市盈率是什么意思？一文搞懂市盈率
佚名
最近很多朋友都在直播間咨詢某行業(yè)、個股估值的問題，感覺到一些朋友對估值存在誤區(qū)，甚至出現(xiàn)估值方法用錯行業(yè)的現(xiàn)象。我們陸續(xù)來聊聊常見的各種估值指標，希望對大家理解估值問題有所幫助。今天我們先來看看市盈率。
一、什么是市盈率(PE)
市盈率是許多我們最常用的估值指標之一，甚至一度成為了估值的代名詞，我們常說的“多少倍估值”，基本就指的是市盈率。市盈率公式有兩個，分別是：“市盈率=總市值/凈利潤”和“市盈率=股價/每股收益”。兩個公式使用哪個都可以，我們經(jīng)常會在行情軟件上看到靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率、滾動市盈率這幾個指標，它們是根據(jù)凈利潤的取值方法不同而得出的。
靜態(tài)市盈率（LYR）：拿公司的總市值除以上一個年度的凈利潤。由于上一年的財務(wù)報表具有滯后性，所以靜態(tài)市盈率的結(jié)果也是具有滯后性的，不能及時反應(yīng)出公司當前的盈利狀況。
動態(tài)市盈率：是拿公司的總市值除以根據(jù)最近一個報告期利潤計算出來的利潤。
比如，公司公布了一季報利潤，通常用一季報盈利乘上4。公司如果公布了半年報，則用半年報利潤報乘上2。
這種計算方式?jīng)]有考慮企業(yè)的淡、旺季，有的企業(yè)正好進入淡季，當季的凈利潤會很低，可能造成市盈率虛高；有的企業(yè)正好進入旺季，當季的凈利潤會大幅增長，可能造成估值虛低。
滾動市盈率（TTM）：拿公司的總市值除以最近四個季度的凈利潤。綜合來看，它比靜態(tài)市盈率和動態(tài)市盈率更加合理。
二、市盈率的特點及用法
1、市盈率的指導(dǎo)意義。
市盈率可以簡單的理解為，通過公司的利潤情況，我們的投資想要回本，需要多少年。估值越低，則回本需要的年數(shù)越少；估值越高，則回本需要的年數(shù)越多。
2、適合在同行業(yè)的公司之間比較。
在不同行業(yè)的公司之間去對比市盈率往往意義有限。我們可以拿某公司當前的市盈率與同行業(yè)其他公司、國外對標的公司進行比較。這也很好理解，如果你的公司和我的公司都干一個事，業(yè)務(wù)上沒有什么區(qū)別，那么誰的市盈率低，誰往往越有吸引力。
需要特別注意的是，我們無法從市盈率上看出企業(yè)的是否加過杠桿等，比如行業(yè)中市盈率相近的兩家公司，一家是純靠自有資金在盈利，一家是靠加杠桿得來的盈利，加杠桿的那家公司的風險就要大一些，顯然沒有靠自有資金做到同樣市盈率的那家公司穩(wěn)妥。但這個問題，單純看市盈率，我們是看不出來的。
3、適合與自身的歷史市盈率比較。
如果我們發(fā)現(xiàn)一家公司的市盈率進入近些年以來的低谷，我們可以去好好看看背后的原因。
如果從公司的基本面角度去看，比如盈利能力、現(xiàn)金流和管理層等方面并沒有發(fā)生太大的變化，那么進入該公司的市盈率進入歷史低估值區(qū)域，可能會是投資機會。這時候，我們也可以去看看券商們的研報，來證實一下這個結(jié)論。
如果發(fā)現(xiàn)公司的基本面發(fā)生了很大的變化，從過去的高速增長區(qū)域，進入低速增長區(qū)域，那么當前進入較低市盈率的區(qū)間，可能是合理的，也并不是低估。
需要特別注意的是，市盈率是總市值除以凈利潤，企業(yè)的利潤很容易被控制，比如公司賣賣辦公樓等資產(chǎn)，利潤就會增加，這會導(dǎo)致當期的利潤出現(xiàn)扭曲。所以在參考市盈率時，還需要注意排除非經(jīng)常性損益的影響。
4、可以反應(yīng)出各指數(shù)的估值位置。結(jié)合以上幾點，我們可以看到市盈率既可以反映市場中的股價狀況，又可以反映公司的基本面，通過市盈率去判斷寬基指數(shù)的估值也更加合理。
下圖是天風證券研究所根據(jù)wind數(shù)據(jù)總結(jié)的2010年6月4日至2020年11月20日內(nèi)各指數(shù)的PE歷史區(qū)間。其中橫坐標為該時間段PE的歷史區(qū)間，五角星圖標及下方數(shù)值為當前的PE值。當前PE所處的位置越高，表示當前估值相對其自身歷史估值越高。可以為我們判斷各指數(shù)估值情況提供清晰的參考。
5、更適用于穩(wěn)定盈利的行業(yè)。
市盈率是總市值除以凈利潤（或股價除以每股盈利），利潤的變化會明顯影響市盈率的結(jié)果，為了幫助大家更好的理解，下面我們用“市盈率=股價除以每股盈利”這種計算方法來舉例講解一下。
周期類行業(yè)在周期的影響下，公司的往往利潤并不穩(wěn)定，周期向好的時候可能很賺錢，但周期走壞的時候，利潤無法得到保證。利潤的變化導(dǎo)致周期類公司的市盈率很難連續(xù)。比如一個公司去年的股價是10元，每股盈利是1元，那該公司的市盈率是10倍左右。如果恰巧今年的周期轉(zhuǎn)變，公司的業(yè)績驟降，它的每股盈利可能只有0.1元了，即便公司的股價腰斬為5元，那今年的市盈率也會膨脹到50倍。從估值角度看，10倍到50倍，50倍已經(jīng)是高估了。低估值買入、高估值賣出，按理來說應(yīng)該是掙錢的。但對于例子中的周期股，如果你看去年是10倍低估值而買進，看今年是50倍高估值而賣出，股價反而會從10元賠到5元，虧損達50%！
因此市盈率更適合應(yīng)用于那些穩(wěn)定盈利的行業(yè)，比如醫(yī)藥、食品飲料等。而化工、有色、鋼鐵等周期性行業(yè)，以及互聯(lián)網(wǎng)、高科技等利潤不穩(wěn)定、甚至短期沒有利潤的行業(yè)，使用市盈率會估值有時候會失真，它們有其他的估值方法，我們后續(xù)會給大家講到。
最后需要提示大家的是，投資中并不存在一勞永逸的方法，即便對于適合用市盈率判斷估值的行業(yè)來說，市盈率也只是一個參考而已。市盈率的高低，更多是對過往估值的體現(xiàn)，并不代表著未來的估值變化。因此，一味的買入低市盈率的股票很難獲得長期的成功。發(fā)現(xiàn)市盈率變化的拐點，抓住未來市盈率的預(yù)期變化，買入預(yù)期市盈率存在低估的公司，也是現(xiàn)在許多機構(gòu)大佬的投資思路，這一點很值得我們學(xué)習。