股息政策解讀以及如何發(fā)現(xiàn)上市公司財(cái)報(bào)的問(wèn)題
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股息政策解讀以及如何發(fā)現(xiàn)上市公司財(cái)報(bào)的問(wèn)題——來(lái)自《聰明的投資者》第十九章
如何發(fā)現(xiàn)上市公司財(cái)報(bào)的問(wèn)題，對(duì)上市公司管理層產(chǎn)生懷疑的幾種現(xiàn)象：
1，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不能令人滿意；
2，其經(jīng)營(yíng)結(jié)果比類(lèi)似環(huán)境下其他公司還要差；
3；其經(jīng)營(yíng)結(jié)果導(dǎo)致股票價(jià)格長(zhǎng)期不能令人滿意。
如何發(fā)現(xiàn)上市公司財(cái)報(bào)的問(wèn)題，對(duì)上市公司管理層產(chǎn)生懷疑的幾種現(xiàn)象：
1，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不能令人滿意；
2，其經(jīng)營(yíng)結(jié)果比類(lèi)似環(huán)境下其他公司還要差；
3；其經(jīng)營(yíng)結(jié)果導(dǎo)致股票價(jià)格長(zhǎng)期不能令人滿意。
在絕大多數(shù)情況下，“大眾股東”處于弱勢(shì)地位，上市公司管理層不會(huì)對(duì)它們的訴求有實(shí)質(zhì)性的反應(yīng)，只有當(dāng)一個(gè)或幾個(gè)獲得控制權(quán)的個(gè)人或機(jī)構(gòu)出現(xiàn)時(shí)，管理層才會(huì)做出反應(yīng)或改變。
股息政策解讀
股息政策解讀
一，股東和股息政策
股息政策是股東大眾（或“少數(shù)派”）與管理層經(jīng)常爭(zhēng)論的問(wèn)題，股東希望多分配股息，管理層傾向?qū)⒗麧?rùn)留存上市公司。
管理層留存利潤(rùn)的理由：
1，償付債務(wù)和增加自己的運(yùn)營(yíng)資本；
2，不太興旺的公司留存利潤(rùn)用于擴(kuò)張公司；
3，好的公司，用“利潤(rùn)再投資”實(shí)現(xiàn)公司的快速持續(xù)增長(zhǎng)。
1，償付債務(wù)和增加自己的運(yùn)營(yíng)資本；
2，不太興旺的公司留存利潤(rùn)用于擴(kuò)張公司；
3，好的公司，用“利潤(rùn)再投資”實(shí)現(xiàn)公司的快速持續(xù)增長(zhǎng)。
股東分配紅利的理由：
1，利潤(rùn)屬于股東，管理層在謹(jǐn)慎的范圍內(nèi)應(yīng)支付利潤(rùn)；
2，許多股東依靠股息來(lái)維持生活；
3，股東得到股息才是實(shí)實(shí)在在的；
4，留存公司的利潤(rùn)未來(lái)不一定轉(zhuǎn)化成為股東的有形資產(chǎn)。
1，利潤(rùn)屬于股東，管理層在謹(jǐn)慎的范圍內(nèi)應(yīng)支付利潤(rùn)；
2，許多股東依靠股息來(lái)維持生活；
3，股東得到股息才是實(shí)實(shí)在在的；
4，留存公司的利潤(rùn)未來(lái)不一定轉(zhuǎn)化成為股東的有形資產(chǎn)。
有些公司管理層使留存利潤(rùn)發(fā)揮了很好的作用；而有些公司只是把資金浪費(fèi)了，還有些公司因資金增長(zhǎng)過(guò)快超出了應(yīng)有的需求。
所以，留存利潤(rùn)，管理層要明確的證明，利潤(rùn)再投資是上市公司獲得滿意的增長(zhǎng)，股東從公司的增長(zhǎng)率上真切的感受到。
二，股票形式的紅利（紅股）和股票分割
股票分割：它使普通股結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變；發(fā)行的新股與過(guò)去一定時(shí)期的利潤(rùn)再投資沒(méi)有關(guān)系；股票分割使每股市場(chǎng)價(jià)格下降，可能使得新舊股東更易于接受；股票分割可借助于紅股來(lái)完成。
股票形式的紅利（紅股）：支付給股東的股息是實(shí)實(shí)在在的，以股東賬戶對(duì)上市公司的再投資，資金從盈余賬戶轉(zhuǎn)到資本賬戶中。這種形式一般可節(jié)省大量的所得稅。建議，現(xiàn)金股息和紅股支付要有一個(gè)系統(tǒng)的、明確的政策，定期支付紅股將是上市公司在投資的利潤(rùn)全部或部分資本化。
三，貴買(mǎi)賤賣(mài)公司股票
股票回購(gòu)：公司以閑置資金買(mǎi)回自己的股票是一個(gè)。。。好辦法。回購(gòu)注銷(xiāo)股票，一是減少股票數(shù)量，提升每股收益，推升股票股價(jià)；二是對(duì)持股者來(lái)說(shuō)，股價(jià)的提升并沒(méi)有加重稅收負(fù)擔(dān)，也就是說(shuō)提升部分是免稅的。
但是令人遺憾的是，在股票期權(quán)發(fā)放較多的公司，管理層在即將行使期權(quán)時(shí)，公司回購(gòu)股票，推升股價(jià)，以利于管理層獲得較大的匯報(bào)；當(dāng)不行使期權(quán)時(shí)，而公司賣(mài)掉股票出現(xiàn)“貴買(mǎi)賤賣(mài)”股票的現(xiàn)象。
管理層這樣操作，一是稅務(wù)局將行使股票期權(quán)看做“薪酬費(fèi)用”而帶來(lái)稅收上的優(yōu)惠；二是股息會(huì)抑制股票的波動(dòng)，但股票回購(gòu)可以促使期權(quán)價(jià)格隨著股價(jià)波動(dòng)上升不斷增加。所以要建立管理者利益與外部投資者利益相一致的股票期權(quán)分配原則。