在期貨期權(quán)投資中需要注意的事項

       商品期貨期權(quán)即將上市，眾多投資者面臨的第一個問題就是必須滿足“期權(quán)投資者適當(dāng)性管理辦法”要求，才能進行期權(quán)交易。期貨公司根據(jù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)為投資者開通期權(quán)交易權(quán)限。適當(dāng)性要求對于投資者而言，規(guī)定較多，但每一項規(guī)定都是有其必要性的。
　　商品期貨期權(quán)（豆粕與白糖）都是美式期權(quán)，所以投資者可以選擇了結(jié)倉位的方式有平倉、行權(quán)和放棄。每一種了結(jié)方式的使用時機都是不同的。
　　假設(shè)投資者買入SR709的6800元/噸的看漲期權(quán)，當(dāng)SR709期貨價格漲到6950元/噸，SR709C6800權(quán)利金價格為160元時，投資者如果采用平倉了結(jié)倉位，則可收回權(quán)利金160元。若投資者采用行權(quán)了結(jié)倉位，則僅能收回150元(6950-6800，假設(shè)行權(quán)后的期貨多頭倉位能以收盤價格平倉)，此時投資者選擇平倉了結(jié)倉位較為有利。
　　相反的，當(dāng)SR709期貨價格漲到6950元/噸，SR709C6800權(quán)利金價格若僅有140元時，投資者如果采用平倉了結(jié)倉位，僅收回權(quán)利金140元。若投資者采用行權(quán)了結(jié)倉位，則能收回150元(6950-6800，假設(shè)行權(quán)后的期貨多頭倉位能以收盤價格平倉)。此時投資者選擇行權(quán)了結(jié)倉位較為有利。因此，當(dāng)投資者要了結(jié)倉位時，應(yīng)先比較一下，采用平倉或行權(quán)哪種方式較為有利，就采用有利的方式了結(jié)倉位，兩種方式不能搞混。通常除非是深度實值的期權(quán)，否則切勿冒然地以行權(quán)方式了結(jié)倉位。
　　在相關(guān)要求中，投資者須具有期權(quán)仿真交易行權(quán)紀錄，其中包含到期日主動行權(quán)、到期日主動棄權(quán)。按照當(dāng)前規(guī)定，到期日時，交易所會以標(biāo)的物結(jié)算價與執(zhí)行價格來判斷，該期權(quán)是否為實值，實值期權(quán)自動行權(quán)。既然交易所會將實值期權(quán)自動行權(quán)，投資者何時才需要進行放棄行權(quán)（實值放棄）或提交行權(quán)（虛值行權(quán)）？
　　假設(shè)m1709合約3000元/噸的看漲期權(quán)，在到期日時，當(dāng)日標(biāo)的物收盤價格在3025元/噸，結(jié)算價格在2990元/噸，此時以結(jié)算價格來判斷，m1709-C-3000為虛值期權(quán)（2990小于3000），并不在自動行權(quán)的范圍內(nèi)。但以投資者的角度判斷，m1709-C-3000行權(quán)代表獲得開倉價格為3000元/噸的m1709多頭，以標(biāo)的物收盤價格來判斷，有25點的獲利空間，對投資者有利，則投資者應(yīng)該提交行權(quán)，以賺取獲利。
　　相反的，假設(shè)m1709合約3000元/噸的看漲期權(quán)，在到期日時，當(dāng)日標(biāo)的物收盤價格在2980元/噸，結(jié)算價格在3010元/噸，此時以結(jié)算價格來判斷，m1709-C-3000為實值期權(quán)（3010大于3000），屬于自動行權(quán)的范圍。但以投資者的角度判斷，m1709-C-3000行權(quán)代表獲得開倉價格為3000的m1709多頭。以標(biāo)的物收盤價格來判斷，并沒有獲利空間，反而對投資者不利，投資者應(yīng)該放棄行權(quán)，以規(guī)避損失。因此，在到期日時，交易所的自動行權(quán)能符合絕大多數(shù)投資者的需求。但當(dāng)執(zhí)行價格落在標(biāo)的物收盤價格與結(jié)算價格中間時，投資者必須研究一下究竟是行權(quán)還是放棄，并通過期貨公司進行處理，更能有效避免風(fēng)險的產(chǎn)生。
　　最后，希望投資者在期權(quán)交易中學(xué)會控制風(fēng)險，搶占商品期權(quán)的先機。
海通期貨嚴行天 蘇宜政