東北證券：新三板2017秋季投資策略-醫(yī)藥

　     根據(jù)管理型行業(yè)門類行業(yè)分類，選取醫(yī)藥相關(guān)的細(xì)分子行業(yè)企業(yè)作為研究對(duì)象，共選取 4 個(gè)門類行業(yè) 28 個(gè)四級(jí)細(xì)分子行業(yè)， 共計(jì) 654 家企業(yè)，占比 5.77%。 
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升，增速穩(wěn)定。 2017 年上半年， 醫(yī)藥企業(yè)平均營(yíng)收 7491.08萬(wàn)元，同比上漲 17%，相比 2016 年上半年同比增長(zhǎng)率 72%，增速降低。與此同時(shí)，平均歸母凈利潤(rùn) 658.77 萬(wàn)元，同比上漲 37%，高于2016 年上半年同比增長(zhǎng)率 31%。在 2017 年上半年業(yè)績(jī)普遍下滑的情況下，醫(yī)藥企業(yè)整體表現(xiàn)搶眼。 
　　毛利率穩(wěn)中有升。2017 年上半年，行業(yè)毛利率為 37%，與 2016 年同期毛利率 34%相比有所上漲。 
　　凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）基本穩(wěn)定。總體凈資產(chǎn)報(bào)酬率由 2016 年上半年的 4.47%下降至 2017 年上半年的 4.14%，基本穩(wěn)定。 
　　做市企業(yè)業(yè)績(jī)水平和增長(zhǎng)水平均優(yōu)于協(xié)議企業(yè)。 
　　 創(chuàng)新層企業(yè)業(yè)績(jī)優(yōu)于基礎(chǔ)層，增長(zhǎng)略遜色。 
　　醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分子行業(yè)企業(yè)分布較分散。 
　　醫(yī)療用品及器材零售的平均營(yíng)收和平均歸母凈利潤(rùn)及其增速均最高。 
　　三費(fèi)費(fèi)用率基本穩(wěn)定。 
　　醫(yī)學(xué)研究和試驗(yàn)發(fā)展研發(fā)支出占比最高。 
　　醫(yī)療用品及器材零售企業(yè)毛利率最高。 
　　看好醫(yī)藥制造業(yè)，尤其是中藥制造相關(guān)的細(xì)分子行業(yè)，如中藥飲片加工、中成藥生產(chǎn)等。業(yè)績(jī)方面，2017 年上半年，中藥制造相關(guān)子行業(yè)業(yè)績(jī)水平較高，增速穩(wěn)定，ROE 穩(wěn)定。政策方面，近年，中藥利好政策不斷出臺(tái)。中藥飲片不受藥占比限制、中成藥在藥品目錄中比例上升等因素都成為中藥制造相關(guān)行業(yè)的重大利好，預(yù)計(jì)將推動(dòng)中藥制造行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。另外，政府加大了對(duì)創(chuàng)新藥品的支持力度，與創(chuàng)新藥生產(chǎn)相關(guān)的化學(xué)藥品原料藥制造將收益。 
　　我們從規(guī)模、成長(zhǎng)性、盈利性、穩(wěn)定性、流通性、市值、估值等 7 大方面出發(fā)，選取 27 個(gè)指標(biāo)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行篩選，共篩選出藍(lán)海之略、 金維制藥、 康澤藥業(yè)、 海泰新光、 津同仁堂等 30 家優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
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