國外期權開始于股票現貨期權。1973年芝加哥期權交易所成立為分界點，1973年之前的期權主要是以訂單驅動報價的方式進行交易，芝加哥期權交易所成立后則以標準化場內交易為主。

　　要了解期權的產生和發展，首先要了解下美國證券交易場所發展。在美利堅證券發行之初，沒有集中交易的證券交易所，證券交易大都在咖啡館與拍賣行里進行。街邊咖啡屋就是經紀人辦公室，他們經常會在這里一邊聊天，一邊等待生意的上門。

　　但是上述這種自由組合方式很快就顯示出弊端：經紀人為拉到生意競相壓低傭金，還有經紀人得到股票的消息后，立即通過咖啡館外黑市進行股票交易。無序的競爭讓經紀人互相的指責，場內經紀人指責場外的黑市為所欲為，而場外的人指責場內的經紀人壟斷市場。

　　面對局面，1792年5月17日，24個證券經紀人于紐約華爾街68號外一棵梧桐樹下簽署了《梧桐樹協議》，紐約證券交易所成立。股票期權伴隨著紐約證券交易所的產生而成長，早年股票期權多數是以訂單驅動的方式進行場外股票期權的交易。由于剛開始時并不存在中心交易的市場，買權和賣權都在場外市場，市場依靠那些為期權買家與賣家尋找對手方的經紀商而得以運行。

　　進入1900年以后，期權的名譽因為投機者濫用而受到影響。在20世紀20年代，一些證券經紀商從上市公司那里得到股票期權，作為交換他們要將這些公司股票推薦給客戶，從而使該股票的市場需求迅速上升，上市公司和經紀商可以從中獲益，而許多中小投資者卻成為這種私下交易的犧牲品。

　　上世紀20年代末經濟大危機開始以后，美國會為防止市場再次崩潰，舉行聽證會由此成立了證劵交易委員會。

　　到1973年，全世界第一所期權交易所——芝加哥期權交易所成立，標志著真正有組織期權交易時代開始。在最初的開始，芝加哥期權交易所規模非常小，只有16只標的股票的買權。交易第一天，成交的合約是911手。到了第一個月底，芝加哥期權交易所日交易量超過了場外交易市場。

　　場內期權交易有兩個特質：即標準化和集中清算。標準化期權合約提供了標準化期權合約規模、執行價格、到期日等重要的參數，而集中清算為所有交易者提供了可靠的財務保障與運營保障，清算由芝加哥期權交易所清算公司來完成，這樣的機制保證了場內交易效率遠遠超過場外交易。

　　同年，在期權理論研究領域，出現了劃時代成果。芝加哥大學兩位教授布萊克與斯科爾斯發表了“期權定價與公司負債”論文，該論文推算出了任何已知期限的金融工具的理論價格，使期權定價難題得到迎刃而解。不久，德克薩斯儀器公司就推出了裝有根據這一模型計算期權價值程序計算器，大多從事期權交易經紀人都持有各家公司出品的此類計算器。

　　與此同時，莫頓發現了同樣公式及許多其它有關期權有用結論。斯克爾斯定價模型可稱為布萊克—斯克爾斯—莫頓定價模型。莫頓拓展了原模型內涵，使之同樣運用在許多其它形式的金融交易。