂觀預期，可能會加大信貸投放，緩解企業目前的資金困境并最終作用于實體經濟，在銀行存量資產得到保障的同時對經濟也將起到拉動作用。貨幣政策由適度從緊轉向相對寬松，對股市將產生積極的影響。這也表明中國政府維護金融安全、保持資本市場穩定的決心和標志。2007年10月以來股市的持續調整，其實一定程度上還是跟那時的貨幣政策調控有關。
（4）通貨膨脹和通貨緊縮的雙重威脅仍在可控制的范圍內。預計2009年CPI會在3.5％左右。物價的持續回落，表明通貨膨脹威脅消除，對股市也是利好。總之，利好因素多于利空因素，宏觀形勢正在發生微妙的轉折。
該投資者研究后發現，從技術走勢看，滬深300指數在2008年11月4日達到一個最低點1606.73點后，經歷了一波弱勢反彈，隨后在12月下旬再次下跌，但這次下跌力度明顯不強，1800點就有較強支撐，各項技術指標也明顯改善，10日均線與20日均線差距縮小，發出買入信號。
綜合基本面分析和技術形態，該投資者認為：經過一年多時間的下跌，股市已經有見底跡象，市場信心逐漸恢復，成交量有所回升，短期來看，再次出現重大利空消息的可能性不大，市場走勢較為樂觀。
基于以上的研究和判斷，該投資者預計在未來一個月股市上漲趨勢將會持續，上漲點位將極有可能回到2500點以上的高位。他預計，如果出現損失，點位下降到1600點的支撐點位左右。這樣，整個收益——損失比大約為7:2。因此，該投資者希望持有未來一個月的滬深300股指期貨IF0903的多頭頭寸。
第二，要確定購買期貨合約數量，合理安排交易資金。按總頭寸不超過總資金的3成原則，投資者可用于首批股指期貨交易的保證金約為30萬元。如圖6.4所示，2009年1月5日，IF0903收盤1975.8點，若考慮建倉時機選擇為收盤時，那么每張期貨合約的保證金為1975.8×300×10％×1＝59274元，該投資者可以購買300000÷59274＝5.06≈5手IF0903期貨合約。
第三，止損條件的設置。根據止損原則，該投資者采用10日均線止損法，即當收盤價跌破當日10日均線就平倉出場。
第四，建倉時機的選擇。上面假設該投資者采用的是以收盤價建倉，但是在準備建倉的1月5日，IF0903期貨合約的市場走勢并不平穩（見圖6.5），合理選擇建倉時機確實可以在原有利潤的基礎上賺取額外利潤。1月5日多、空雙方對市場未來的判斷出現了很大的分歧，整日交易均十分活躍，爭奪十分激烈。在14點45分時，多方上攻，報價躍升，達到整日的第三高點位1950點，隨后創出日內新高。可以看出，這時是一個較好的建倉價位，這比在收盤高位建倉總投資成本減少37000多元。因此，在確定準備建倉的情況下，應該力爭在日內的低位選擇建倉。
圖6.5 2009年1月5日IF0903股指期貨合約分時走勢圖
至此，整個股指期貨投機交易策略流程基本確定。