原油價格走勢圖 原油價格快速上漲 周期性牛市來臨
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東方銅牛網(wǎng)訊 原油價格走勢圖，原油價格快速上漲，原油市場周期性牛市來臨。
最新紐約國際原油價格走勢圖 周k線走勢圖
編者按：4月以來，國際原油價格一路走高，美國WTI油價突破70美元，英國布倫特油價更是逼近80美元關(guān)口。原油素有“大宗商品之王”稱號，油價飆升牽動機(jī)構(gòu)神經(jīng)，受訪人士表示，大宗商品的新一輪周期性牛市有望開啟，不過也有人表示，原油價格快速上漲或給整個大宗商品市場帶來較大的價格上行風(fēng)險。
原油價格一路狂飆 業(yè)界爭議周期性牛市開啟
證券時報記者 沈?qū)?/p>
4月以來，國際原油價格一路走高，美國WTI油價突破70美元，英國布倫特油價更是逼近80美元關(guān)口。原油素有“大宗商品之王”稱號，油價飆升牽動機(jī)構(gòu)神經(jīng)，受訪人士表示，大宗商品的新一輪周期性牛市有望開啟，不過也有人表示，原油價格快速上漲或給整個大宗商品市場帶來較大的價格上行風(fēng)險。
地緣政治推升油價
北京時間5月8日晚間，全球油價受到美國是否退出伊朗核協(xié)議的不同版本消息影響，出現(xiàn)戲劇性劇烈波動，但最終在美國總統(tǒng)特朗普確認(rèn)退出伊朗核協(xié)議后，原油價格完全收復(fù)失地并在美國石油學(xué)會（API）庫存數(shù)據(jù)的幫助下保持漲勢。
受地緣政治因素影響，國際油價連續(xù)加速上漲，北京時間5月9日晚間、次日凌晨，美國WTI原油期貨主力合約大漲1.7%，收報71.24美元/桶；英國布倫特原油期貨主力合約大漲1.88%，收報77.38美元/桶，逼近80美元關(guān)口。
國泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑表示，“考慮到美國給出的‘緩沖期’，伊朗因受制裁而出現(xiàn)的原油供應(yīng)短缺估計會在初期達(dá)到25萬桶/天，在隨后的幾個月中這個數(shù)字將會一路走高到50～60萬桶/天，目前的油價已經(jīng)對此情況給出了比較合理的溢價，并且我們認(rèn)為，未來隨著美國頁巖油產(chǎn)量的繼續(xù)擴(kuò)大這一空缺產(chǎn)量能夠被填補(bǔ)。”
不過，他也表示，目前更加關(guān)注的是未來中東局勢的劇烈變化是否會對供應(yīng)產(chǎn)生更多影響，由美國退出伊朗核協(xié)議而帶來的影響絕不僅僅是伊朗一國之內(nèi)的問題，牽扯到的諸多國家特別是中東國家之間的緊張關(guān)系，預(yù)計將會繼續(xù)讓原油市場對斷供風(fēng)險表示擔(dān)憂，因此他認(rèn)為原油價格預(yù)計會對這些后續(xù)變化再給出更高的溢價。
南華期貨能源化工事業(yè)部副總經(jīng)理彭雪認(rèn)為，美國對伊朗的經(jīng)濟(jì)制裁，無疑將影響伊朗產(chǎn)量和供應(yīng)。但是美國產(chǎn)量持續(xù)增加，美國和沙特均可以迅速增產(chǎn)彌補(bǔ)這一供應(yīng)缺口。料伊朗供應(yīng)方面減少的利好因素基本兌現(xiàn)。而中東地緣政治危機(jī)將成為油價繼續(xù)上漲的主導(dǎo)因素�；久鎭砜�，全球原油去庫存是持續(xù)有效的，且正值汽油需求高峰期來臨，現(xiàn)貨市場采買心態(tài)良好，可支撐布油上探80美元關(guān)口，目前上漲趨勢未變。
機(jī)構(gòu)布局原油投資
美國海銀資本首席策略官、紐約大學(xué)教授陳凱豐向證券時報記者表示，海外對沖基金交易原油的策略很多，包括直接交易原油期貨和衍生品，進(jìn)行期、現(xiàn)貨、原油和成品油之間套利，也有直接買賣原油儲存艙位等。交易方式也有很多，如基本面投資、量化高頻交易、人工智能等，甚至?xí)眯l(wèi)星研究全球油輪的移動。
美國商品期貨委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，美國WTI原油期貨市場資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)空單量持續(xù)位于低位，凈多持倉仍保持在近10年來高位，表明機(jī)構(gòu)對于原油市場相對看好。
研究機(jī)構(gòu)PIRA Energy Group4月底發(fā)布的報告認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，保證了原油需求的確定性增長，原油市場的平衡將維持，夏季因季節(jié)性因素可能有階段性緊張。預(yù)計布倫特油價今年三季度會在75-80美元/桶區(qū)間，不過該機(jī)構(gòu)也表示，如果一些地緣性風(fēng)險發(fā)生，油價可能會被推升至80-100美元/桶。
國內(nèi)機(jī)構(gòu)也在積極推出原油相關(guān)投資產(chǎn)品。據(jù)記者了解，部分國內(nèi)券商已推出掛鉤油價的券商保本型收益憑證，掛鉤原油收益憑證一般采取的是鯊魚鰭結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品在漲跌超過一定幅度時會觸發(fā)收益結(jié)算。
銀河期貨原油事業(yè)部總經(jīng)理葉念東認(rèn)為，短期油價與伊核問題相關(guān)，屬于地緣政治方面因素。油價今年的漲幅超出很多機(jī)構(gòu)預(yù)測，在他看來，下半年油價應(yīng)該還有上漲空間，但傾向于會有一個階段性技術(shù)調(diào)整。
后期走勢看法不一
“原油價格是大宗商品價格的核心、底層價格，原油價格大幅上漲必然導(dǎo)致其他商品上漲，比如農(nóng)產(chǎn)品，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)大部分成本是能源。此外，能源價格上漲也會導(dǎo)致金屬等商品的價格上漲。大宗商品現(xiàn)在是周期性的買入機(jī)會，通貨膨脹率上升，美國經(jīng)濟(jì)非常不錯。” 陳凱豐表示。
不過有業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在市場上原油和黃金價格走勢出現(xiàn)背離。理論上在通脹的預(yù)期下，二者的價格都會上漲，但是今年油價漲黃金沒有漲。另外，債券市場表現(xiàn)并非很差，收益率的上行力度不大，這意味著市場認(rèn)為通脹的持續(xù)性并不足夠完全改變目前的配置邏輯。值得肯定的是，目前國際油價處于年內(nèi)高位，對相關(guān)能化品種以及工業(yè)品會起到積極利好作用。
知名國際投行高盛看好油價和大宗商品表現(xiàn)。高盛大宗商品策略主管Jeff Currie日前撰寫報告認(rèn)為，大宗商品會是2018年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，目前全球經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)為大宗商品創(chuàng)造了十年以來最佳的持有時機(jī)，周期尾聲階段往往是商品回報最高的時期。
王笑則認(rèn)為，近期原油價格快速上漲給整個大宗商品市場帶來了較大的價格上行風(fēng)險，特別是化工品受原材料價格上行的影響，預(yù)計在成本端會得到價格支撐。
數(shù)據(jù)顯示，以布倫特原油為代表的國際油價去年下半年至今反彈幅度已超過70%，今年累計上漲幅度已經(jīng)達(dá)到17%。相對而言，大宗商品市場整體反彈幅度要遜色不少，尤其國內(nèi)商品受黑色系下跌影響，今年表現(xiàn)相對疲軟。
“油價對其他商品影響體現(xiàn)在很多方面，對大宗商品整體都有影響，但時間上會有一個滯后。” 葉念東表示。
原油飆升帶來全球通脹 美聯(lián)儲加息步伐恐加快
證券時報記者 魏書光
原油飆升帶來了全球通脹，特別是美國核心通脹指標(biāo)快速上升，直接影響到了美聯(lián)儲的貨幣政策。
當(dāng)前油價之下，美國CPI（居民消費(fèi)價格指數(shù)）高點(diǎn)將突破3%；油價對于中國CPI影響則微乎其微，國內(nèi)CPI甚至連續(xù)兩個月下跌，一反全球通脹上行之勢。
美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)
盡管美國已是全球第一大原油生產(chǎn)國，但是原油飆升對于美國通脹拉動作用非常顯著。目前，美國經(jīng)濟(jì)通脹指標(biāo)——核心CPI、PCE均破2%，通脹快速上升。而在影響美聯(lián)儲貨幣政策態(tài)度上，核心通脹顯然是個硬指標(biāo)。這也將推動美聯(lián)儲加快加息步伐。
東北證券宏觀分析師沈新鳳認(rèn)為，當(dāng)前油價很可能維持甚至繼續(xù)上漲，結(jié)果將是美國CPI的高點(diǎn)有相當(dāng)大概率突破3%。美國3月份核心CPI已經(jīng)達(dá)到2.1%，核心PCE（個人消費(fèi)支出平減指數(shù)）已經(jīng)達(dá)到1.9%。核心通脹仍將趨勢向上，將推動美聯(lián)儲加息次數(shù)提高。
天風(fēng)證券分析師孫彬彬認(rèn)為，當(dāng)下的核心PCE顯著低估了美國的通脹水平，且二季度美國總體核心通脹應(yīng)該仍將趨勢向上。如果通脹趨勢進(jìn)一步強(qiáng)化，預(yù)計加息4次的概率仍將繼續(xù)提升。而從市場預(yù)期水平來看，目前的通脹預(yù)期仍有上升空間。“美債收益率在通脹預(yù)期上行+加息預(yù)期概率上行的過程中，破3%可能只是打開口子，仍有繼續(xù)上行的壓力。美元則取決于歐美對比，在目前美強(qiáng)歐弱的背景下，已然迎來了前期一直預(yù)期的上行態(tài)勢。”
從國際最新CPI走勢來看，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體均呈現(xiàn)CPI同比增速回升的情況，除中國外的新興市場通脹水平也普遍提高。但美聯(lián)儲的加息，推動了美元上漲，使得新興市場貨幣走軟，融資成本上升，加上利率上漲的雙重打擊，新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨壓力。今年以來，美元/阿根廷比索已經(jīng)上漲了近22%，美元/土耳其里拉升值13%，美元/印度盧比上漲5%。最新情況表明，一些國家快要陷入困境，不得不采取更多強(qiáng)力政策，提高利率，留住資本。
中國CPI環(huán)比連降兩月
相比美國第一大原油生產(chǎn)國，中國是全球第一大原油進(jìn)口國。但是原油卻在中國CPI里，占比太低，比重最大的是豬價。在CPI權(quán)重中，美國交通占17%，而中國交通和通訊加在一起才11.5%。
根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)，4月份CPI同比上漲1.8%，明顯低于前值水平，環(huán)比連續(xù)兩個月出現(xiàn)下降，主要是受豬肉價格大幅下滑的拖累。從數(shù)據(jù)上看，4月份食品價格下降1.9%，影響CPI下降約0.38個百分點(diǎn)，是CPI下降的主要因素，其中豬肉價格下降16.1%，可看出豬肉價格對食品價格的拖累明顯。
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部全國500個縣集貿(mào)市場定點(diǎn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,自今年1月份第3周起,全國生豬價格持續(xù)下跌，截至5月份第1周,全國生豬價格已由15.37元/公斤跌至10.59元/公斤,3個月累計跌幅達(dá)31.1%。豬肉集貿(mào)市場價格春節(jié)后才開始下跌,且跌幅相對較小,累計跌21.8%。當(dāng)前豬糧比價已經(jīng)連續(xù)6周低于5.5∶1,大部分養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)虧損。
對比豬肉價格下跌，盡管原油價格持續(xù)上漲，而且4月份國內(nèi)汽油和柴油價格也均上漲2.7%，但是對于CPI影響上漲僅約0.05個百分點(diǎn)。
九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，2014年7月之后，國內(nèi)CPI構(gòu)成中，交通燃料價格無論快速上漲或下跌，CPI走勢都相對平穩(wěn)，反映出CPI對原油價格的敏感度出現(xiàn)下降，即使未來不排除全球政治因素對油價的沖擊性影響，但并不會大幅推高2018年中國CPI同比水平。
盡管CPI中反應(yīng)不充分，但是中國原油進(jìn)口規(guī)模持續(xù)攀升，對于國內(nèi)影響越來越大。數(shù)據(jù)顯示，4月份，中國進(jìn)口原油進(jìn)口量為3946.1萬噸，同比增加14.75%。從原油進(jìn)口金額來看，4月中國原油進(jìn)口金額186億美元，同比增長42.9%；前四月中國原油進(jìn)口金額719億美元，累計增長32.3%。石油進(jìn)口的量價齊升是今年前四月進(jìn)口同比增速大幅反彈的重要因素。從這個角度來說，中國原油消費(fèi)的剛性需求很強(qiáng)烈，也基本快成為一個車輪上的國家。
國內(nèi)原油期貨大漲逾4% 再創(chuàng)上市以來新高
中證網(wǎng)訊 （記者 周佳）10日早盤，國內(nèi)原油期貨再度大漲。截至發(fā)稿，1809主力合約報474.6元/桶，上漲4.12%，盤中最高上摸至475.3元/桶，再創(chuàng)掛牌上市以來新高。
海外原油期貨市場上，隔夜NYMEX原油期貨收漲3.16%，報71.24美元/桶；布倫特原油期貨收漲3.38%，報77.38美元/桶，雙雙創(chuàng)下三年半以來收盤新高。美國總統(tǒng)特朗普決定退出伊核協(xié)議，并宣布對伊朗實(shí)施最高級別的制裁。此外，美國上周原油庫存意外下降，使得油價進(jìn)一步得到支撐。
業(yè)內(nèi)人士表示，2018年在世界石油供需緊平衡、地緣政治因素不斷增強(qiáng)的情況下，國際油價運(yùn)行區(qū)間可能較2017年有所上移。國內(nèi)原油期貨也有望繼續(xù)保持攀升走勢。
油價漲推升通脹預(yù)期 權(quán)益資產(chǎn)暫承壓
中國證券報記者 孫翔峰
原油價格走上高位。5月7日，ICE布油盤中突破76美元每桶，達(dá)到4年以來的高位，上海原油期貨主力合約1809也上行至460元每桶以上，創(chuàng)下上市以來新高。市場分析認(rèn)為，短期地緣政治變動推動油價持續(xù)上行，市場將持續(xù)關(guān)注美國對伊核協(xié)議態(tài)度。長期來看，原油供需改善支撐油價持續(xù)上行，全球通脹預(yù)期升溫，權(quán)益類資產(chǎn)和債券或受到壓制。
地緣政治開啟油價上行“閥門”
4月以來，油價整體先抑后揚(yáng)，地緣局勢成為油價短期上行的“加壓器”。
今年早些時候，美國總統(tǒng)特朗普稱，他將在5月12日伊核協(xié)議到期之前決定是否退出該協(xié)議，對伊朗重新實(shí)施制裁。當(dāng)?shù)貢r間5月7日，特朗普在推特上稱，將于“明天下午2:00”（即北京時間周三凌晨02:00）在白宮宣布自己關(guān)于伊朗協(xié)議的決定。
伊朗有豐富的石油資源儲備，是世界重要的石油生產(chǎn)國，也是石油輸出國組織（OPEC）的成員之一。根據(jù)OPEC的數(shù)據(jù)，截至2017年年底，伊朗境內(nèi)已探明石油儲備約有1572億桶，占OPEC的12.93%，僅次于首位的委內(nèi)瑞拉（3022億桶）及排名第二的沙特阿拉伯（2662億桶）。同時，伊朗的石油產(chǎn)量在世界上舉足輕重。根據(jù)JODI數(shù)據(jù)，2017年伊朗石油產(chǎn)量約為390萬桶/日，全球排名第五。
“國際原油市場有比較明顯的漲幅主要是地緣局勢導(dǎo)致，一旦美國退出伊朗核協(xié)議，最樂觀也會減少每天120萬噸的供應(yīng)，油價有道理往上漲。”國泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑表示。
值得注意的是，此次美國和伊朗的爭端中，伊朗方面的態(tài)度也依舊強(qiáng)硬。伊朗總統(tǒng)魯哈尼周一表示，要么其他簽約國滿足伊朗在核協(xié)議中提出的要求，要么伊朗將走自己的路、執(zhí)行自己的計劃。周日，魯哈尼在面向國民的演講中警告稱，如果美方恢復(fù)經(jīng)濟(jì)制裁，伊朗將推出強(qiáng)有力的反制措施。
多數(shù)分析認(rèn)為，在伊朗的強(qiáng)勢態(tài)度下，美國退出伊朗核協(xié)議的影響將不僅僅限于減少伊朗對全球市場的原油供應(yīng)，而是有可能將中東局勢復(fù)雜化，對全球原油市場將帶來更大的沖擊。
“伊朗受到制裁之后，不排除對美國在中東的盟友采取報復(fù)性措施的可能，這將對全球原油市場產(chǎn)生比較大的影響，油價或許將進(jìn)一步上漲。”王笑表示。
歐洲態(tài)度成重要變量
從目前的市場信息來看，雖然多頭在美國退出伊核協(xié)議的可能性推動下乘機(jī)推高油價，但是市場對于特朗普意圖是否能夠達(dá)成仍然存在疑問，歐洲的態(tài)度成為影響事件走向的重要變量。
英法德希望特朗普選擇不退出伊核協(xié)議。目前尚不清楚各國外交官之間的共識能否勸服特朗普。歐洲方面一直希望美國能留在伊核協(xié)議中，也一直扮演著美伊之間的緩沖墊角色：一邊試圖挽留美國，另一邊說服伊朗盡可能留在協(xié)議里。
此前，在接受CNBC采訪時，迪拜國家銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tim Fox表示，只要結(jié)果不是“美國退出伊核協(xié)議”，而是稍微好一點(diǎn)的結(jié)果，比如延遲做決定或不會施加以前同等的制裁，市場都會對此作出積極反應(yīng)，因?yàn)槭袌鲆呀?jīng)做了最壞的打算。
在歐洲態(tài)度存疑的消息刺激下，油價在4月8日有所回落，ICE布油最低價一度回到75.17美元每桶，美油也回到70美元每桶以下。
不過從更長的趨勢來看，由于OPEC減產(chǎn)執(zhí)行力度超預(yù)期以及全球需求持續(xù)改善，全年油價仍然有足夠的支撐。3月歐佩克原油產(chǎn)量減少20.1萬桶/日至3195.8萬桶/日，委內(nèi)瑞拉、安哥拉、沙特等國產(chǎn)量出現(xiàn)減少，減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率達(dá)到149%。目前市場預(yù)期歐佩克可能延長減產(chǎn)協(xié)議。
“從目前來看，OPEC減產(chǎn)超預(yù)期以及整個全球經(jīng)濟(jì)向好，都是走向利好原油價格的方向，使原油價格走勢圖圖形走勢更加漂亮。”王笑表示。除此之外，在供應(yīng)方面，包括委內(nèi)瑞拉、巴西等國家對原油投資的減少也讓市場形成了對未來供應(yīng)的擔(dān)憂，從而對油價形成利好。
中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明對中國證券報記者表示：“基本面上，全球經(jīng)濟(jì)仍然在持續(xù)好轉(zhuǎn)，特別是新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家對全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)比較大。這些經(jīng)濟(jì)體快速增長的時候，對于能源需求有比較大的乘數(shù)效應(yīng)，支持油價上漲。”趙慶明認(rèn)為，2018年原油價格重心相對于2017年將有30%左右的漲幅。
重構(gòu)大類資產(chǎn)配置邏輯
原油作為大宗商品之王，價格波動一直對全球大類資產(chǎn)配置有著較大的影響，油價持續(xù)上行之后，市場對于全球通脹的擔(dān)憂在加劇，大類資產(chǎn)的配置邏輯也有可能發(fā)生轉(zhuǎn)變。
趙慶明認(rèn)為，“2018年油類大宗商品價格存在較大的上漲空間，勢必會推高全球通脹水平”。
寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，原油價格持續(xù)上漲帶動全球通脹預(yù)期上升，在此基礎(chǔ)上，商品走勢預(yù)期偏強(qiáng)，權(quán)益類市場和債券將迎來壓力。
“通脹是股市最大的敵人。在通脹的前提下，如果美國經(jīng)濟(jì)不走弱，加息是大概率事件。一旦加息的話，對于美國股市以及全球股市都有負(fù)面的反饋?zhàn)饔茫衲暌詠頍o論美國股市還是全球股市表現(xiàn)都不太好。與此同時，加息會帶動債券市場收益率上行，債市也存在較大壓力。”程小勇說。
中金公司王慧表示，短期油價在合理范圍內(nèi)上漲會推升投資者風(fēng)險偏好。在油價觸及70美元每桶之后，油價上行將推升通脹預(yù)期，溫和通脹期通常有更高的有效前沿，同屬風(fēng)險資產(chǎn)的股票有望表現(xiàn)最好，房地產(chǎn)和大宗商品居中，債券收益率易上難下。分板塊來看如果油價繼續(xù)上行，將有助于繼續(xù)促進(jìn)能源板塊盈利的改善，從而利好于板塊的表現(xiàn)。
不過程小勇認(rèn)為，目前市場對于油價上漲帶來的通脹持續(xù)性存疑。“現(xiàn)在市場有兩個比較明顯額度背離，一個是原油和黃金價格走勢的背離。理論上在通脹的預(yù)期下，二者的價格都會上漲，但是今年油價漲黃金沒有漲。第二個是債券市場表現(xiàn)并沒有特別差，收益率的上行力度并不大。”程小勇表示，這意味著市場認(rèn)為通脹的持續(xù)性并不足夠完全改變目前的配置邏輯。
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原油飆升帶來全球通脹 美聯(lián)儲加息步伐恐加快
證券時報記者 魏書光
原油飆升帶來了全球通脹，特別是美國核心通脹指標(biāo)快速上升，直接影響到了美聯(lián)儲的貨幣政策。
當(dāng)前油價之下，美國CPI（居民消費(fèi)價格指數(shù)）高點(diǎn)將突破3%；油價對于中國CPI影響則微乎其微，國內(nèi)CPI甚至連續(xù)兩個月下跌，一反全球通脹上行之勢。
美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)
盡管美國已是全球第一大原油生產(chǎn)國，但是原油飆升對于美國通脹拉動作用非常顯著。目前，美國經(jīng)濟(jì)通脹指標(biāo)——核心CPI、PCE均破2%，通脹快速上升。而在影響美聯(lián)儲貨幣政策態(tài)度上，核心通脹顯然是個硬指標(biāo)。這也將推動美聯(lián)儲加快加息步伐。
東北證券宏觀分析師沈新鳳認(rèn)為，當(dāng)前油價很可能維持甚至繼續(xù)上漲，結(jié)果將是美國CPI的高點(diǎn)有相當(dāng)大概率突破3%。美國3月份核心CPI已經(jīng)達(dá)到2.1%，核心PCE（個人消費(fèi)支出平減指數(shù)）已經(jīng)達(dá)到1.9%。核心通脹仍將趨勢向上，將推動美聯(lián)儲加息次數(shù)提高。
天風(fēng)證券分析師孫彬彬認(rèn)為，當(dāng)下的核心PCE顯著低估了美國的通脹水平，且二季度美國總體核心通脹應(yīng)該仍將趨勢向上。如果通脹趨勢進(jìn)一步強(qiáng)化，預(yù)計加息4次的概率仍將繼續(xù)提升。而從市場預(yù)期水平來看，目前的通脹預(yù)期仍有上升空間。“美債收益率在通脹預(yù)期上行+加息預(yù)期概率上行的過程中，破3%可能只是打開口子，仍有繼續(xù)上行的壓力。美元則取決于歐美對比，在目前美強(qiáng)歐弱的背景下，已然迎來了前期一直預(yù)期的上行態(tài)勢。”
從國際最新CPI走勢來看，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體均呈現(xiàn)CPI同比增速回升的情況，除中國外的新興市場通脹水平也普遍提高。但美聯(lián)儲的加息，推動了美元上漲，使得新興市場貨幣走軟，融資成本上升，加上利率上漲的雙重打擊，新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨壓力。今年以來，美元/阿根廷比索已經(jīng)上漲了近22%，美元/土耳其里拉升值13%，美元/印度盧比上漲5%。最新情況表明，一些國家快要陷入困境，不得不采取更多強(qiáng)力政策，提高利率，留住資本。
中國CPI環(huán)比連降兩月
相比美國第一大原油生產(chǎn)國，中國是全球第一大原油進(jìn)口國。但是原油卻在中國CPI里，占比太低，比重最大的是豬價。在CPI權(quán)重中，美國交通占17%，而中國交通和通訊加在一起才11.5%。
根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)，4月份CPI同比上漲1.8%，明顯低于前值水平，環(huán)比連續(xù)兩個月出現(xiàn)下降，主要是受豬肉價格大幅下滑的拖累。從數(shù)據(jù)上看，4月份食品價格下降1.9%，影響CPI下降約0.38個百分點(diǎn)，是CPI下降的主要因素，其中豬肉價格下降16.1%，可看出豬肉價格對食品價格的拖累明顯。
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部全國500個縣集貿(mào)市場定點(diǎn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,自今年1月份第3周起,全國生豬價格持續(xù)下跌，截至5月份第1周,全國生豬價格已由15.37元/公斤跌至10.59元/公斤,3個月累計跌幅達(dá)31.1%。豬肉集貿(mào)市場價格春節(jié)后才開始下跌,且跌幅相對較小,累計跌21.8%。當(dāng)前豬糧比價已經(jīng)連續(xù)6周低于5.5∶1,大部分養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)虧損。
對比豬肉價格下跌，盡管原油價格持續(xù)上漲，而且4月份國內(nèi)汽油和柴油價格也均上漲2.7%，但是對于CPI影響上漲僅約0.05個百分點(diǎn)。
九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，2014年7月之后，國內(nèi)CPI構(gòu)成中，交通燃料價格無論快速上漲或下跌，CPI走勢都相對平穩(wěn)，反映出CPI對原油價格的敏感度出現(xiàn)下降，即使未來不排除全球政治因素對油價的沖擊性影響，但并不會大幅推高2018年中國CPI同比水平。
盡管CPI中反應(yīng)不充分，但是中國原油進(jìn)口規(guī)模持續(xù)攀升，對于國內(nèi)影響越來越大。數(shù)據(jù)顯示，4月份，中國進(jìn)口原油進(jìn)口量為3946.1萬噸，同比增加14.75%。從原油進(jìn)口金額來看，4月中國原油進(jìn)口金額186億美元，同比增長42.9%；前四月中國原油進(jìn)口金額719億美元，累計增長32.3%。石油進(jìn)口的量價齊升是今年前四月進(jìn)口同比增速大幅反彈的重要因素。從這個角度來說，中國原油消費(fèi)的剛性需求很強(qiáng)烈，也基本快成為一個車輪上的國家。
油價漲推升通脹預(yù)期 權(quán)益資產(chǎn)暫承壓
中國證券報記者 孫翔峰
原油價格走上高位。5月7日，ICE布油盤中突破76美元每桶，達(dá)到4年以來的高位，上海原油期貨主力合約1809也上行至460元每桶以上，創(chuàng)下上市以來新高。市場分析認(rèn)為，短期地緣政治變動推動油價持續(xù)上行，市場將持續(xù)關(guān)注美國對伊核協(xié)議態(tài)度。長期來看，原油供需改善支撐油價持續(xù)上行，全球通脹預(yù)期升溫，權(quán)益類資產(chǎn)和債券或受到壓制。
地緣政治開啟油價上行“閥門”
4月以來，油價整體先抑后揚(yáng)，地緣局勢成為油價短期上行的“加壓器”。
今年早些時候，美國總統(tǒng)特朗普稱，他將在5月12日伊核協(xié)議到期之前決定是否退出該協(xié)議，對伊朗重新實(shí)施制裁。當(dāng)?shù)貢r間5月7日，特朗普在推特上稱，將于“明天下午2:00”（即北京時間周三凌晨02:00）在白宮宣布自己關(guān)于伊朗協(xié)議的決定。
伊朗有豐富的石油資源儲備，是世界重要的石油生產(chǎn)國，也是石油輸出國組織（OPEC）的成員之一。根據(jù)OPEC的數(shù)據(jù)，截至2017年年底，伊朗境內(nèi)已探明石油儲備約有1572億桶，占OPEC的12.93%，僅次于首位的委內(nèi)瑞拉（3022億桶）及排名第二的沙特阿拉伯（2662億桶）。同時，伊朗的石油產(chǎn)量在世界上舉足輕重。根據(jù)JODI數(shù)據(jù)，2017年伊朗石油產(chǎn)量約為390萬桶/日，全球排名第五。
“國際原油市場有比較明顯的漲幅主要是地緣局勢導(dǎo)致，一旦美國退出伊朗核協(xié)議，最樂觀也會減少每天120萬噸的供應(yīng)，油價有道理往上漲。”國泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑表示。
值得注意的是，此次美國和伊朗的爭端中，伊朗方面的態(tài)度也依舊強(qiáng)硬。伊朗總統(tǒng)魯哈尼周一表示，要么其他簽約國滿足伊朗在核協(xié)議中提出的要求，要么伊朗將走自己的路、執(zhí)行自己的計劃。周日，魯哈尼在面向國民的演講中警告稱，如果美方恢復(fù)經(jīng)濟(jì)制裁，伊朗將推出強(qiáng)有力的反制措施。
多數(shù)分析認(rèn)為，在伊朗的強(qiáng)勢態(tài)度下，美國退出伊朗核協(xié)議的影響將不僅僅限于減少伊朗對全球市場的原油供應(yīng)，而是有可能將中東局勢復(fù)雜化，對全球原油市場將帶來更大的沖擊。
“伊朗受到制裁之后，不排除對美國在中東的盟友采取報復(fù)性措施的可能，這將對全球原油市場產(chǎn)生比較大的影響，油價或許將進(jìn)一步上漲。”王笑表示。
歐洲態(tài)度成重要變量
從目前的市場信息來看，雖然多頭在美國退出伊核協(xié)議的可能性推動下乘機(jī)推高油價，但是市場對于特朗普意圖是否能夠達(dá)成仍然存在疑問，歐洲的態(tài)度成為影響事件走向的重要變量。
英法德希望特朗普選擇不退出伊核協(xié)議。目前尚不清楚各國外交官之間的共識能否勸服特朗普。歐洲方面一直希望美國能留在伊核協(xié)議中，也一直扮演著美伊之間的緩沖墊角色：一邊試圖挽留美國，另一邊說服伊朗盡可能留在協(xié)議里。
此前，在接受CNBC采訪時，迪拜國家銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tim Fox表示，只要結(jié)果不是“美國退出伊核協(xié)議”，而是稍微好一點(diǎn)的結(jié)果，比如延遲做決定或不會施加以前同等的制裁，市場都會對此作出積極反應(yīng)，因?yàn)槭袌鲆呀?jīng)做了最壞的打算。
在歐洲態(tài)度存疑的消息刺激下，油價在4月8日有所回落，ICE布油最低價一度回到75.17美元每桶，美油也回到70美元每桶以下。
不過從更長的趨勢來看，由于OPEC減產(chǎn)執(zhí)行力度超預(yù)期以及全球需求持續(xù)改善，全年油價仍然有足夠的支撐。3月歐佩克原油產(chǎn)量減少20.1萬桶/日至3195.8萬桶/日，委內(nèi)瑞拉、安哥拉、沙特等國產(chǎn)量出現(xiàn)減少，減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率達(dá)到149%。目前市場預(yù)期歐佩克可能延長減產(chǎn)協(xié)議。
“從目前來看，OPEC減產(chǎn)超預(yù)期以及整個全球經(jīng)濟(jì)向好，都是走向利好原油價格的方向。”王笑表示。除此之外，在供應(yīng)方面，包括委內(nèi)瑞拉、巴西等國家對原油投資的減少也讓市場形成了對未來供應(yīng)的擔(dān)憂，從而對油價形成利好。
中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明對中國證券報記者表示：“基本面上，全球經(jīng)濟(jì)仍然在持續(xù)好轉(zhuǎn)，特別是新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家對全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)比較大。這些經(jīng)濟(jì)體快速增長的時候，對于能源需求有比較大的乘數(shù)效應(yīng)，支持油價上漲。”趙慶明認(rèn)為，2018年原油價格重心相對于2017年將有30%左右的漲幅。
重構(gòu)大類資產(chǎn)配置邏輯
原油作為大宗商品之王，價格波動一直對全球大類資產(chǎn)配置有著較大的影響，油價持續(xù)上行之后，市場對于全球通脹的擔(dān)憂在加劇，大類資產(chǎn)的配置邏輯也有可能發(fā)生轉(zhuǎn)變。
趙慶明認(rèn)為，“2018年油類大宗商品價格存在較大的上漲空間，勢必會推高全球通脹水平”。
寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，原油價格持續(xù)上漲帶動全球通脹預(yù)期上升，在此基礎(chǔ)上，商品走勢預(yù)期偏強(qiáng)，權(quán)益類市場和債券將迎來壓力。
“通脹是股市最大的敵人。在通脹的前提下，如果美國經(jīng)濟(jì)不走弱，加息是大概率事件。一旦加息的話，對于美國股市以及全球股市都有負(fù)面的反饋?zhàn)饔�，今年以來無論美國股市還是全球股市表現(xiàn)都不太好。與此同時，加息會帶動債券市場收益率上行，債市也存在較大壓力。”程小勇說。
中金公司王慧表示，短期油價在合理范圍內(nèi)上漲會推升投資者風(fēng)險偏好。在油價觸及70美元每桶之后，油價上行將推升通脹預(yù)期，溫和通脹期通常有更高的有效前沿，同屬風(fēng)險資產(chǎn)的股票有望表現(xiàn)最好，房地產(chǎn)和大宗商品居中，債券收益率易上難下。分板塊來看如果油價繼續(xù)上行，將有助于繼續(xù)促進(jìn)能源板塊盈利的改善，從而利好于板塊的表現(xiàn)。
不過程小勇認(rèn)為，目前市場對于油價上漲帶來的通脹持續(xù)性存疑。“現(xiàn)在市場有兩個比較明顯額度背離，一個是原油和黃金價格走勢的背離。理論上在通脹的預(yù)期下，二者的價格都會上漲，但是今年油價漲黃金沒有漲。第二個是債券市場表現(xiàn)并沒有特別差，收益率的上行力度并不大。”程小勇表示，這意味著市場認(rèn)為通脹的持續(xù)性并不足夠完全改變目前的配置邏輯。
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