債券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的反應(yīng)
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經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超出預(yù)期，則長(zhǎng)期利率與短期利率都會(huì)上升；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期，則長(zhǎng)期利率與短期利率都會(huì)下降。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超出預(yù)期水平會(huì)導(dǎo)致利率上升，原因有以下幾點(diǎn)。首先，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，消費(fèi)者信心更足，更愿意借錢消費(fèi)，增加貸款需求。高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)促使公司擴(kuò)大再生產(chǎn)。因此，不管是企業(yè)，還是消費(fèi)者都會(huì)增加貸款需求，從而推動(dòng)利率上升。
其次，增長(zhǎng)方式本身可能是由高通貨膨脹引發(fā)的，這在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期末期尤其如此。與生產(chǎn)力提高有關(guān)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期的初期與中期階段，這類增長(zhǎng)一般很難出現(xiàn)通貨膨脹。再來(lái)看前面的例子，當(dāng)勞工部在1996年7月5日發(fā)布就業(yè)報(bào)告時(shí)，利率的飆升源于對(duì)通貨膨脹的恐慌。交易者擔(dān)心因勞動(dòng)力短缺及失業(yè)率下降所導(dǎo)致的工資大幅增加會(huì)引發(fā)通貨膨脹，這會(huì)對(duì)債券與股票市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。
與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有關(guān)的報(bào)道也會(huì)對(duì)中央銀行的政策取向產(chǎn)生重大影響。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱所產(chǎn)生的通貨膨脹威脅很容易讓中央銀行實(shí)施緊縮性貨幣政策。如果總需求大大超過(guò)產(chǎn)品與服務(wù)的總供給，中央銀行就會(huì)提高利率來(lái)預(yù)防經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。
當(dāng)然，如果就業(yè)報(bào)告低于預(yù)期，由于利率將隨著較弱的信貸需求及較低的通貨膨脹壓力而下降，債券市場(chǎng)將隨之受益。前面提到，債券的價(jià)格與利率水平呈反向變動(dòng)。
市場(chǎng)變化有一個(gè)重要規(guī)律，這就是如果連續(xù)幾個(gè)報(bào)道顯示經(jīng)濟(jì)向同一個(gè)方向發(fā)展，市場(chǎng)的反應(yīng)也就更為強(qiáng)烈。比如，如果一份通貨膨脹報(bào)道高于預(yù)期水平，則市場(chǎng)在下個(gè)月對(duì)另一份高于預(yù)期的報(bào)道的反應(yīng)會(huì)更為強(qiáng)烈。原因在于，這些報(bào)告可能會(huì)存在著許多偏差，某一個(gè)月的觀測(cè)值可能會(huì)被后續(xù)數(shù)據(jù)所推翻。但如果后續(xù)數(shù)據(jù)確認(rèn)了原有報(bào)告的可靠性，這就說(shuō)明一個(gè)新的趨勢(shì)極有可能已然確立，市場(chǎng)也會(huì)做相應(yīng)的變動(dòng)。