交易所交易基金ETFs形象易懂介紹與深入學習
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自股指期貨在20多年前問世以來，交易所交易基金（ETFs）是最成功的創(chuàng)新性新型金融工具。ETFs是由一家投資公司發(fā)行的股份，代表了某個投資組合的價值。ETFs在交易所內(nèi)進行全天24小時交易，其價格由供求決定。大多數(shù)發(fā)行于20世紀90年代的ETFs都跟蹤某個著名的股票指數(shù)，但最近越來越多的ETFs開始跟蹤那些新型的自建指數(shù)，有的ETFs甚至會跟蹤某個主動型投資組合。
交易所交易基金呈爆炸式增長。圖18-1顯示的是共同基金資產(chǎn)與ETFs自1995年以來的增長情況。3截至2012年年末，ETFs的資產(chǎn)總值超過了1.3萬億美元，盡管這一數(shù)值只占標準共同基金市值的10%，但ETFs的規(guī)模自2002年以來已經(jīng)增長了13倍。
圖18-1 共同基金與交易所交易基金資產(chǎn)規(guī)模的增長情況（1995~2012年）
發(fā)行于1993年的“蜘蛛”是第一只交易所交易基金，該基金十分成功，但其他同類型基金很快也進入這一領域。如昵稱為“立方體”的基金，它的名字由納斯達克100指數(shù)中股票代號為QQQ的指數(shù)基金引申而來，還有代表道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的“鉆石”基金等。
這些交易所交易基金緊密跟蹤對應的指數(shù)。這是因為，那些指定的機構(gòu)、做市商及投資大戶，即所謂的授權參與者，可以買入指數(shù)中的標的股份，然后以這些股票向ETFs的發(fā)行者交換ETFs份額，或是以ETFs份額交換標的股票。交換的最小單位也叫作創(chuàng)設單位，通常為50000份。比如，一位授權參與者將50000份“蜘蛛”的份額交給道富銀行及信托公司，他就可以按比例獲得一定數(shù)量的標準普爾500指數(shù)樣本股股票。這些授權參與者讓ETFs的價格與指數(shù)價值緊密相連。對于那些交易活躍的ETFs（如“蜘蛛”與“立方體”），其買賣價差可以低至1%。
相對于共同基金來說，交易所交易基金有如下幾點優(yōu)勢。首先，與共同基金不同，交易所交易基金可以在一天中的任意時刻買賣。其次，投資者可以做空交易所交易基金，然后通過低價買回來獲利。最后，交易所交易基金具有絕對的稅收優(yōu)勢，交易所交易基金不同于共同基金，無論是向其他投資者出售基金份額，還是指數(shù)中投資組合的變動都不會產(chǎn)生資本利得。這是因為交易所交易基金與標的股票之間的互換被視為一種實物兌換，不屬于應納稅事項。在本章稍后，我們將介紹交易所交易基金相對于其他類型指數(shù)基金的優(yōu)缺點。
這些交易所交易基金緊密跟蹤對應的指數(shù)。這是因為，那些指定的機構(gòu)、做市商及投資大戶，即所謂的授權參與者，可以買入指數(shù)中的標的股份，然后以這些股票向ETFs的發(fā)行者交換ETFs份額，或是以ETFs份額交換標的股票。交換的最小單位也叫作創(chuàng)設單位，通常為50000份。比如，一位授權參與者將50000份“蜘蛛”的份額交給道富銀行及信托公司，他就可以按比例獲得一定數(shù)量的標準普爾500指數(shù)樣本股股票。這些授權參與者讓ETFs的價格與指數(shù)價值緊密相連。對于那些交易活躍的ETFs（如“蜘蛛”與“立方體”），其買賣價差可以低至1%。
相對于共同基金來說，交易所交易基金有如下幾點優(yōu)勢。首先，與共同基金不同，交易所交易基金可以在一天中的任意時刻買賣。其次，投資者可以做空交易所交易基金，然后通過低價買回來獲利。最后，交易所交易基金具有絕對的稅收優(yōu)勢，交易所交易基金不同于共同基金，無論是向其他投資者出售基金份額，還是指數(shù)中投資組合的變動都不會產(chǎn)生資本利得。這是因為交易所交易基金與標的股票之間的互換被視為一種實物兌換，不屬于應納稅事項。在本章稍后，我們將介紹交易所交易基金相對于其他類型指數(shù)基金的優(yōu)缺點。