資本支出是什么？企業(yè)資本支出需求低的重要性
銅牛網(wǎng)先生
資本支出是什么？資本支出是指企業(yè)為取得長(zhǎng)期資產(chǎn)而發(fā)生的支出。或?yàn)榱巳〉脼橐粋�(gè)以上會(huì)計(jì)期間提供效益的財(cái)產(chǎn)或勞務(wù)所發(fā)生的支出。該項(xiàng)支出發(fā)生時(shí)，都應(yīng)予以本金化，先記入適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)帳戶，然后再按各期受益程度轉(zhuǎn)作費(fèi)用。資本支出通常包括固定資產(chǎn)增置及改造支出。這些支出的目的不是維持其原有的服務(wù)能力，而是為了獲得更大的未來(lái)效益。它們可以從以下三個(gè)方面增加未來(lái)效益：(1) 延長(zhǎng)固定資產(chǎn)的壽命。(2) 增加固定資產(chǎn)剩余年限每年提供服務(wù)的數(shù)量。(3) 提高固定資產(chǎn)剩余年限每年提供服務(wù)的質(zhì)量。由于以上支出可以使固定資產(chǎn)提供更大的未來(lái)效益，因而也應(yīng)和固定資產(chǎn)的原始成本一樣，先列入投資，再依據(jù)各年度的受益情況進(jìn)行分配。在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中正確區(qū)分現(xiàn)期支出和資本支出的目的是為了正確地計(jì)算各期的損益和正確反映長(zhǎng)期資產(chǎn)的價(jià)值。
確定企業(yè)的資本支出需求，將幫助你了解企業(yè)能夠產(chǎn)生多少自由現(xiàn)金流。如果資本支出要求很高，那么企業(yè)的現(xiàn)金流需要不斷地再投資于企業(yè)，以維持現(xiàn)有資產(chǎn)。高資本支出會(huì)降低現(xiàn)金流量，而這是企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)。
確定企業(yè)的資本支出需求，將幫助你了解企業(yè)能夠產(chǎn)生多少自由現(xiàn)金流。如果資本支出要求很高，那么企業(yè)的現(xiàn)金流需要不斷地再投資于企業(yè)，以維持現(xiàn)有資產(chǎn)。高資本支出會(huì)降低現(xiàn)金流量，而這是企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)。
例如，由于企業(yè)的周期性，紙張制造商經(jīng)常虧損，因?yàn)楫?dāng)紙張制造商最終產(chǎn)生多余的現(xiàn)金流時(shí)，管理層必須花費(fèi)多余的現(xiàn)金流升級(jí)其制造工廠，因此，現(xiàn)金流不斷回收到企業(yè)中，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值停滯不前。另外，資本支出要求低的企業(yè)（需要較少的資金來(lái)維持其資產(chǎn)）的風(fēng)險(xiǎn)較低，特別是在通貨膨脹的環(huán)境下，這是由于企業(yè)不需要持續(xù)回收超額現(xiàn)金流以維持其資產(chǎn)，因此可以將剩余現(xiàn)金流再進(jìn)行投資，以創(chuàng)造更多價(jià)值或?qū)⑦@些超額現(xiàn)金流分發(fā)給股東。
資本密集型企業(yè)需要大量資本或資產(chǎn)用于每一美元的銷售，以下是一些資本密集型企業(yè)的例子：
半導(dǎo)體
電信
零售
化工
水泥
鋼
紙漿和造紙
材料
礦業(yè)
油氣
主題公園
航空公司
傳統(tǒng)制造企業(yè)
分銷公司
大部分這些企業(yè)的資本支出與銷售額之比是，每1美元的收入需要超過0.20美元的資本。電信企業(yè)是資本密集度最高的企業(yè)之一，因?yàn)樗鼈兤骄?美元的收入就需要1美元的資本。
相比之下，非資本密集型企業(yè)包括：
特許權(quán)擁有者
聯(lián)系買賣雙方而賺取傭金的中間商
軟件企業(yè)
這些企業(yè)不是資本密集型的企業(yè)，因?yàn)樗鼈儾恍枰獙?duì)新設(shè)施進(jìn)行重大投資來(lái)擴(kuò)大或維持業(yè)務(wù)。這些企業(yè)要獲得增長(zhǎng)，就需要增加員工，而不是廠房。
計(jì)算企業(yè)的維護(hù)資本支出
為了計(jì)算企業(yè)可分配的自由現(xiàn)金流，計(jì)算企業(yè)維護(hù)其業(yè)務(wù)所需的維護(hù)資本支出額非常重要。維護(hù)資本支出是使企業(yè)保持穩(wěn)定狀態(tài)所需的投資額。例如，替換或升級(jí)行政或配套設(shè)施，如建筑物或停車場(chǎng)，這些支出通常不會(huì)為支出的資本賺取超額回報(bào)，它們通常有助于維持現(xiàn)有的現(xiàn)金流，但不會(huì)增加現(xiàn)金流。
許多企業(yè)需要大量的維護(hù)資本支出才能保證設(shè)備的正常運(yùn)行，例如，煉油廠必須不斷投入資金以維持企業(yè)。這些企業(yè)需要花費(fèi)大量資金更新工廠，以符合政府法規(guī)或環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，如職業(yè)安全與保健管理總署（OSHA）或美國(guó)環(huán)境保護(hù)署（EPA）的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但這個(gè)資本并不能獲得回報(bào)，盡管在少數(shù)情況下，它可以提高設(shè)施的生產(chǎn)效率。你需要確定再投資的資本百分比，以滿足這些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)或其他必需的投資，這樣做能夠幫助你了解企業(yè)產(chǎn)生的多余現(xiàn)金流，從而幫助你評(píng)估企業(yè)。
一些企業(yè)不斷推遲資本支出以維護(hù)財(cái)產(chǎn)和設(shè)備，但這會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些資產(chǎn)可能會(huì)在以后的某個(gè)時(shí)點(diǎn)損失價(jià)值或需要極其沉重的支出。例如，如果一家煉油廠不維護(hù)其資產(chǎn)，那么當(dāng)資產(chǎn)需要修理或更換時(shí)，煉油廠將遭受長(zhǎng)時(shí)間的停機(jī)時(shí)間，這將導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流減少，因?yàn)闊捰蛷S將不得不關(guān)閉部分工廠以修復(fù)被忽視的資產(chǎn)。
你可以通過閱讀企業(yè)的現(xiàn)金流量表來(lái)找到企業(yè)的資本支出，你可以在管理層討論與分析部分找到有關(guān)明細(xì)的進(jìn)一步解釋。
此外，你還需要了解的是，一些企業(yè)將會(huì)區(qū)分增長(zhǎng)所需的資本支出和維持企業(yè)所需的資本支出。
例如，全食超市在其10-K報(bào)表中稱， 2010財(cái)年（2010年9月26日結(jié)束），其資本支出為2.568億美元，其中約1.714億美元用于新店發(fā)展，約8540萬(wàn)美元花在改造、其他財(cái)產(chǎn)和設(shè)備支出上。然而，這種情況并不常見：大多數(shù)企業(yè)并未分清用于增長(zhǎng)和維持企業(yè)的資本支出量。
無(wú)論何時(shí)你無(wú)法計(jì)算維護(hù)資本支出，你都可以使用折舊作為粗略近似值。如果企業(yè)的增長(zhǎng)模式或穩(wěn)定狀態(tài)較低或很明確，則使用折舊更容易，但在其他情況下，你將不得不根據(jù)企業(yè)必須維護(hù)的資產(chǎn)類型上調(diào)或下調(diào)折舊。
例如，在圖書零售商巴諾書店，書店貨架的折舊高于維護(hù)它們所需的再投資，因此使用折舊來(lái)計(jì)算維護(hù)資本支出是不合適的。相比之下，兒童娛樂餐廳查克芝士經(jīng)常需要投入超過折舊費(fèi)的支出來(lái)更新其基礎(chǔ)儲(chǔ)備，但高昂的維護(hù)費(fèi)用會(huì)減少企業(yè)的可分配的自由現(xiàn)金流。
對(duì)于你正在考慮投資的任何企業(yè)，你需要確定資產(chǎn)在更換前的可使用時(shí)間。同時(shí)，在管理層將財(cái)產(chǎn)、廠房和設(shè)備細(xì)分為信息技術(shù)、財(cái)產(chǎn)、機(jī)器、設(shè)備、建筑物或土地等類別的情況下，請(qǐng)閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表附注的部分。然后，你可以將重點(diǎn)放在需要維護(hù)或更換的資產(chǎn)（如機(jī)器）上，并在估算折舊時(shí)將不需要維護(hù)或更換的資產(chǎn)（如土地）排除在外。
假設(shè)你正在考慮投資一家航空公司，你應(yīng)該知道，飛機(jī)每10到20年就會(huì)更換一次。更換資產(chǎn)的時(shí)間取決于資產(chǎn)的使用年限。例如，比另一架飛機(jī)的使用頻率更高的飛機(jī)將不得不更早更換。隨著資產(chǎn)使用時(shí)間的增加，維護(hù)資本支出通常會(huì)增加。為了粗略估算資產(chǎn)的平均年限，計(jì)算“凈”資產(chǎn)、廠房和設(shè)備（PP＆E）與“總”資產(chǎn)、廠房和設(shè)備的比率（注意：如果企業(yè)使用加速折舊，則將其調(diào)整為直線折舊）。
例如， 2009年，水泥制造商西麥斯的凈資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率為61%，這意味著資產(chǎn)正在接近其半衰期，這也意味著西麥斯未來(lái)可能面臨更高的維護(hù)資本支出，以升級(jí)其許多舊工廠。因此，你將調(diào)整你對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的估計(jì)，從而考慮到這些潛在的未來(lái)資本支出。凈資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率越接近1，就越意味著企業(yè)未來(lái)不會(huì)面臨用來(lái)替換其現(xiàn)有資產(chǎn)的更高的維護(hù)資本支出需求。
要記住的關(guān)鍵點(diǎn)
1、你需要了解收益
未來(lái)收益的范圍或分配（現(xiàn)金流）是決定投資者愿意為該企業(yè)支付多少投資的關(guān)鍵因素。
未來(lái)收益的潛在分配越廣泛，企業(yè)就越難以估值。
2、對(duì)于使用保守會(huì)計(jì)方法的企業(yè)：
本期稅收（支付給國(guó)稅局的稅）和所得稅撥備之間的差額低于10%。
經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流與凈收入非常接近。
收入是在獲得而非預(yù)先載入時(shí)確認(rèn)的。
項(xiàng)目快速支出而不是資本化。
為平滑收益而削減廣告、研發(fā)或維護(hù)費(fèi)用，不會(huì)操縱自由成本。
延長(zhǎng)資產(chǎn)使用壽命不會(huì)人為地減少折舊費(fèi)用。
不會(huì)通過夸大重組費(fèi)用來(lái)降低未來(lái)費(fèi)用。
既不夸大也不低估準(zhǔn)備金賬戶。
呆賬撥備與注銷正確匹配。
既可能夸大收入，也可能低估費(fèi)用。
不斷惡化的基本面可能被掩蓋。
低質(zhì)量收益可能來(lái)自不可持續(xù)的來(lái)源，例如：
債務(wù)償還的損益情況；
企業(yè)重組導(dǎo)致的資產(chǎn)注銷；
臨時(shí)減少?gòu)V告、研發(fā)或維護(hù)費(fèi)用的自主支出。
4、評(píng)估企業(yè)的經(jīng)常性收入
對(duì)于具有經(jīng)常性收入的企業(yè)來(lái)說(shuō)，預(yù)測(cè)未來(lái)收入更容易，因?yàn)槠鹗蓟鶖?shù)是具有一定比例的上年銷售額，而不是零。
具有經(jīng)常性收入的企業(yè)不必不斷提供新產(chǎn)品或服務(wù)來(lái)取代上一年的收入，并且管理層可以更輕松地預(yù)算其開支。
5、確定企業(yè)是否具有周期性、逆周期性或抗衰退性
在商業(yè)周期中顯示出更大穩(wěn)定性的收益更容易預(yù)測(cè)，這些企業(yè)也更容易估值。
如果客戶可以長(zhǎng)時(shí)間推遲采購(gòu)，那么與客戶只能在短時(shí)間內(nèi)推遲采購(gòu)的情況下相比，企業(yè)的周期性更強(qiáng)。
行業(yè)或企業(yè)受到經(jīng)濟(jì)衰退影響的程度取決于，暴露在經(jīng)濟(jì)周期中的企業(yè)產(chǎn)生的經(jīng)常性收入的量、客戶在該企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)上花費(fèi)的預(yù)算的百分比，以及企業(yè)的客戶的百分比。
當(dāng)一家企業(yè)被標(biāo)記為抗衰退時(shí)，一定要確保它沒有從之前經(jīng)濟(jì)衰退的供需失衡中受益。
6、評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿
企業(yè)擁有的經(jīng)營(yíng)杠桿越高，預(yù)測(cè)企業(yè)收益就越困難，因?yàn)槭杖氲奈⑿∽兓瘜?dǎo)致收益的大幅波動(dòng)。
那些經(jīng)營(yíng)杠桿高的企業(yè)通常勞動(dòng)力要素高，資本支出要求高，材料和生產(chǎn)成本高，或者需要在庫(kù)存上投入大量資金。
經(jīng)營(yíng)杠桿高且債務(wù)量大的企業(yè)，破產(chǎn)概率較高。
7、確定企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本有多少
企業(yè)需要的營(yíng)運(yùn)資本數(shù)量取決于資本密集程度和企業(yè)將庫(kù)存轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度。
低效管理營(yíng)運(yùn)資本的企業(yè)投入生產(chǎn)的現(xiàn)金流較少。
如果營(yíng)運(yùn)資本的改善是可持續(xù)的，那么所釋放的營(yíng)運(yùn)資本中的每一美元都會(huì)增加現(xiàn)金流。
8、了解企業(yè)如何處理其維護(hù)資本支出
具有高維護(hù)資本支出的企業(yè)必須不斷地對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行再投資，以維持現(xiàn)有資產(chǎn)，通常不會(huì)使該投資產(chǎn)生超額回報(bào)。
無(wú)論何時(shí)，當(dāng)你無(wú)法計(jì)算維護(hù)資本支出時(shí)，請(qǐng)將折舊用作粗略近似值。
以上內(nèi)容就是資本支出是什么？上市公司資本支出要求低的重要性的解讀，轉(zhuǎn)載 資本支出是什么 等文章請(qǐng)注明地址。
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