企業(yè)盈利能力指標(biāo)分析基礎(chǔ)知識(shí)與使用方法
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隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善，市場(chǎng)體系日臻健全，被全面推向市場(chǎng)的企業(yè)日漸增多，企業(yè)行為日趨規(guī)范，由此評(píng)價(jià)、分析企業(yè)生存和發(fā)展基礎(chǔ)的盈利能力成為重要的研究課題。但在實(shí)踐中我們發(fā)現(xiàn)，很多人對(duì)于常見(jiàn)的一些盈利能力指標(biāo)在公司運(yùn)營(yíng)的含義還不是很清楚，另外，目前的盈利能力指標(biāo)雖然在一定程度上能滿足盈利能力評(píng)價(jià)分析的要求，但還需要引進(jìn)一些目前財(cái)務(wù)研究領(lǐng)域的前沿指標(biāo)，從而更好的體現(xiàn)企業(yè)的盈利特性。筆者試圖從常見(jiàn)的盈利能力分析指標(biāo)（主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、可用資本利潤(rùn)率、經(jīng)濟(jì)增加值率）出發(fā)，談?wù)動(dòng)嘘P(guān)指標(biāo)的具體應(yīng)用和局限，并提出一些改進(jìn)的措施，與大家共同探討。
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率也就是我們通常說(shuō)的毛利率。
目前的社會(huì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)是不斷趨于信息化的，主要的成本體現(xiàn)在技術(shù)附加和產(chǎn)品宣傳的附加當(dāng)中。在一個(gè)產(chǎn)品的定價(jià)當(dāng)中，原材料的成本越低，那么科技的含量就會(huì)越高。因此，簡(jiǎn)單的原材料附加值是衡量企業(yè)優(yōu)勢(shì)的有力武器。
在知識(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，人的創(chuàng)造性勞動(dòng)創(chuàng)造了企業(yè)的價(jià)值，用人均創(chuàng)利能夠真正衡量企業(yè)的技術(shù)含量和組織效率，因此，人均主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)可以作為衡量企業(yè)技術(shù)含量和盈利能力的有力手段來(lái)使用。人的創(chuàng)造性勞動(dòng)收入在目前的收入體系下更多的體現(xiàn)為以股權(quán)、期權(quán)以及其他形式對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行分割。
在現(xiàn)有的條件下，使用原材料成本和人力成本加總的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本計(jì)算的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在一定程度上能夠比較深刻的反映出企業(yè)和產(chǎn)品的盈利能力。這個(gè)指標(biāo)的關(guān)鍵在于能夠揭示產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。但目前，這兩個(gè)成本在會(huì)計(jì)報(bào)表上無(wú)法直接獲得，筆者建議上市公司在財(cái)務(wù)報(bào)表的附注當(dāng)中揭示這兩方面的數(shù)據(jù)，以供投資者參考。
凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／平均凈資產(chǎn)，其中，平均凈資產(chǎn)＝（期初凈資產(chǎn)＋期末凈資產(chǎn)）／2。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率指標(biāo)是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入做比較，而凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是將營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與企業(yè)凈資產(chǎn)做比較。
隨著新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的來(lái)臨，品牌資產(chǎn)、專利資產(chǎn)以及高科技智力創(chuàng)造性資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中日趨重要，高新技術(shù)企業(yè)比比皆是。目前，有關(guān)存貨、固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率或者利潤(rùn)率的計(jì)算對(duì)于很多高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)意義不大，但是，關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表右方凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算對(duì)他們來(lái)說(shuō)仍然很重要，因?yàn)橐患夜究梢詻](méi)有很多實(shí)物資產(chǎn)，但必有權(quán)益和負(fù)債。
可見(jiàn)，凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是一個(gè)非常重要的指標(biāo)，可以在一切制造業(yè)和非制造業(yè)中通用，是一般盈利能力分析的核心。我國(guó)上市公司的該項(xiàng)指標(biāo)可以清晰地反映出其盈利能力的好壞，上市公司的該比率一旦惡化，投資者對(duì)于其發(fā)展前景就要有所注意。
可用資本利潤(rùn)率 可用資本獲利率＝折舊稅息前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／（股東權(quán)益＋長(zhǎng)期負(fù)債）。
該指標(biāo)反映的是實(shí)際所用資本的創(chuàng)利能力。該指標(biāo)首先剔除了對(duì)盈利能力影響不大的財(cái)務(wù)費(fèi)用，另外還剔除了折舊。這樣處理以后更利于企業(yè)進(jìn)行相互比較，體現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的獲利能力。然而，資產(chǎn)折舊往往是很多行業(yè)難以獲利的重要原因。由于行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈和技術(shù)的不斷進(jìn)步，許多企業(yè)不得不經(jīng)常更換生產(chǎn)設(shè)備，這就直接導(dǎo)致了許多企業(yè)較低的可用資本利潤(rùn)率。資產(chǎn)折舊水平也是企業(yè)、行業(yè)的重要成本特征，反映了固定成本的大小，所以剔除折舊也未必非常恰當(dāng)。
經(jīng)濟(jì)增加值率 經(jīng)濟(jì)增加值率＝（稅后營(yíng)業(yè)利率—資本投入額×加權(quán)資本成本率）／（股權(quán)資本投入額+債券資本投入額），其中，加權(quán)資本成本率＝股權(quán)資本比例×股權(quán)資本成本率+債券資本比例×債權(quán)資本成本率×（1-所得稅率）。
目前在歐美等國(guó)，經(jīng)濟(jì)增加值率已經(jīng)成為衡量公司盈利能力的主要標(biāo)準(zhǔn)。它涵蓋了公司運(yùn)行當(dāng)中多方面的重要信息，在公司管理工程中發(fā)揮了重要的作用。
一個(gè)公司只有在其資本收益超過(guò)其為獲得該收益所投入的資本的全部成本時(shí)，才能為公司的股東帶來(lái)價(jià)值。因此，經(jīng)濟(jì)增加值率越高，公司的價(jià)值越高，股東的回報(bào)也就越高；股東回報(bào)越高，公司股票在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)也就越好，即公司的市場(chǎng)價(jià)值越高。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本是講求效益的，公司資本運(yùn)作的效益越高，就越能吸引資本的投入。在傳統(tǒng)的利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)體系下，沒(méi)有一個(gè)恰當(dāng)衡量資本運(yùn)作效率的指標(biāo)，而在經(jīng)濟(jì)增加值率標(biāo)準(zhǔn)下，這個(gè)問(wèn)題將一目了然，經(jīng)濟(jì)增加值率高即意味著該公司單位資本創(chuàng)造的價(jià)值最大。
綜上所述，四個(gè)財(cái)務(wù)比率由淺入深地揭示了如何度量企業(yè)的盈利能力。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率主要從企業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)模式方面反映企業(yè)的盈利能力。凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、可用資本利潤(rùn)率、經(jīng)濟(jì)增加值率由淺入深地揭示出了企業(yè)在資本投入方面所展示出來(lái)的盈利能力。筆者建議，我國(guó)上市公司在分析盈利能力時(shí)應(yīng)適當(dāng)采用合理的分析體系來(lái)分析盈利能力，從而為企業(yè)內(nèi)外部決策提供可靠依據(jù)。
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