低利率下謹(jǐn)慎把握債市機(jī)會(huì)
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受疫情影響，全球宏觀經(jīng)濟(jì)均受到不同程度影響。在此背景下，債市會(huì)有怎樣的投資機(jī)會(huì)？哪些細(xì)分品種值得重點(diǎn)關(guān)注？在新的市場(chǎng)環(huán)境下，應(yīng)如何看待以新基建領(lǐng)銜的擴(kuò)大消費(fèi)、投資內(nèi)需的一攬子方案？針對(duì)這些問(wèn)題，金元順安元啟靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理繆瑋彬一一作了解答。
逆周期調(diào)節(jié)政策助力穩(wěn)增長(zhǎng)
從疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊來(lái)看，繆瑋彬認(rèn)為，一方面，人們消費(fèi)和生活習(xí)慣在一段時(shí)期內(nèi)的改變，會(huì)造成內(nèi)需的結(jié)構(gòu)性調(diào)整；另一方面，海外疫情防控周期的拉長(zhǎng)會(huì)對(duì)外需產(chǎn)生較大影響，從而給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)一定的不確定性。
不過(guò)，繆瑋彬?qū)衲旰笕齻�(gè)季度的經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不悲觀。“根據(jù)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響情況，政府會(huì)采取相應(yīng)的逆周期調(diào)節(jié)政策。”
在繆瑋彬看來(lái)，當(dāng)前應(yīng)發(fā)展和活躍資本市場(chǎng)，促進(jìn)直接融資，降低經(jīng)濟(jì)杠桿率和企業(yè)債務(wù)水平。
把握可轉(zhuǎn)債投資機(jī)會(huì)
談到如何應(yīng)對(duì)目前的低利率環(huán)境，繆瑋彬表示，隨著疫情防控形勢(shì)的持續(xù)向好和穩(wěn)增長(zhǎng)措施的顯效，利率水平可能有所回升。即使收益率仍有下行空間，絕對(duì)收益也較為有限。
在應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)上，繆瑋彬認(rèn)為應(yīng)從三方面著手。首先，逐步降低資產(chǎn)久期，避免過(guò)多的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露。其次，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，降低資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免未來(lái)資產(chǎn)調(diào)整過(guò)程中的流動(dòng)性沖擊。最后，利率回升階段也可能是其他類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的上升期，因此進(jìn)行多資產(chǎn)類別的組合配置也是降低風(fēng)險(xiǎn)和提高收益的重要途徑。
針對(duì)未來(lái)債市的投資機(jī)會(huì)，繆瑋彬表示，對(duì)債券市場(chǎng)要保持一定的謹(jǐn)慎心態(tài)，可以相對(duì)關(guān)注一下可轉(zhuǎn)債品種，但要注意正股的發(fā)展前景、信用狀況和可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率、收益率水平等情況。
他同時(shí)表示，可轉(zhuǎn)債雖是一個(gè)不錯(cuò)的投資工具，但也是具有一定專業(yè)性的投資品種。投資可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，切忌參與投機(jī)炒作。正股是可轉(zhuǎn)債的定價(jià)基礎(chǔ)之一，若可轉(zhuǎn)債漲幅大幅偏離正股價(jià)格，則可轉(zhuǎn)債成為股性品種而失去債性保護(hù)，而作為股性品種則會(huì)因過(guò)高的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在投資價(jià)值上遠(yuǎn)不如直接購(gòu)買正股。
“若正股未來(lái)不能上漲則存在價(jià)值回歸的可能，即使正股上漲，購(gòu)買的投資收益率也遠(yuǎn)不如購(gòu)買正股，并且可能因?yàn)橼H回條款而導(dǎo)致?lián)p失。此外，可轉(zhuǎn)債畢竟還是債券品種，進(jìn)行可轉(zhuǎn)債投資仍需密切關(guān)注其信用風(fēng)險(xiǎn)，既要避免因公司經(jīng)營(yíng)或合規(guī)問(wèn)題導(dǎo)致暫停上市，也要避免因回售和到期所面臨的兌付風(fēng)險(xiǎn)。” 繆瑋彬稱。
啟動(dòng)新基建正當(dāng)時(shí)
談到今年以來(lái)被頻繁提及的以新基建領(lǐng)銜的擴(kuò)大消費(fèi)投資內(nèi)需的一攬子方案，繆瑋彬表示，任何形式的基建必須具備長(zhǎng)期的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)利益，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。從當(dāng)前內(nèi)外需受疫情影響的程度來(lái)看，當(dāng)前啟動(dòng)基建穩(wěn)定總需求非常必要。
他認(rèn)為，傳統(tǒng)基建和新基建在目前的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中會(huì)長(zhǎng)期共存。“傳統(tǒng)基建雖然長(zhǎng)期投入較高，但近十年我國(guó)的城鎮(zhèn)化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常快，這方面的基建發(fā)展空間仍然較大。而新基建是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)到一定程度的必然選擇，符合國(guó)家和社會(huì)的長(zhǎng)期目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)利益，目前總需求有所波動(dòng)，加大新基建的投入恰逢其時(shí)。”