股指期貨對(duì)強(qiáng)行平倉(cāng)制度的理解——什么情況下會(huì)導(dǎo)致被強(qiáng)行平倉(cāng)
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哪些情況會(huì)導(dǎo)致被強(qiáng)行平倉(cāng)呢？
當(dāng)投資者出現(xiàn)下列情形之一的，交易所或期貨公司有權(quán)對(duì)其持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)：
1．投資者的交易保證金出現(xiàn)不足，且未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足；
2．客戶(hù)、從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員持倉(cāng)超出持倉(cāng)限額標(biāo)準(zhǔn)，且未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)平倉(cāng)；
3．因違規(guī)、違約受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰；
4．根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)；
5．其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的情形。
對(duì)于普通客戶(hù)而言，涉及到強(qiáng)行平倉(cāng)，絕大多數(shù)發(fā)生于第一種情況，即賬戶(hù)上的剩余可用資金＜0，表明投資者已經(jīng)開(kāi)始透支了。這時(shí)候期貨公司會(huì)要求客戶(hù)追加保證金，否則將對(duì)客戶(hù)的持倉(cāng)進(jìn)行全部或部分強(qiáng)制平倉(cāng)，直到客戶(hù)賬戶(hù)上的剩余可用資金≥0為止。
［例3-5］
某客戶(hù)賬戶(hù)原始交易資金100萬(wàn)元，第一天，買(mǎi)進(jìn)滬深300指數(shù)期貨合約IF0912 10手，保證金占用了90萬(wàn)元，此時(shí)賬戶(hù)上資金余額還剩10萬(wàn)元。隨后價(jià)格下跌，每手合約虧損10個(gè)點(diǎn)。收市后當(dāng)日結(jié)算，共虧損資金：10手×10點(diǎn)×300＝3萬(wàn)元，賬戶(hù)資金余額還剩：10－3＝7萬(wàn)元。會(huì)被強(qiáng)平嗎？不會(huì)！因?yàn)橘~戶(hù)上的剩余可用資金＞0。
第二天，價(jià)格繼續(xù)下跌，每手合約又虧損了23個(gè)點(diǎn)。收市后再次當(dāng)日結(jié)算，共虧損資金：10手×23點(diǎn)×300＝6.9萬(wàn)元，賬戶(hù)資金余額還剩7－6.9＝0.1萬(wàn)元。會(huì)強(qiáng)平嗎？不會(huì)！因?yàn)橘~戶(hù)上的剩余可用資金仍然≥0。但是很顯然，強(qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn)很大了！
第三天，價(jià)格還跌，每手合約又虧損了50個(gè)點(diǎn)。收市后再次當(dāng)日結(jié)算，共虧損資金：10手×50點(diǎn)×300＝15萬(wàn)元，賬戶(hù)資金余額還剩0.1－15＝-14.9萬(wàn)元。賬戶(hù)上的剩余可用資金已經(jīng)＜0了。
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制制度，期貨公司將會(huì)在最短時(shí)間通知客戶(hù)，要求投資者在第二天開(kāi)盤(pán)前補(bǔ)足賬戶(hù)內(nèi)的保證金。如果直到開(kāi)市，客戶(hù)需補(bǔ)足的資金仍沒(méi)有到賬，則期貨公司將立即實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)措施。那么需平掉多少倉(cāng)呢？全平不合理，因?yàn)橹灰鼗\15萬(wàn)元資金，使得賬戶(hù)上的剩余可用資金≥0就行了。按1手合約占用約9萬(wàn)元資金計(jì)算，只需強(qiáng)平2手合約，就可回籠約18萬(wàn)元的資金，從而確保賬戶(hù)上的剩余可用資金≥0。
但也許客戶(hù)會(huì)認(rèn)為賬戶(hù)上還有價(jià)值約90萬(wàn)元的期貨合約，當(dāng)天總的資金權(quán)益還有大約90－14.9≈75萬(wàn)元。能不能不追加保證金或強(qiáng)平？
如果投資者心存僥幸，指望下個(gè)交易日期價(jià)漲回來(lái)，而不讓期貨公司強(qiáng)行平倉(cāng)，將會(huì)發(fā)生什么后果呢？
如果第四天，開(kāi)盤(pán)大跌（這種情況在期貨市場(chǎng)上常見(jiàn)），甚至跌停。投資者每手合約又虧損了300個(gè)點(diǎn)。收市后再次當(dāng)日結(jié)算，共虧損資金：10手×300點(diǎn)×300＝90萬(wàn)元，客戶(hù)賬戶(hù)資金余額為-14.9－90＝-104.9萬(wàn)元，扣除10手期貨合約那90萬(wàn)元的保證金，客戶(hù)總的資金權(quán)益是-14.9萬(wàn)元。也就是說(shuō)，該客戶(hù)不僅把自己原有的100萬(wàn)元資金全部虧光了，他還倒欠期貨公司14.9萬(wàn)元。這是多么大的風(fēng)險(xiǎn)事故呀！這種現(xiàn)象稱(chēng)之為“爆倉(cāng)”或稱(chēng)為“穿倉(cāng)”。
更嚴(yán)重的問(wèn)題是，跌停后當(dāng)天再想平倉(cāng)都平不出去了。隨后的交易日，虧損可能還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，萬(wàn)一再連續(xù)大跌怎么辦？連期貨公司的損失都不可想象！可見(jiàn)強(qiáng)行平倉(cāng)制度是多么的重要。
強(qiáng)行平倉(cāng)不等于爆倉(cāng)，因?yàn)榭蛻?hù)的權(quán)益資金還是正值，只是這個(gè)資金不夠滿足客戶(hù)再開(kāi)倉(cāng)交易而已，但多少還剩點(diǎn)。而爆倉(cāng)則是權(quán)益為負(fù)數(shù)，意味著保證金不僅全部虧空，而且還倒欠期貨公司一筆錢(qián)。投資者需要將虧空補(bǔ)足，否則會(huì)面臨法律追索。這一點(diǎn)與股票市場(chǎng)不一樣。在股票市場(chǎng)上投資者可以在某種程度上放著股票不管，投資者的虧損上限就是他的初始投入資金。而在股指期貨市場(chǎng)上，投資者的虧損與盈利一樣是沒(méi)有上下限的，在行情與投資者預(yù)期相反而且差距拉大的情況下，不僅初始資金血本無(wú)歸，而且要用其他資產(chǎn)填補(bǔ)缺口。所以在股指期貨的投資中，投資者一定要防止自己的期貨頭寸爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。爆倉(cāng)一般是投資者資金管理不當(dāng)造成的。為避免這種情況發(fā)生，投資者需要特別控制好持倉(cāng)數(shù)量，合理地進(jìn)行資金管理，切忌像股票交易中可能出現(xiàn)的滿倉(cāng)操作。并且與股票交易不同，投資者必須對(duì)股指期貨行情進(jìn)行及時(shí)跟蹤，在倉(cāng)位較重時(shí)別麻痹大意，并且要保持與期貨公司的聯(lián)系暢通，謹(jǐn)防股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的放大。
強(qiáng)行平倉(cāng)先由期貨公司在開(kāi)市后第一節(jié)交易時(shí)間內(nèi)執(zhí)行。如果投資者持有多個(gè)期貨合約的頭寸，而又需要強(qiáng)行平倉(cāng)，由期貨公司按照其在上一交易日結(jié)算后合約總持倉(cāng)量由大到小順序，優(yōu)先選擇持倉(cāng)量大的合約作為強(qiáng)行平倉(cāng)的合約。
強(qiáng)行平倉(cāng)的價(jià)格通過(guò)市場(chǎng)交易形成。東方銅牛網(wǎng)http://m.515g70m.cn/通常采取市價(jià)委托方式平倉(cāng)。因價(jià)格漲跌停板限制或者其他市場(chǎng)原因，無(wú)法在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成全部強(qiáng)行平倉(cāng)的，其剩余強(qiáng)行平倉(cāng)數(shù)量可以順延至下一交易日繼續(xù)強(qiáng)行平倉(cāng)。
由期貨公司執(zhí)行的強(qiáng)行平倉(cāng)產(chǎn)生的盈利或虧損均歸投資者自己承擔(dān)。