債市弱勢(shì)震蕩

　　12日，國(guó)債期貨市場(chǎng)繼續(xù)下跌。盤(pán)面顯示，昨日10年期國(guó)債期貨T1803合約早盤(pán)大幅低開(kāi)，隨后跌幅震蕩收窄，日內(nèi)最低至92.265元，尾盤(pán)收?qǐng)?bào)92.395元，跌0.155元或0.17%，自12月7日以來(lái)連跌4日。此外，5年期國(guó)債期貨TF1803收?qǐng)?bào)96.110元，跌0.130元或0.14%。

　　現(xiàn)券方面，昨日國(guó)債收益率波動(dòng)不大，10年期國(guó)債活躍券170025早盤(pán)成交在3.95%，較上一日尾盤(pán)上行2BP，此后成交利率震蕩回落，尾盤(pán)成交在3.93%，與前收盤(pán)價(jià)持平。政策性金融債收益率繼續(xù)小幅走高，10年期國(guó)開(kāi)債活躍券170215早盤(pán)一度成交到4.89%，隨后有所回調(diào)，午后圍繞4.86%一線拉鋸，尾盤(pán)成交在4.87%，較上一日尾盤(pán)略微上行，次新券170210尾盤(pán)成交在4.94%，較前一日上行0.5BP。

　　12日，央行開(kāi)展1500億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)資金凈投放400億元，為連續(xù)第二日凈投放，且凈投放規(guī)模環(huán)比增加200億元。隨著市場(chǎng)資金面顯露收緊跡象，央行資金投放力度也在加大。周初以來(lái)，市場(chǎng)資金面逐漸收緊，貨幣市場(chǎng)利率走高，月中繳準(zhǔn)繳稅及年末監(jiān)管考核等造成的階段性流動(dòng)性供求矛盾開(kāi)始顯現(xiàn)。

下跌趨勢(shì)難言結(jié)束

　　上周以來(lái)，債券市場(chǎng)重新走弱，尤其是本周一，政策性金融債收益率再現(xiàn)單日大幅上行，凸顯年底債市緊張氣氛。

　　就短期來(lái)看，債市面臨較多不利因素影響。首先，美聯(lián)儲(chǔ)本周召開(kāi)年內(nèi)最后一次議息會(huì)議，采取加息行動(dòng)已成市場(chǎng)共識(shí)，債市投資者擔(dān)憂此舉將造成海外債市下跌，并影響我國(guó)的貨幣政策及利率、匯率水平。其次，當(dāng)前正處在11月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集發(fā)布期，從已披露的進(jìn)出口、貨幣信貸等數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有韌性，尤其是融資需求不弱，意味著貨幣政策難松，債市所處的流動(dòng)性環(huán)境依舊不利。再者，進(jìn)入月中，流動(dòng)性邊際收緊，考慮到前期央行凈回籠致流動(dòng)性下降、稅期影響加大、財(cái)政投放資金尚在途，短期資金面將承壓。另外，防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的監(jiān)管政策取向不變，市場(chǎng)仍擔(dān)心政策層面出現(xiàn)增量利空。

　　市場(chǎng)人士表示，年底交易情緒本就不高，加上現(xiàn)階段債市潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)仍不少，實(shí)質(zhì)利好依然缺位，市場(chǎng)仍處于易跌難漲的格局，下跌趨勢(shì)難言結(jié)束，系統(tǒng)性機(jī)會(huì)還需等待。不過(guò)，當(dāng)前債市收益率已經(jīng)較高，除非經(jīng)濟(jì)和通脹出現(xiàn)顯著變化，收益率進(jìn)一步上行的空間也已不大。機(jī)構(gòu)可結(jié)合自身負(fù)債情況，做好相應(yīng)資產(chǎn)的擺布。