高股息收益率投資策略“道指狗股”介紹
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道指10股的策略被認(rèn)為是有史以來最簡(jiǎn)單與最成功的投資策略之一。華盛頓郵報(bào)的詹姆斯·格拉斯曼認(rèn)為，道指10股體系是由克利夫蘭的投資顧問及作家約翰·斯拉特在20世紀(jì)80年代發(fā)明的。在其著于1992年的《股息投資者》一書中，哈維·鈕魯斯與達(dá)蒙·佩蒂使這一投資策略廣為人知。由邁克爾·歐希金斯與約翰·道恩斯所著的《戰(zhàn)勝道瓊斯指數(shù)》一書對(duì)此也有貢獻(xiàn)。
這一投資策略要求投資者在每年年末買入道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中股息收益率最高的10只股票，持有至下一年年末，并在每年的12月31日重復(fù)這一過程。這些高股息收益率股票通常是那些股價(jià)持續(xù)下跌、不受投資者青睞的股票，這也是該策略通常被稱為道指狗股的原因。
道指10股策略還有一個(gè)自然延伸策略，即從標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股中市值最高的100只股票中選取10只股息收益率最高的股票。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中市值最高的100只股票在美國(guó)股市中所占的比重要超過道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)所包含的30只股票所占比重。
如圖12-3所示，實(shí)際上，這些策略的表現(xiàn)均十分優(yōu)異。自1957年以來，道指10股策略的年收益率為12.63%，而標(biāo)普指數(shù)10股策略的年收益率高達(dá)14.14%，它們的表現(xiàn)持續(xù)高于對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)。如圖12-3所示，這兩個(gè)策略的貝塔系數(shù)均低于對(duì)應(yīng)市場(chǎng)指數(shù)的貝塔值。
圖12-3 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)與道瓊斯工業(yè)指數(shù)及其股息收益率最高10只股票的收益率（1957~2012年）
對(duì)道指10股策略與標(biāo)普指數(shù)10股策略來說，它們相對(duì)于各自的市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)最差的一年是1999年，即高市值科技股的泡沫達(dá)到巔峰的這一年。道指10股策略在該年的表現(xiàn)比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)低16.72%，而標(biāo)普指數(shù)10股策略比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)低17%以上。由于此時(shí)還處于牛市的末期，成長(zhǎng)型股票更吸引投機(jī)者的眼球，這些價(jià)值型投資策略的表現(xiàn)不如市值加權(quán)型的投資策略。
但是，在其后的熊市中，這些策略很快就收復(fù)了全部失地，而且大有斬獲。在1973~1974年的熊市中，道瓊斯指數(shù)下跌了26.5%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了37.3%。但標(biāo)普指數(shù)10股策略只下跌了12%，而道指10股策略在這兩年還賺了2.9%。
在2000~2002年的熊市中，這些投資策略的表現(xiàn)依然出色。2000年年末~2002年年末，盡管標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的跌幅超過30%，而道指10股策略的跌幅不到10%，標(biāo)普指數(shù)10股策略的跌幅更是只有不到5%。在隨后的金融危機(jī)熊市中，由于著名的高股息收益率股票通用汽車公司的破產(chǎn)，道指10股策略與標(biāo)普指數(shù)10股策略也未能幸免于難。但2007~2012年的整個(gè)市場(chǎng)周期內(nèi)，這兩種策略的表現(xiàn)只是略低于對(duì)應(yīng)市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)，而且也沒有對(duì)它們的長(zhǎng)期超凡表現(xiàn)造成太大影響。
在2000~2002年的熊市中，這些投資策略的表現(xiàn)依然出色。2000年年末~2002年年末，盡管標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的跌幅超過30%，而道指10股策略的跌幅不到10%，標(biāo)普指數(shù)10股策略的跌幅更是只有不到5%。在隨后的金融危機(jī)熊市中，由于著名的高股息收益率股票通用汽車公司的破產(chǎn)，道指10股策略與標(biāo)普指數(shù)10股策略也未能幸免于難。但2007~2012年的整個(gè)市場(chǎng)周期內(nèi)，這兩種策略的表現(xiàn)只是略低于對(duì)應(yīng)市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)，而且也沒有對(duì)它們的長(zhǎng)期超凡表現(xiàn)造成太大影響。