國(guó)外期權(quán)開(kāi)始于股票現(xiàn)貨期權(quán)。1973年芝加哥期權(quán)交易所成立為分界點(diǎn)，1973年之前的期權(quán)主要是以訂單驅(qū)動(dòng)報(bào)價(jià)的方式進(jìn)行交易，芝加哥期權(quán)交易所成立后則以標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)內(nèi)交易為主。

　　要了解期權(quán)的產(chǎn)生和發(fā)展，首先要了解下美國(guó)證券交易場(chǎng)所發(fā)展。在美利堅(jiān)證券發(fā)行之初，沒(méi)有集中交易的證券交易所，證券交易大都在咖啡館與拍賣行里進(jìn)行。街邊咖啡屋就是經(jīng)紀(jì)人辦公室，他們經(jīng)常會(huì)在這里一邊聊天，一邊等待生意的上門(mén)。

　　但是上述這種自由組合方式很快就顯示出弊端：經(jīng)紀(jì)人為拉到生意競(jìng)相壓低傭金，還有經(jīng)紀(jì)人得到股票的消息后，立即通過(guò)咖啡館外黑市進(jìn)行股票交易。無(wú)序的競(jìng)爭(zhēng)讓經(jīng)紀(jì)人互相的指責(zé)，場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人指責(zé)場(chǎng)外的黑市為所欲為，而場(chǎng)外的人指責(zé)場(chǎng)內(nèi)的經(jīng)紀(jì)人壟斷市場(chǎng)。

　　面對(duì)局面，1792年5月17日，24個(gè)證券經(jīng)紀(jì)人于紐約華爾街68號(hào)外一棵梧桐樹(shù)下簽署了《梧桐樹(shù)協(xié)議》，紐約證券交易所成立。股票期權(quán)伴隨著紐約證券交易所的產(chǎn)生而成長(zhǎng)，早年股票期權(quán)多數(shù)是以訂單驅(qū)動(dòng)的方式進(jìn)行場(chǎng)外股票期權(quán)的交易。由于剛開(kāi)始時(shí)并不存在中心交易的市場(chǎng)，買(mǎi)權(quán)和賣權(quán)都在場(chǎng)外市場(chǎng)，市場(chǎng)依靠那些為期權(quán)買(mǎi)家與賣家尋找對(duì)手方的經(jīng)紀(jì)商而得以運(yùn)行。

　　進(jìn)入1900年以后，期權(quán)的名譽(yù)因?yàn)橥稒C(jī)者濫用而受到影響。在20世紀(jì)20年代，一些證券經(jīng)紀(jì)商從上市公司那里得到股票期權(quán)，作為交換他們要將這些公司股票推薦給客戶，從而使該股票的市場(chǎng)需求迅速上升，上市公司和經(jīng)紀(jì)商可以從中獲益，而許多中小投資者卻成為這種私下交易的犧牲品。

　　上世紀(jì)20年代末經(jīng)濟(jì)大危機(jī)開(kāi)始以后，美國(guó)會(huì)為防止市場(chǎng)再次崩潰，舉行聽(tīng)證會(huì)由此成立了證劵交易委員會(huì)。

　　到1973年，全世界第一所期權(quán)交易所——芝加哥期權(quán)交易所成立，標(biāo)志著真正有組織期權(quán)交易時(shí)代開(kāi)始。在最初的開(kāi)始，芝加哥期權(quán)交易所規(guī)模非常小，只有16只標(biāo)的股票的買(mǎi)權(quán)。交易第一天，成交的合約是911手。到了第一個(gè)月底，芝加哥期權(quán)交易所日交易量超過(guò)了場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

　　場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易有兩個(gè)特質(zhì)：即標(biāo)準(zhǔn)化和集中清算。標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約提供了標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約規(guī)模、執(zhí)行價(jià)格、到期日等重要的參數(shù)，而集中清算為所有交易者提供了可靠的財(cái)務(wù)保障與運(yùn)營(yíng)保障，清算由芝加哥期權(quán)交易所清算公司來(lái)完成，這樣的機(jī)制保證了場(chǎng)內(nèi)交易效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)場(chǎng)外交易。

　　同年，在期權(quán)理論研究領(lǐng)域，出現(xiàn)了劃時(shí)代成果。芝加哥大學(xué)兩位教授布萊克與斯科爾斯發(fā)表了“期權(quán)定價(jià)與公司負(fù)債”論文，該論文推算出了任何已知期限的金融工具的理論價(jià)格，使期權(quán)定價(jià)難題得到迎刃而解。不久，德克薩斯儀器公司就推出了裝有根據(jù)這一模型計(jì)算期權(quán)價(jià)值程序計(jì)算器，大多從事期權(quán)交易經(jīng)紀(jì)人都持有各家公司出品的此類計(jì)算器。

　　與此同時(shí)，莫頓發(fā)現(xiàn)了同樣公式及許多其它有關(guān)期權(quán)有用結(jié)論。斯克爾斯定價(jià)模型可稱為布萊克—斯克爾斯—莫頓定價(jià)模型。莫頓拓展了原模型內(nèi)涵，使之同樣運(yùn)用在許多其它形式的金融交易。