價(jià)值投資提供了投資成功的唯一機(jī)會(huì)
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巴菲特目前2000多億美元的凈資產(chǎn)規(guī)模僅從10.5萬(wàn)美元起步？這個(gè)信息可靠嗎？我想你肯定會(huì)有這樣的懷疑。
在波克希爾·哈薩維2006年5月6日的股東大會(huì)上，有一個(gè)股東投資者這樣提問(wèn)：“在目前的情勢(shì)下，你將如何管理100萬(wàn)美元？”我們看巴菲特的回答：
“我們?cè)O(shè)立第一個(gè)合伙公司是在50年前的兩天前，即1956年的5月4日，資本規(guī)模是10.5萬(wàn)美元。如果我們現(xiàn)在重新開始，查理會(huì)說(shuō)我們不該這樣做，但是如果我們要做的話，我們將在全球范圍內(nèi)投資證券。查理會(huì)說(shuō)我們無(wú)法發(fā)掘出20個(gè)好的品種，但是我們不需要發(fā)掘20個(gè)——我們只需要少數(shù)幾個(gè)能夠帶來(lái)巨大回報(bào)的品種。我們?nèi)匀灰矔?huì)購(gòu)買小公司的股票。如果我們計(jì)劃買下整個(gè)企業(yè)，會(huì)有困難，因?yàn)樯形唇⒙曌u(yù)，并且只有100萬(wàn)美元。我會(huì)一直保持比其他人領(lǐng)先一步，但是基本的投資原則沒有差別。”（摘自巴菲特2006年股東大會(huì)問(wèn)答錄）
這是一段巴菲特在股東大會(huì)上對(duì)投資者提問(wèn)的問(wèn)答錄，我們可以從中得出幾個(gè)核心信息：①巴菲特親口說(shuō)自己確由10.5萬(wàn)美元起步；②在資金量不大時(shí)只需要投資少數(shù)幾個(gè)能夠帶來(lái)巨大回報(bào)的品種；③以全球視野來(lái)選擇投資品種，實(shí)際是告訴投資者投資的視野一定要寬廣；④買不了整個(gè)企業(yè)，言外之意只能做少數(shù)股權(quán)投資，符合我們散戶投資者的現(xiàn)狀；⑤可以購(gòu)買小公司股票，等其長(zhǎng)大變強(qiáng)；⑥投資資金可以多也可以少，但是基本的投資原則沒有差別。
這實(shí)際上就是針對(duì)小資金的普通散戶投資者說(shuō)的投資策略。
在現(xiàn)代的中國(guó)，普通人如果湊成10萬(wàn)元的本金，應(yīng)該不是難事，如果掌握了巴菲特投資法并實(shí)踐于快速發(fā)展的中國(guó)資本市場(chǎng)，復(fù)制中國(guó)的巴菲特應(yīng)該是指日可待的事情。但這里有一個(gè)重要的關(guān)鍵前提，那就是學(xué)懂弄通巴菲特投資法。
對(duì)巴菲特股東信的解讀和深入思考，就是求解巴菲特的“基本的投資原則”，把巴菲特的價(jià)值投資理念和方法，通過(guò)對(duì)股東信的解讀的方式，吃透、參透、悟透，變成我們普通人自己的“巴式價(jià)值投資法”，即使達(dá)不到非常富有的程度，也能夠?qū)崿F(xiàn)自己的財(cái)務(wù)自由。
巴式價(jià)值投資法一定能讓我們實(shí)現(xiàn)自己的財(cái)富夢(mèng)想嗎？對(duì)于這樣一個(gè)問(wèn)題，巴菲特這樣告訴我們說(shuō)：
“我們還是持續(xù)尋找那種令人容易了解、具有持續(xù)性且讓人垂涎三尺的事業(yè)，并且由有能力并以股東利益為優(yōu)先的經(jīng)營(yíng)階層管理，雖然這些要求的重點(diǎn)并不一定保證結(jié)果就一定令人滿意，當(dāng)然我們一定要以合理的價(jià)格投資并且確保我們的被投資公司績(jī)效表現(xiàn)與我們當(dāng)初所評(píng)估的一致，但這樣的投資方法——尋找產(chǎn)業(yè)的超級(jí)明星，是我們唯一能夠成功的機(jī)會(huì)，查理跟我的天資實(shí)在是有限，以我們目前操作的資金規(guī)模，實(shí)在是無(wú)法靠著買賣一些平凡普通的企業(yè)來(lái)賺取足夠的利益，當(dāng)然我們也不認(rèn)為其他人就有辦法以這種小蜜蜂飛到西、飛到東的方法成功，事實(shí)上我們認(rèn)為將這些短線進(jìn)出如此頻繁的法人機(jī)構(gòu)稱為投資人，就好像是把一個(gè)每天尋找一夜情的花花公子稱作浪漫情人一樣。”（摘自巴菲特1991年致股東的信）
巴菲特這段股東信所表白的思想很清楚，價(jià)值投資之路也并非坦途，其成功必須滿足三個(gè)條件：一是只需要選擇少數(shù)幾個(gè)容易了解、具有持續(xù)性且業(yè)績(jī)讓人垂涎三尺的產(chǎn)業(yè)超級(jí)明星；二是還要在合理的價(jià)格上買入；三是所選擇的公司的未來(lái)業(yè)績(jī)還要與我們的估計(jì)相符。三個(gè)條件要同時(shí)滿足，缺一不可。簡(jiǎn)要地說(shuō)，價(jià)值投資的成功依賴于“三好條件”：好企業(yè)、好價(jià)格、好的未來(lái)業(yè)績(jī)。
但企業(yè)的未來(lái)其實(shí)是充滿了諸多變數(shù)和不確定性，從這一點(diǎn)說(shuō)，價(jià)值投資與其他的投資（投機(jī)）路徑?jīng)]有太多的分別。然而，巴菲特還是根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)得出了最后的結(jié)論：價(jià)值投資給我們提供了“走向真正成功的唯一機(jī)會(huì)”。那些靠短線進(jìn)出的投資者只不過(guò)像小蜜蜂采蜜那樣，雖然可以粘一些花粉，但不會(huì)有大收獲。
這些都是我們應(yīng)該理解和堅(jiān)持的“巴式價(jià)值投資法”的基本原理和核心精髓，其實(shí)就是以“企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果為中心”的價(jià)值投資哲學(xué)和價(jià)值觀。
巴菲特似乎也看透了另外一些普通投資者的心理，一些人確實(shí)也在股市中進(jìn)進(jìn)出出地進(jìn)行短線操作，他們只希望快速致富。但巴菲特諷刺這樣的投資人是尋找一夜情的花花公子，根本就不能稱作浪漫情人。看來(lái)普通投資者要追隨巴菲特，必須要克服短線快速致富的心魔，而要修煉找好企業(yè)隨時(shí)日增長(zhǎng)賺錢的功夫。
說(shuō)來(lái)道去，普通投資者要復(fù)制巴菲特的致富路徑，只能是自古華山一條路——價(jià)值投資。
非常慶幸的是，中國(guó)已經(jīng)有高人完全理解，接受并成功實(shí)踐了巴菲特價(jià)值投資法，那就是2002年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂的后期成功投資網(wǎng)易并在幾年后大賺100倍的前步步高總裁段永平，我們看段永平的投資邏輯：
“我的邏輯就是巴菲特的邏輯，原則上沒有什么差異。差異是他熟悉的行業(yè)不等于是我熟悉的行業(yè)，所以他投的股票不等于是我要投的。去年他投了一家公司，我看了半天都沒有看懂，果然，他投了以后，那只股票可能漲了50%、60%。人家問(wèn)我是否著急，我說(shuō)不著急。為什么？因?yàn)檫@不是我能賺到的錢。反過(guò)來(lái)講，比如我投網(wǎng)易這樣的公司，這也不是他能夠賺得到的錢。我的很多成功的投資，就是因?yàn)槲夷軌蚋愣拦芾韺邮欠裨诤f(shuō)八道，企業(yè)是否有一個(gè)好的機(jī)制，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否比它強(qiáng)很多，三五年內(nèi)它會(huì)勝出對(duì)手的地方在哪里……無(wú)非就是這些東西。看懂了，你就投。”（網(wǎng)易財(cái)經(jīng)2007年5月段永平采訪錄）
看來(lái)段永平確實(shí)得到了巴菲特的真?zhèn)鳎裱谄浠驹矶痪心嘤谄渚唧w操作，對(duì)自己看得懂未來(lái)能確定賺錢的企業(yè)下單買入，看不懂決不能盲目，也不能眼紅自己看不懂但別人賺到的錢。只發(fā)揮自己的長(zhǎng)處，賺自己看得懂的錢。
當(dāng)采訪者提出：“目前中國(guó)股市上，很多人覺得搞價(jià)值投資賺錢太慢了，你怎么看？”的問(wèn)題時(shí)，段永平這樣回答：
“這話很對(duì)，我也很想快賺錢，他們想快賺錢，他們以前都干什么了？?jī)r(jià)值投資的概念是5年、10年、20年，不是5天、10天。股市中大家在玩不同的游戲，但投資這個(gè)游戲其實(shí)只有一個(gè)玩法，就是‘價(jià)值投資’。投機(jī)則有不同的玩法，到賭場(chǎng)有很多玩法，可以玩‘大小’等等，什么都可以玩，這個(gè)錢來(lái)得當(dāng)然快，但是這樣的錢來(lái)得快，去得也快。”（網(wǎng)易財(cái)經(jīng)2007年5月段永平采訪錄）
這里段永平強(qiáng)調(diào)投資只有一種玩法：價(jià)值投資，其他方法歸為投機(jī)。真乃真知灼見也。