影響期貨價(jià)格的因素計(jì)分分析方法
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“因素計(jì)分法”的理論基礎(chǔ)是“市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的瞬間平衡性”。即，在市場(chǎng)運(yùn)行的任一價(jià)格點(diǎn)位和時(shí)間點(diǎn)位上，影響市場(chǎng)的各種多空力量得到了暫時(shí)的平衡。而這一平衡將要傾斜的方向，就是市場(chǎng)下一步的運(yùn)動(dòng)方向。也就是說(shuō)，大到中長(zhǎng)期趨勢(shì)，小到短期趨勢(shì)，都可以通過對(duì)多空因素的平衡分析來(lái)把握。有了這一假設(shè)，理論上，我們可以根據(jù)市場(chǎng)中所有個(gè)體因素對(duì)市場(chǎng)影響的大小，計(jì)算出各因素的影響力的相對(duì)數(shù)值，我們稱之為“評(píng)估分值”，并根據(jù)因素的多空傾向而賦之于正負(fù)號(hào)，再將這些正負(fù)分值求和，得出“計(jì)分結(jié)果”。“計(jì)分結(jié)果”如果是正號(hào)，后市則看漲；負(fù)號(hào)則看跌。
我們借用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的“專家評(píng)估法”來(lái)對(duì)個(gè)體因素的“顯著性”和“持續(xù)性”進(jìn)行評(píng)估，也可使用“個(gè)人經(jīng)驗(yàn)法”，但后者的可靠性遠(yuǎn)小于前者。理論上，應(yīng)該對(duì)所有影響市場(chǎng)的個(gè)體因素都進(jìn)行評(píng)估計(jì)分，才能得出正確的評(píng)估結(jié)果。但在實(shí)踐中幾乎沒有做到的可能。因此，我們只能去評(píng)估市場(chǎng)中相對(duì)主要的因素，也就是能夠?qū)ι唐饭┣箨P(guān)系起到影響作用的因素。
所謂“專家評(píng)估法”，是指由相關(guān)專業(yè)人士各自獨(dú)立地評(píng)估出指標(biāo)值。然后由專人將指標(biāo)值匯總平均后，計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)誤差，再反饋給各專業(yè)人士。由他們根據(jù)平均值及標(biāo)準(zhǔn)差尋找自己的計(jì)算結(jié)果與平均值偏差的原因，從而進(jìn)一步修正各自的計(jì)算結(jié)果。如此反復(fù)，直到標(biāo)準(zhǔn)誤差縮小到合理的范圍內(nèi)。而“個(gè)人經(jīng)驗(yàn)法”就是指根據(jù)個(gè)人經(jīng)驗(yàn)對(duì)因素進(jìn)行評(píng)估。
二、“因素計(jì)分法”的計(jì)算步驟
1．明確分析的時(shí)間段
“個(gè)體因素的不斷出現(xiàn)、反復(fù)迭加、并融合進(jìn)集合因素”的過程形成了市場(chǎng)的短、中、長(zhǎng)期走勢(shì)。有的商品存在著季節(jié)性生產(chǎn)周期，在不同的時(shí)間段里，便會(huì)有不同的相對(duì)固定的個(gè)體因素的存在。比如，黃大豆市場(chǎng)每年5—8月的“北半球天氣因素”、每年10月左右的“南美種植面積因素”，等等。因此，任一時(shí)間段總會(huì)有某些固定的、或者突發(fā)的、或者長(zhǎng)期的因素的存在。另外，我們分析的時(shí)間跨度越長(zhǎng)，個(gè)體因素就會(huì)越粗或越多，時(shí)間跨度越短，個(gè)體因素就會(huì)越細(xì)或越少。因此，只有明確了分析的時(shí)間段及其長(zhǎng)度，才能確定和羅列具體的個(gè)體因素。
2．確定并羅列個(gè)體因素
理論上，一個(gè)個(gè)體因素可以包容無(wú)數(shù)的次級(jí)別個(gè)體因素，也就是說(shuō)個(gè)體因素可以無(wú)限地分層細(xì)化。在實(shí)踐中，可以根據(jù)所分析時(shí)間段的長(zhǎng)短確定個(gè)體因素的細(xì)化程度，但所羅列的因素要全面反映該段時(shí)間內(nèi)商品的供求變化，并且兼顧多空兩個(gè)方面。個(gè)體因素的羅列不能過少，一般不少于6個(gè)。
3．將個(gè)體因素按“顯著性”排序，并計(jì)算“顯著性分值”
“顯著性”指標(biāo)反映個(gè)體因素對(duì)商品供求關(guān)系影響力的大小。我們使用倍數(shù)數(shù)列來(lái)賦值因素的“顯著性”。倍數(shù)數(shù)列具有任一數(shù)值都比前面的各數(shù)總和“大1”的特征，恰當(dāng)?shù)胤从沉艘蛩氐闹鞔侮P(guān)系，符合事物發(fā)展的規(guī)律。這是我們使用倍數(shù)數(shù)列賦值因素的“顯著性”的原因。實(shí)際操作中，先將個(gè)體因素按對(duì)市場(chǎng)影響程度的大小排序，將影響程度最小的因素的“顯著值”記為“1”，每高一等級(jí)增加一倍，即1、2、4、8、16……同樣重要的因素可以取相同的“顯著值”。
得到了各因素的“顯著值”后，將各因素顯著值匯總，以匯總值為基數(shù)求得每一因素的顯著值所占的權(quán)重，就是該因素的“顯著性分值”，以百分比表示。分值之和為100％。
4．確定因素的“持續(xù)性分值”
“持續(xù)性”是指對(duì)市場(chǎng)影響持續(xù)的時(shí)間的長(zhǎng)短。按因素對(duì)所分析的時(shí)間段影響的長(zhǎng)度，以從短到長(zhǎng)的順序，也可以按照因素被市場(chǎng)消化的程度，從大到小的順序，依此取得“持續(xù)性”分值為0％、25％、50％、75％、100％，這就是各因素的“持續(xù)性分值”。分別代表因素在所分析的時(shí)間段里“滯留”的時(shí)間比例，或者因素被市場(chǎng)消化的程度。其和一般大于1。
5．確定因素“評(píng)估分值”
在分別確定了因素的“顯著性分值”和“持續(xù)性分值”后，以“持續(xù)性分值”來(lái)修正“顯著性分值”。即，分別求出各因素“顯著性”分值與“持續(xù)性”分值的乘積，便得到各因素的“評(píng)估值”。將“評(píng)估值”匯總后，再以匯總值為基數(shù)求得各因素“評(píng)估值”的權(quán)重，便是各因素的“評(píng)估分值”。
6．確定因素的多空傾向，并將各因素賦以正負(fù)號(hào)
利多因素的分值為正值，利空因素的分值為負(fù)值。無(wú)明確利多、利空傾向的因素，“評(píng)估分值”直接取為0。
7．確定計(jì)分結(jié)果
求和各因素的正負(fù)“評(píng)估分值”，得到計(jì)分結(jié)果。如計(jì)分結(jié)果為正數(shù)，則該時(shí)間段內(nèi)市場(chǎng)的趨勢(shì)以上漲或反彈為主；結(jié)果為負(fù)數(shù)，則以下跌或調(diào)整為主。絕對(duì)值越大，可靠程度越高。一般地，絕對(duì)值超過50，表明市場(chǎng)將形成明確的漲勢(shì)或跌勢(shì)，小于50，表明市場(chǎng)以反彈或調(diào)整的形態(tài)出現(xiàn)。計(jì)分結(jié)果等于0時(shí)，表明市場(chǎng)沒有方向。
8．用“關(guān)鍵因素分析法”來(lái)校驗(yàn)計(jì)分結(jié)果
9．建立分值追蹤體系
隨時(shí)間的發(fā)展，已經(jīng)發(fā)生的個(gè)體因素對(duì)市場(chǎng)的影響不斷變小，新的個(gè)體因素不斷出現(xiàn)，階段時(shí)間的評(píng)估結(jié)果也呈動(dòng)態(tài)變化，建立起分值追蹤系統(tǒng)，有利于我們及時(shí)準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)的變化。
上述步驟中，因素的羅列、排序、多空傾向的判定，“持續(xù)性分值”的確定都可使用“專家評(píng)估法”來(lái)確定。為確保評(píng)估的客觀性，參與評(píng)估的專家應(yīng)包括來(lái)自投資機(jī)構(gòu)、現(xiàn)貨商、政府或私人預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域人士。