價(jià)值分析離不開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表分析
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隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展與成熟，單一的以價(jià)格為投機(jī)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)進(jìn)入了企業(yè)價(jià)值投資的一個(gè)時(shí)代。這樣,投資某一股票之前,對(duì)投資價(jià)值的分析就顯得格外重要,而財(cái)務(wù)報(bào)表分析就成了最基本最重要的依據(jù)。
公司財(cái)務(wù)報(bào)表是關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的原始資料的重要來(lái)源,是供散戶了解和分析發(fā)行該股票的上市公司公開(kāi)的財(cái)務(wù)資料。財(cái)務(wù)公開(kāi)是任何股份公司成為上市公司后都要遵守的基本原則。上市公司必須定期公開(kāi)自己的財(cái)務(wù)狀況,提供有關(guān)財(cái)務(wù)資料,便于投資者查詢。在上市公司公布的一整套財(cái)務(wù)資料中,最重要的是財(cái)務(wù)報(bào)表。
上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表反映了公司目前的財(cái)務(wù)狀況、在一個(gè)會(huì)計(jì)周期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),以及上市公司的整體發(fā)展趨勢(shì),是投資者了解公司、決定投資行為的最全面、最翔實(shí)往往也是最可靠的第一手資料。
散戶投資者可以通過(guò)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總、計(jì)算、對(duì)比,綜合地分析和評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果,進(jìn)而了解財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)指標(biāo)的變動(dòng)對(duì)股價(jià)的有利和不利影響,最終作出投資某一股票是否有利和安全的準(zhǔn)確判斷。
然而,也許是由于慣性投資思維,目前我國(guó)有相當(dāng)大一部分散戶投資者要么是不屑于分析財(cái)務(wù)報(bào)表,而唯消息是從,唯莊家是從；要么是不會(huì)分析財(cái)務(wù)報(bào)表,而單純憑運(yùn)氣、靠機(jī)遇炒股,其結(jié)果大多成了莊家的炮灰,而且一直在追漲殺跌的怪圈中徘徊,整日揪心不已。
可以說(shuō),散戶投資者如果不學(xué)會(huì)看財(cái)務(wù)報(bào)表,不學(xué)會(huì)作財(cái)務(wù)分析,在市場(chǎng)里將寸步難行。可以肯定地說(shuō),未來(lái)的股市里,只有能像巴菲特那樣慧眼識(shí)珠、捕捉到具有成長(zhǎng)潛力和投資價(jià)值的股票,才有可能成為真正的贏家。
從傳統(tǒng)股票投資學(xué)的定義看,股價(jià)即為發(fā)行公司實(shí)質(zhì)的反映,而發(fā)行公司的實(shí)質(zhì),就是它的營(yíng)運(yùn)情況、財(cái)務(wù)情況及贏利情況。了解這些情況最直接、最方便的辦法,便是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。因此,財(cái)務(wù)分析屬于最基本的分析范疇,它是對(duì)企業(yè)歷史資料的動(dòng)態(tài)分析,是在研究過(guò)去的基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)未來(lái),以助投資者作出正確的投資決定。
閱讀與分析上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表有兩大重要功能：一是可以幫助散戶進(jìn)行選股,通過(guò)分析各種股票品質(zhì)的好壞來(lái)挖掘其內(nèi)在價(jià)值,進(jìn)而決定選擇方向；二是散戶可以了解所應(yīng)有的權(quán)益,通過(guò)閱讀與分析你所投資的上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表,維護(hù)自身利益。
貴州茅臺(tái)擁有茅臺(tái)酒獨(dú)特的生產(chǎn)工藝以及茅臺(tái)酒產(chǎn)品的獨(dú)特性、品牌地位以及產(chǎn)品自主定價(jià)能力。2004年茅臺(tái)酒的毛利率為82.28%,凈利潤(rùn)較2003年增長(zhǎng)39.85%。同時(shí),公司茅臺(tái)酒的銷量在2004年也穩(wěn)步增長(zhǎng),達(dá)6000噸,較2003年增長(zhǎng)17%。此外,貴州茅臺(tái)現(xiàn)金流高(2004年為55828萬(wàn)元)而負(fù)債低(2004年長(zhǎng)期負(fù)債為30萬(wàn)元）且有大量庫(kù)存(茅臺(tái)酒2004年為169502萬(wàn)元）。庫(kù)存即財(cái)富,庫(kù)存期限越長(zhǎng)茅臺(tái)越值錢。綜合以上的分析可以說(shuō)明,該公司具有很低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和良好的行業(yè)前景。
有個(gè)散戶在2004年到2005年的熊市中,就仔細(xì)研究貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)報(bào)表,發(fā)現(xiàn)茅臺(tái)股價(jià)完全沒(méi)有反映出該上市公司的價(jià)值,確定這必然是一只能夠逆勢(shì)飛揚(yáng)的個(gè)股,于是跟進(jìn),在30.66元買進(jìn)。到了2006年價(jià)格上漲到了40元左右,而到了9月份,該股又開(kāi)始啟動(dòng)了新一輪行情,僅僅三四個(gè)月的時(shí)間攀升到116元。其中固然有炒作的成分,但其業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)是構(gòu)成其股價(jià)大幅上漲的最根本動(dòng)力。到了2007年12月28日,該股已經(jīng)漲到了200元左右,該散戶從而大大獲利。
茅臺(tái)公司的股權(quán)收益率2007年達(dá)到40.7%,其營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)收益率一直在上升的軌道中。
2008年公布的公司年報(bào)顯示：茅臺(tái)公司共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品25077.96噸,同比增長(zhǎng)24.06%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.42億元,同比增長(zhǎng)13.88%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)53.90億元,同比增長(zhǎng)19.12%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)37.99億元,同比增長(zhǎng)34.22%。每股收益達(dá)到了歷史新高4.03元。每股凈資產(chǎn)為11.91元。其中,每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為5.56元／股,比上年增長(zhǎng)200.54%。同時(shí),貴州茅臺(tái)擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利11.56元（含稅）。
由此可見(jiàn),茅臺(tái)公司的資本運(yùn)營(yíng)能力、經(jīng)濟(jì)資源贏利能力、企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果是較穩(wěn)定理想的,在2008年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下也未出現(xiàn)明顯的下滑,其品牌技術(shù)含量相對(duì)同類較高,品質(zhì)及品牌效應(yīng)較好。只要公司能夠合理運(yùn)用大量貨幣資金,就會(huì)有較大的上升空間。要想做一名理智的散戶投資者,要想維護(hù)并發(fā)展自身的經(jīng)濟(jì)利益,就必須認(rèn)認(rèn)真真地研讀上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表,這才能避免你跟著感覺(jué)走。
提示：
1．公司財(cái)務(wù)報(bào)表是供散戶了解和分析發(fā)行該股票的上市公司公開(kāi)的財(cái)務(wù)資料。
2．了解財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)指標(biāo)的變動(dòng)對(duì)股價(jià)的有利和不利影響,最終作出投資某一股票是否有利和安全的準(zhǔn)確判斷。