股指期貨投資策略_股指期貨入門(mén)
股指期貨投資策略_股
股指期貨以股票價(jià)格指數(shù)為交易標(biāo)的物，是買(mǎi)賣(mài)雙方根據(jù)事先約定好的價(jià)格，約定在未來(lái)某一特定時(shí)期進(jìn)行交易的一種協(xié)定，股指期貨合約的特點(diǎn)為：
股指期貨知識(shí)
（1）交易方式特殊。交易標(biāo)的為股票指數(shù)，并以現(xiàn)金結(jié)算，這主要是由于股指并不具備實(shí)物形式，交割時(shí)按點(diǎn)位將指數(shù)換算為貨幣形式，采用現(xiàn)金支付。
因此，在交割期內(nèi)，投資者完全不必購(gòu)買(mǎi)或者拋出相應(yīng)的股票來(lái)履行合約義務(wù)，這就避免了“擠市”現(xiàn)象。
（2）高杠桿。保證金的比例較低，可以突破傳統(tǒng)交易的“本金限制”。
（3）交易成本低。標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約以及期貨市場(chǎng)的高度流動(dòng)性，使期貨交易只有股票交易成本的大約十分之一左右。
股指期貨所具有的流動(dòng)性、杠桿性和雙向交易性，在資產(chǎn)配置中占據(jù)著舉足輕重的地位。
股指期貨
股指期貨的投資策略
那么，如何投資股指期貨呢？
資產(chǎn)配置的一個(gè)重要的功能就是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益合理搭配，股指期貨可以通過(guò)改變股票組合的β值來(lái)改變組合風(fēng)險(xiǎn)。β值用以度量投資組合的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)于市場(chǎng)組合絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的比例。因此，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)股指期貨，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)股票組合的β值進(jìn)行調(diào)整。
βTS=βSS+Nfβff
式中βT為目標(biāo)股票組合的β值；S為股票組合的市值；βS為原股票組合的β 值；βf為需要交易股指期貨合約的數(shù)量；βf為股指期貨的β值；f為股指期貨合約的面值。因此，為得到特定β值的股票組合，需要買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的股指期貨合約的數(shù)量N f為：
Nf =βTβS/βf * S/f
“
舉個(gè)例子：某投資公司目前擁有的股票組合市值為750000000 元，該組合的β值為0.9，現(xiàn)在該公司財(cái)務(wù)人員認(rèn)為市場(chǎng)將在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)走弱，因此，需要將公司股票組合的β值下調(diào)，并且制訂出目標(biāo)β值為0.6。而目前三個(gè)月到期的滬深300 股指期貨的價(jià)格為1500000元，β值為0.96，那么該投資公司應(yīng)當(dāng)交易三個(gè)月到期的滬深300 股指期貨合約的數(shù)量為156.25([(0.6-0.9)/0.96]*(750000000/)1500000），即該投資公司應(yīng)當(dāng)賣(mài)出157份三個(gè)月到期的滬深300 股指期貨合約。
”
在實(shí)際操作中，股指期貨資產(chǎn)配置策略經(jīng)常用到以下兩種：合成α基金（股票多頭+股指期貨空頭）與合成投資指數(shù)基金（固定收益產(chǎn)品+股指期貨多頭）。
股指期貨行情
股指期貨的投資策略
四、股指期貨對(duì)資產(chǎn)配置的影響
股指期貨對(duì)資產(chǎn)分配主要有兩種影響，即引導(dǎo)投資者將資產(chǎn)在積極收益的α 產(chǎn)品和市場(chǎng)收益的β產(chǎn)品之間進(jìn)行配置，實(shí)現(xiàn)α和β的合理配置，進(jìn)而優(yōu)化整體資產(chǎn)配置。
（一）股指期貨對(duì)現(xiàn)有β產(chǎn)品的資產(chǎn)配置影響
股指期貨尤其對(duì)ETF 類(lèi)產(chǎn)品有很大的促進(jìn)作用，主要體現(xiàn)在增加ETF 類(lèi)產(chǎn)品的流動(dòng)性和成交規(guī)模。
ETF 基金在股指期貨上市之后，整體規(guī)模有明顯的增加。這部分規(guī)模增加主要是跟期現(xiàn)套利有關(guān)系。比如，深證100ETF 產(chǎn)品，股指期貨出現(xiàn)后，每天的交易量大概8 到10 個(gè)億左右，比原來(lái)年初股指期貨還沒(méi)有上市的交易量大概放大了50％以上。
從實(shí)務(wù)操作看，得益于用ETF的便利性和較低交易費(fèi)用以及更快的交易速度，目前80％以上的資金用ETF 來(lái)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨組合。
股指期貨的投資策略
（二）股指期貨對(duì)現(xiàn)有α產(chǎn)品的資產(chǎn)配置影響
股指期貨會(huì)同時(shí)促進(jìn)α和β產(chǎn)品的進(jìn)一步深化。一方面，改變保本產(chǎn)品的投資策略；另一方面，在α產(chǎn)品繼續(xù)深化發(fā)展基礎(chǔ)上，金融產(chǎn)品的“族譜”得以建立。
利用股指期貨的套期保值功能，對(duì)股票投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；以及通過(guò)股指期貨這一工具鎖定β風(fēng)險(xiǎn)，追求α收益，確保股市下跌時(shí)依然能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定回報(bào)。
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