巴菲特選股指標(biāo)非常重要的一個(gè)
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曾經(jīng)有人問(wèn)巴菲特，如果只能用一種指標(biāo)去投資，會(huì)選什么，巴老毫不猶豫地說(shuō)出了ROE。
那么，ROE到底是什么？
ROE，即凈資產(chǎn)收益率，它是公司凈利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比，反映了股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。通常來(lái)說(shuō)，ROE越高，說(shuō)明每單位凈資產(chǎn)帶來(lái)的收益越高。
一、ROE和估值間的關(guān)系
雖說(shuō)在巴菲特看來(lái)，ROE極為重要。但如果你去問(wèn)一般的投資者該如何去考察一家公司的估值水平，他們第一時(shí)間想到的指標(biāo)可能還是PB和PE。
其實(shí)ROE和PE、PB關(guān)系十分密切。
首先，看一下ROE的公式：
ROE=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)。
凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)又可以等于（總市值/凈資產(chǎn)）/（總市值/凈利潤(rùn)），而總市值/凈資產(chǎn)就是PB，總市值/凈利潤(rùn)就是PE。
所以，一般情況下可推導(dǎo)出以下公式：
ROE=PB/PE。
ROE既可以看作凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)，是一個(gè)充分反應(yīng)企業(yè)盈利能力的指標(biāo)；又可以衡量該企業(yè)PB/PE之間的關(guān)系。
二、高ROE往往能夠帶來(lái)豐厚回報(bào)
有觀點(diǎn)認(rèn)為，ROE的指標(biāo)值越高，投資帶來(lái)的收益越高。這個(gè)觀點(diǎn)是否正確呢？國(guó)信證券曾經(jīng)做過(guò)驗(yàn)證： 國(guó)信證券曾通過(guò)將ROE和資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分類后，對(duì)2015年前上市的全部A股上市公司的收益情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)（自2016年熔斷以后），發(fā)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的高ROE低負(fù)債企業(yè)通常能給投資者帶來(lái)豐厚的回報(bào)。
分析結(jié)果顯示，持續(xù)穩(wěn)定的高ROE低負(fù)債企業(yè)收益率顯著大幅跑贏指數(shù)。
同時(shí)，國(guó)信證券也統(tǒng)計(jì)了2007年底以前上市的，從2007年到2016年連續(xù)十年ROE均大于10%的上市公司，這樣的公司共有68家（不包括金融和兩油）。從2007年3月底（上證指數(shù) 3183點(diǎn)）到2017年5月15日（上證指數(shù)3090點(diǎn)），這68個(gè)股票的平均漲幅是3.7倍，年化收益率高達(dá)14.0%，這還沒(méi)算股息分紅的回報(bào)；而同期上證指數(shù)沒(méi)有任何上漲。
三、ROE之于企業(yè)的意義
那些具有持續(xù)穩(wěn)定的高ROE企業(yè)大部分一開(kāi)始就擁有這樣的特征，他們總是在管理上、組織上、產(chǎn)品研發(fā)上勝人一籌，一開(kāi)始就具有領(lǐng)先別人的優(yōu)勢(shì)。而隨著中國(guó)各行各業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度的提升，他們的優(yōu)勢(shì)將會(huì)更加明顯。
拿某家電制造龍頭公司與申萬(wàn)家用電器行業(yè)為例，做一下對(duì)比：該公司過(guò)去10年的ROE幾乎一直是申萬(wàn)家用電器指數(shù)的1倍。
而過(guò)去10年，該公司股價(jià)漲幅，也遠(yuǎn)超申萬(wàn)家用電器行業(yè)。
同樣的情況，在醫(yī)藥行業(yè)也在上演。某醫(yī)藥行業(yè)龍頭股過(guò)去10年ROE持續(xù)領(lǐng)先申萬(wàn)醫(yī)藥生物1倍左右。
公司股價(jià)漲幅同樣大幅超越申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)漲幅。