目前美國有五種浮動利率貸款ETF，除主要投資貸款外，這些產(chǎn)品的特點差別很大。投資者篩選貸款產(chǎn)品可能會受益于各種因素。
在這里，我們將分析今天可用的五種浮動利率貸款ETF，討論各自的屬性，以及它們相對于其任務(wù)執(zhí)行的方式。美國浮動利率貸款市場規(guī)模約為1萬億美元，約為高收益市場的一半。
對于浮動利率貸款投資組合策略在以前的文章討論過
注意：參考的大多數(shù)風(fēng)險和回報指標(biāo)都是基于2017年9月30日結(jié)束的兩年期窗口，以便最佳比較基金自成立以來。
FTSL（First Trust高級貸款ETF）
First Trust的此次發(fā)行是一項積極管理的基金，其持有北美業(yè)務(wù)高級貸款的資產(chǎn)的80％，其他債務(wù)的潛在股權(quán)證券占20％。經(jīng)理將傳統(tǒng)的基礎(chǔ)信貸選擇過程與相對價值分析結(jié)合起來，試圖利用貸款市場的機會。費用率為0.85％，是更昂貴的選擇之一。過去兩年來，管理人員在抓住標(biāo)準(zhǔn)普爾/ LSTA杠桿貸款指數(shù)下跌63％的幅度方面做得很好，雖然上漲幅度只有68％，但是上漲和下跌之間的差距是競爭對手ETF中最好的之一; 表明積極努力取得成果。
SRLN（SPDR®Blackstone / GSO高級貸款ETF）
另一個積極管理的任務(wù)，在高級貸款中持有至少80％的資產(chǎn)。為了獲取最佳機會并積極管理風(fēng)險，管理人員試圖預(yù)測哪些信用額將被丟棄或添加到索引中，并相應(yīng)地進行銷售和購買。SRLN是第二大基金，與標(biāo)準(zhǔn)普爾/ LSTA杠桿貸款指數(shù)相比，上漲和下跌都獲得了最佳記錄，占據(jù)了72％的上漲空間，僅下降了63％如果可以繼續(xù)，那么可以獲得固定的超大回報的配方。由于過去幾年總體回報最強勁，波動幅度最小，夏至兩年比率為1.58，遠(yuǎn)高于其最接近的競爭對手。堅實的記錄證明了0.70％的費用率。
FLRT（AdvisorShares Pacific Asst增值浮動利率ETF）
最新的浮動利率貸款ETF和最終的主動策略。太平洋資產(chǎn)管理公司的經(jīng)理將自上而下的宏觀評估與自下而上的信貸分析相結(jié)合，選擇行業(yè)和證券。FLRT是迄今為止最小的基金，資產(chǎn)僅為2700萬美元。為了說明這一點，BKLN的平均日交易量是近2.5倍。二級市場的流動性在這里是一個有效的關(guān)注點，因為基金平均每日交易量在10萬美元以下; 或約500股。過去兩個月的平均出價/買賣價差已經(jīng)達到50個基點，遠(yuǎn)高于同等水平在3到8個基點之間。雖然基金在兩年來的總回報中處于中間位置，但波動較高的水平導(dǎo)致風(fēng)險調(diào)整后的回報偏低。在過去十二個月期間，F(xiàn)LRT的收益率最低，為3.35％。這是除了這是最昂貴的選擇，其費用率為1.1％。這可能需要更多的時間來測試長期的策略。
BKLN（PowerShares高級貸款ETF）
PowerShares的ETF追蹤了向公司發(fā)行的100家最大的銀行貸款設(shè)施的市場價值加權(quán)指數(shù)。作為2011年第一次上市，它已經(jīng)積累了大量資產(chǎn)，達到8.8億美元。鑒于此，相對于平均每日股票和美元數(shù)量最高的同業(yè)來說，交易情況非常好。性能在短期內(nèi)一直很強勁，但是比起SRLN便宜的費用比率只有6個基點，主動的策略可能會更好。
SNLN（高地/ iBoxx高級貸款ETF）
來自高地軌道的這個ETF的指數(shù)肯定會增加一些香料的混合。該指數(shù)是由100個高級貸款組成的市場價值加權(quán)指數(shù)，其中包括：到期至少一年，至少有5億美元的平均水平，以及LIBOR至少125個基點的息差。流動性也是篩選過程中的主要問題。該基金是最便宜的選擇，費用比率為55個基點，并且在過去12個月中達到了最高的分布，但這可能歸因于基礎(chǔ)
好的，哪一個？
SRLN似乎是這里最引人注目的選擇。它是一個活躍的基金，其戰(zhàn)略似乎是有效的，事實肯定在數(shù)據(jù)中閃現(xiàn)。超過最高被動期權(quán)BKLN的6個基點，將通過實際的風(fēng)險調(diào)整后的表現(xiàn)，高分配水平和過去幾年的非常低的波動水平獲益。
對于希望以更低成本最大限度地發(fā)行分配的人士，不太關(guān)心管理風(fēng)險的缺點，SNLN可以通過其被動授權(quán)來追蹤由嚴(yán)格屏幕選擇的貸款組成的指數(shù)。
值得一提的是，上述所有ETF在過去兩年中與巴克萊美國聚合債券指數(shù)的相關(guān)性極低。所以如果你的主要目的是多樣化的話，這可能是通過這些產(chǎn)品實現(xiàn)的。
此外，雖然二手市場流動性在交易這些時非常重要 - 在分析中觸及的這些 - 在大市場拋售期間，不能忽視浮動利率貸款在一級市場上的潛在流動性，特別是對于較大的投資者。一般市場流動性普遍有限，主要是由大型機構(gòu)主要負(fù)債。當(dāng)所有投資者立即前往門口時，損失將迅速累積在固有的流動資產(chǎn)類別中。
看起來像，但不是
雖然在本文的范圍之外，如果我沒有涵蓋什么不是浮動利率貸款產(chǎn)品，那么我將會失職。
浮動利率貸款可以被赦免。雖然類似，這些資產(chǎn)是不一樣的。而浮動利率貸款是一般投資級別評級的私人投資，而基于LIBOR等短期基準(zhǔn)，票據(jù)基本上是傳統(tǒng)公司債券，但是與銀行貸款類似的浮動利率優(yōu)惠券。浮動利率票據(jù)通常也是投資級別。
此外，投資者通常將投資票據(jù)的產(chǎn)品與浮動利率貸款對手聯(lián)系起來。目前有三種ETF投資于此類證券：
- FLOT（iShares浮動債券ETF）
- FLRN（SPDR®彭博巴克萊投資級別ETF）
- FLTR（VanEck向量投資級浮動利率ETF）
這些產(chǎn)品平均分布較低，總回報率較低，雖然波動幅度較小。但是對于那些風(fēng)險偏好極低的股票來說，這些證券也可以作為一個很大的多樣化，三者都與巴克萊美國總債券指數(shù)呈負(fù)相關(guān)。
