什么是套期保值?--套期保值又譯作“對(duì)沖交易”
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我們可以以大豆期貨交易為例來(lái)說(shuō)明大豆種植者是如何通過(guò)期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的。在我國(guó)東北，大豆是在每年的4月份播種，到10月份收獲，有半年多的生長(zhǎng)期。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，大豆價(jià)格受市場(chǎng)供求變化的影響，經(jīng)常會(huì)發(fā)生波動(dòng)，價(jià)格漲跌給生產(chǎn)者帶來(lái)?yè)p失的可能性是客觀存在的。如果在這半年多的時(shí)間里大豆的價(jià)格不變或者上漲，那么對(duì)于種植大豆的生產(chǎn)者來(lái)說(shuō)，他會(huì)取得預(yù)期的收益或更高的收益。如果生產(chǎn)者在播種大豆的時(shí)候，在期貨市場(chǎng)上拋售與預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量相等的大豆期貨合約，因價(jià)格上漲，他在期貨市場(chǎng)上賣空的期貨合約會(huì)造成虧損，降低現(xiàn)貨漲價(jià)帶來(lái)的收益。但是，如果在此期間大豆的價(jià)格下跌，種植大豆的生產(chǎn)者在大豆現(xiàn)貨方面將會(huì)減少收益甚至出現(xiàn)虧損，但他在期貨市場(chǎng)上賣空的期貨合約會(huì)給他帶來(lái)一筆可觀的收益，用以彌補(bǔ)他在現(xiàn)貨市場(chǎng)上所受的損失。
可見，生產(chǎn)者做套期保值在價(jià)格上漲過(guò)程中收益水平會(huì)下降，但避免了價(jià)格下跌造成虧損的風(fēng)險(xiǎn)，并且生產(chǎn)者把種植大豆的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移了出去，獲得了穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性收益。
圖1.2 2008年大豆種植者套期保值盈利豐厚
為什么套期保值能夠成功？
套期保值之所以能規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到套期保值的目的，是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)上存在著兩個(gè)基本經(jīng)濟(jì)原理：
（1）同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致。
現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)雖然是兩個(gè)各自獨(dú)立的市場(chǎng)，但由于某一特定商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格在同一時(shí)空內(nèi)，會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同。套期保值就是利用這兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格關(guān)系，分別在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行方向相反的買賣，取得在一個(gè)市場(chǎng)上虧損，在另一個(gè)市場(chǎng)上盈利的結(jié)果，以達(dá)到鎖定生產(chǎn)成本的目的。
（2）現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。
期貨交易的交割制度，保證了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。按規(guī)定，商品期貨合約到期時(shí)，必須進(jìn)行實(shí)物交割。到交割時(shí)，如果期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，就會(huì)有套利者買入低價(jià)現(xiàn)貨，賣出高價(jià)期貨，實(shí)現(xiàn)盈利。這種套利交易最終會(huì)使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致。
正是上述經(jīng)濟(jì)原理的作用，使得套期保值能夠起到為商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者最大限度地降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的作用，保障生產(chǎn)、加工、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的穩(wěn)定進(jìn)行。