量化投資擇時(shí)--PE擇時(shí)
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PE指標(biāo)即市盈率，指在一個(gè)考察期（通常為12個(gè)月的時(shí)間）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比例。
市盈率是最常用來(lái)評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一，由股價(jià)除以年度每股盈余（EPS）得出（以公司市值除以年度股東應(yīng)占溢利亦可得出相同結(jié)果）。
與市凈率、市銷(xiāo)率、現(xiàn)金流量折現(xiàn)等指標(biāo)一樣，PE是股票投資基本分析最常見(jiàn)的參考指標(biāo)之一。
關(guān)于PE量化擇時(shí)，持有封基老師專(zhuān)門(mén)寫(xiě)過(guò)一篇文章，下面就用封基老師的文章來(lái)作具體的講解。
在傳統(tǒng)的價(jià)值投資中,PE是一個(gè)最重要的參數(shù)，設(shè)想以下我們利用PE來(lái)?yè)駮r(shí)，PE高的時(shí)候賣(mài)出，PE低的時(shí)候買(mǎi)入，那到底多少是高？多少是低？在量化投資看來(lái)，不是由哪個(gè)專(zhuān)家說(shuō)的，也無(wú)法用這個(gè)世界上最復(fù)雜的公式推導(dǎo)出來(lái)的，而是要通過(guò)歷史數(shù)據(jù)的回算得到的，當(dāng)然歷史不可能完全重復(fù)，但有數(shù)據(jù)總比沒(méi)數(shù)據(jù)要靠譜的多。上數(shù)據(jù)！
下面我們還是用滬深300指數(shù)來(lái)作為樣本，用價(jià)值投資中最經(jīng)典的指標(biāo)——PE來(lái)?yè)駮r(shí)。
我們先來(lái)看看在2007年1月4日到2016年9月30日近10年中滬深300指數(shù)和對(duì)應(yīng)的加權(quán)PE之間的關(guān)系，從下圖中我們可以看到基本是同步的，15年指數(shù)的高點(diǎn)逼近07年，但對(duì)應(yīng)的PE只有一半都不到，這說(shuō)明了市場(chǎng)認(rèn)可的高點(diǎn)在不斷的下降。
我們還是觀察07-15年的數(shù)據(jù)，用非對(duì)稱(chēng)PE來(lái)決定買(mǎi)入賣(mài)出條件：低于N1買(mǎi)入，高于N2賣(mài)出，其中N1<N2，經(jīng)過(guò)優(yōu)化，N1=9.6，N2=18.7，但因?yàn)樵?2年前，PE從來(lái)沒(méi)有小于過(guò)10，所以無(wú)法達(dá)到買(mǎi)入條件，到了12年才有買(mǎi)入條件，一直到15年P(guān)E才到了18.7的賣(mài)出條件，以后就一直沒(méi)達(dá)到買(mǎi)入條件直到16年9月30日，從結(jié)果看，也只有12年到15年這3年多才是PE發(fā)揮出色的年份，所以簡(jiǎn)單的用PE擇時(shí)，很有可能要么好幾年空倉(cāng)，要么好幾年滿倉(cāng)，很難達(dá)到我們的期望。
我們?cè)O(shè)想把PE的中值動(dòng)態(tài)化，然后減去一個(gè)下限作為買(mǎi)入的條件，加上一個(gè)上限作為賣(mài)出的條件。中值可以用PE的長(zhǎng)均值，但如果僅僅用一個(gè)長(zhǎng)均值依然會(huì)遇到問(wèn)題，比如07年大漲，PE均值肯定是偏高的，08年大跌，PE均值肯定是偏低的。所以我們?cè)僖胍粋�(gè)參數(shù)來(lái)描述這種漲跌，這樣PE中值=average（N1天PE）*（N2天漲幅）*A（其中A初始值為1），
買(mǎi)入條件：PE<PE中值-下限
賣(mài)出條件：PE>PE中值+上限
經(jīng)過(guò)優(yōu)化，當(dāng)07-15年9年觀察區(qū)最優(yōu)時(shí)，N1=180，N2=60，A=4.4，下限=1.9，上限=5.8，得到如下結(jié)果，訓(xùn)練區(qū)年化收益率20.94%，觀察區(qū)0%，均戰(zhàn)勝指數(shù)6.78%和-12.80%，近10年僅僅操作了14次，在08、10、15、16等4年基本都是熊市的年份戰(zhàn)勝指數(shù)，07、09等兩年大牛市跑輸指數(shù)，其他年份打平，總體跑贏。
雖然這不是一個(gè)最佳的結(jié)果，但作為一個(gè)例子，來(lái)說(shuō)明傳統(tǒng)的價(jià)值投資是如何在量化投資中得到進(jìn)一步完善的。拋磚引玉，衷心希望大家來(lái)用量化這個(gè)武器使得傳統(tǒng)的價(jià)值投資得到發(fā)揚(yáng)光大。
