通貨膨脹與利率和黃金價格之間的相互影響

2024-06-28 17:15 admin

通貨膨脹的必然結果就是負的實際利率。如果在此情況下投資者把錢投資出去，不管是買國債也好、存銀行也好，就意味著不賠不賺，甚至還有可能損失實際購買力。舉個簡單的例子，假設通貨膨脹率是4%，銀行名義存款利率為3%，那么實際利率就等于名義利率減去通貨膨脹率，也就是-1%。也就是說，存100元在銀行中，一年以后這些錢實際上是變成了99元。從圖3-12中我們可以看出，在整個20世紀70年代，實際利率絕大部分時間低于1%（圖中黑橫線），而同期金價卻走出了一個大爆發的牛市。在20世紀八九十年代，大部分時間實際利率在1%以上，這期間金價則在連續20年的大熊市中艱難行進。另外在2001～2003年間，實際利率又低于1%水平，而這幾年恰是金價大牛市的開端。
黃金除了有貴金屬的特性以外，其本身就是一種貨幣。它與其他貨幣的區別在于黃金本身具有升高的價值，而其他貨幣（比如紙幣）本身則基本沒有什么價值，只是價值的代表。舉一個非常極端的例子，假如一個國家發生戰爭并且被滅亡，那么這個國家的貨幣就有可能一文不值，但黃金在任何時候都不會失去其作為貴金屬的價值。因此，可以說黃金可以作為價值永恒的代表。這一意義最明顯的體現即是黃金在通貨膨脹時代的投資價值—紙幣等會因通脹而貶值，而黃金卻不會。英國著名的裁縫街西裝數百年來的價格大約都是五六盎司黃金的水準，這是黃金購買力經久不變的明證。而數百年前幾十英鎊可以買套西裝，但現在只能買只袖子了。因此在貨幣流動性泛濫，通脹橫行的年代，黃金就會因其對抗通脹的特性而備受投資者青睞。對金價有重要影響的是扣除通脹后的實際利率水平，扣除通貨膨脹后的實際利率是持有黃金的機會成本，實際利率為負的時期，人們更愿意持有黃金。

圖　3-12　黃金價格與實際利率對比

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