股指期貨在資產配置策略中的應用
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（一）戰略性資產配置
所謂戰略性資產配置，是指確定股票、債券或其他資產的長期配置比例，從而滿足投資者的風險收益偏好，以及投資者面臨的各種約束條件。投資者確定的戰略性資產配置不因短期資本市場的條件變化而波動，但短期資本市場條件的變化肯定會改變投資者的戰略性資產配置。例如，如果股票市場價格相對債券市場或其他資產的市場價格發生變化，那么投資組合中股票的比例就會上升。為了重新建立預定的戰略性資產配置，投資者需要改變資產組合的頭寸，這可以通過股指期貨交易進行。在戰略資產配置制定后的實施階段，投資者可以按照戰略資產配置中規定的比例，分別買入股指期貨和債券期貨。利用期貨低成本且在沒有什么市場沖擊的情況下立刻建立頭寸。在期貨頭寸建倉完成后，投資者可以逐步在股市在債券市場買入實際資產，并逐步將期貨頭寸平倉。
在戰略資產配置完成后的維持階段，資本市場條件的變化會改變投資者的戰略性資產配置。投資者可以在期貨市場上分別建立股指期貨及債券期貨頭寸迅速恢復其資產分配的原有比例。同樣，在逐步從現貨市場建立相應的股票及債券頭寸后，期貨頭寸可以分別進行平倉。
（二）戰術性資產配置
戰術性資產配置是指利用發現的資本市場機會來改變戰略性資產配置，如預期股票價格上漲時增持股票（相應減少債券比例）。戰術性資產配置是因為某種大類資產收益的預期變化而驅動。它經常是指由于市場過度反應而導致的“反向”買賣模式——在價值高估時出售，在價值低估時購買。戰術性資產配置也可以通過股指期貨等衍生品進行。若投資者短時間內看空市場或某行業板塊，則可以在期貨市場上賣空股指期貨；若投資者短時間內看多市場或某行業板塊，則可以在期貨市場上買入股指期貨；若在市場發生調整或投資者改變其想法后，在期貨市場上進行平倉操作就可以恢復原有的資產結構。
例如，許多證券投資基金，特別是平衡型基金，所投資的資產主要是股票、債券和貨幣市場工具，并且這三種資產都有一定的投資比例。隨著不斷變化的預期通漲率、公司贏利能力的信息，以及不斷調整的利率政策等市場變化，每一種資產的收益和風險都會發生變化，實際的資產組合比例會偏離計劃目標，證券投資基金需要重新配置不同資產的投資比例，把組合內部分債券轉換為股票，或股票轉換為債券等。在這種情況下，股指期貨是最有效的方式。例如，一個證券投資基金計劃的資產配置比例是60％的股票和40％的債券，隨著股票價格的上升，現在的資產組合配置比例變成70％的股票和30％的債券。為了維持計劃的投資目標而不降低資產組合的收益，證券投資基金的管理人可以通過賣出股指期貨使資產組合的配置比例達到意愿的水平，而不需要調整現有的資產組合，且具有市場沖擊成本低、資金成本低的優點。
對于證券投資基金來說，由于市場熱點的變化，基金重倉股可能面臨很大的流動性風險，如果基金同時面臨贖回的風險，基金所持有的股票變現將帶來基金凈值較大幅度的下降，而通過股指期貨來進行調整，基金管理人既可以維持投資組合的流動性，又不降低投資組合的收益。
對比兩種資產配置策略我們可以發現，戰術資產配置策略只需在期貨市場上通過買賣股指期貨來實現，無需在股票市場上進行股票的交易。戰略資產配置則需要開始時在期貨市場上進行，隨后在現貨市場進行永久性交易。
（三）市場條件約束下的資產配置
雖然投資者的目標是使風險可控下的收益最大化，但絕大多數投資組合的行為都要受到眾多條件的約束。如果基金經理希望將全部資產都投資于股票，而法規限制其必須保持5％的貨幣性資產，為了滿足約束條件的同時達到投資目標，投資組合經理可以持有5％的貨幣性資產的同時持有期貨頭寸，以期貨頭寸替代5％的股票組合，從而達到投資目標。這種衍生品的使用方法對指數基金尤其重要。由于5％現金比例的硬性法律要求，我國現有的指數基金（不包括ETF）最多只能保持95％的股票投資比例，而無法百分之百跟蹤相應的標的指數，這是目前指數基金普遍與標的指數產生一定偏離的主要原因。隨著股指期貨的推出，這種局面可以得到改善。例如，指數基金可以保持94％的股票倉位，同時用0.6％的資金投資股指期貨，通過股指期貨的杠桿效應可以補充另外6％的股票倉位，而剩余5.4％的現金資產可以滿足5％的最低現金要求。
［例］
假設一投資者M需經常平衡其投資組合內國債與股票的投資分配比例。2009年國內股市恢復性上漲，令他考慮增持股票組合，同時減持國債組合。在9月初，M持有2000萬元指數成份股組合及2000萬元國債組合。M看好股市前景，打算把股票組合分配增至75％，國債組合減至25％。這就需要在增持1000萬元指數成份股的同時，減少1000萬元國債。
M采取的配置策略如下：打算賣出最早到期的1000萬元國債；買入9月下旬到期交割的滬深300股指期貨。以上述期貨交易操作取代買入1000萬元成份股的現貨市場交易操作活動（手續費略）。
假如9月2日M所管理的國債市價為101.125元，當天股票市場上的滬深300指數為2890.93點，滬深300股指期貨9月合約價格則為2895.2點。
首先M計算所需買入的9月合約數量＝1000萬元／（2895.2×300元／點）＝11.513手≈12手。
由于股指期貨交易須為1手的整數倍，買入12手需資金：
2895.2×300×12＝1042.272萬元
于是當天收盤前，M賣出1042.272萬元的國債，同時買入12手9月合約。
到了9月18日（第三個星期五）9月合約最后交割日結算時，滬深300現指為3199.69點，9月期貨合約的最終交割價為3242.69點。股票市場上漲了3199.69－2890.93＝308.76點，相當于308.76/2890.93＝10.68％的回報；當天國債市價為101.205元，相當于（101.205－101.125）/101.125＝0.079％的回報。
而此時重新配置后的投資組合總價值＝期貨合約價值＋股票價值＋國債價值＝3242.69×300×12/10000萬元＋2000×1.1068萬元＋（2000－1042.272）×1.079萬元＝1167.3684＋2213.6＋1033.3885＝4414.3569萬元
此時，如果采用傳統的到股票市場買入一籃子股票的做法而不買入期貨合約，所得到的投資組合的價值應為：
（2000＋1042.272）×1.1068＋（2000－1042.272）×1.079＝4400.5752萬元
結論：在進行新的資產配置過程中，利用買進股指期貨來替代在股票市場上買入一籃子股票操作，兩者所得到的最終結果相近，但前者所需要的時間、勞力及交易費用則大大降低，省心省力。