VIX指數(shù)基本介紹
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VIX指數(shù)是芝加哥期權交易所市場波動率指數(shù)的交易代碼，常見于衡量標準普爾500指數(shù)期權的隱含波動性。通常被稱為“恐慌指數(shù)”或“恐慌指標”，它是了解市場對未來30天市場波動性預期的一種衡量方法。
波動性指數(shù)的概念，以及基于此種指數(shù)的金融工具最早是由梅納赫姆·布倫納教授和丹·蓋萊教授于1986年提出的。布倫納教授和蓋萊教授的科研論文《對沖波動性變化的新型金融工具》發(fā)表于1989年7/8月期的《金融分析師期刊》
在接下來的論文中，布倫納教授和蓋萊教授提出了用來計算波動性指數(shù)的公式。
布倫納教授和蓋萊教授寫道：“我們的波動性指數(shù)——西格瑪指數(shù)，將會時常更新并且會被用作期貨和期權的標的資產(chǎn)…波動性指數(shù)所扮演的角色與市場指數(shù)對期貨和期權所扮演的角色相同。”
1992年，芝加哥期權交易所邀請了羅伯特·惠利教授基于指數(shù)期權價格編制了可交易股票市場波動性指數(shù)。在1993年1月的新聞發(fā)布會上，惠利教授發(fā)布了他的研究結果。隨后，芝加哥期權交易所發(fā)布了實時計算的VIX指數(shù)。根據(jù)期權指數(shù)的歷史價格，惠利教授計算出自1986年1月起的每日VIX指數(shù)數(shù)據(jù)序列，芝加哥期權交易所在其網(wǎng)站上對外披露次數(shù)據(jù)。惠利教授為芝加哥期權交易所所做的研究發(fā)表于《衍生品期刊》。
VIX指數(shù)用年化百分比表示，并且大致反映出標準普爾500指數(shù)在未來30天的期望走向。 VIX指數(shù)是芝加哥期權交易所的注冊商標。
芝加哥期權交易所波動性指數(shù)（VIX指數(shù)）1985年–2012年
詳述
芝加哥期權交易所實時計算并發(fā)布VIX指數(shù)。理論上來講，VIX指數(shù)是一系列標準普爾500指數(shù)期權的價格加權指數(shù)。2004年3月26日，有史以來第一次基于VIX指數(shù)的期貨交易在芝加哥期貨交易所完成。
2006年2月24日，VIX指數(shù)期權交易變?yōu)榭赡堋Ｓ袔字籈TF（交易所交易基金）試圖追蹤其表現(xiàn)。公式運用了以馬氏內(nèi)核平滑后估計函數(shù)作為計算方法。其目標是估計標準普爾500指數(shù)在未來30天的隱含波動性。
需要注意VIX指數(shù)是方差互換的波動率，并不是波動率互換的波動性（波動性是方差的平方根，即標準差）。 方差互換可以完全通過簡單的看跌期權和看漲期權進行靜態(tài)復制，但波動率互換需要進行動態(tài)對沖。 VIX指數(shù)是對未來30天標準普爾500指數(shù)方差的風險中性期望，以年化標準差表示。
VIX指數(shù)已經(jīng)替代了原有的VXO指數(shù)成為媒體指代波動性指數(shù)的新寵。VXO指數(shù)是通過計算30天標準普爾100指數(shù)平值期權來衡量隱含波動性的方法。
解讀
VIX指數(shù)用年化百分比表示，并且大致反映出標準普爾500指數(shù)在未來30天的期望走向。例如，假設VIX指數(shù)為15，表示未來30天預期的年化波動率為15%，因此可以推斷指數(shù)期權市場預期未來30天標準普爾500指數(shù)向上或向下波動15%/√12 = 4.33% 。也就是，指數(shù)期權的定價假設是：標準普爾500指數(shù)未來30天的波動率在正負4.33%以內(nèi)的幾率為68%。
看漲期權和看跌期權的價格可以用來計算隱含波動率，因為波動率是計算期權價格的一個重要因素。標的證券較高（或較低）的波動率使得期權具有更高（或更低）的價值， 因為期權有很大（或很小）的可能是在價內(nèi)到期（即市場價值高于零）。因此，當其他因素恒定時，較高的期權價格意味著較高的波動率。
盡管VIX指數(shù)是以百分比而非美元金額表示的，仍有很多以VIX指數(shù)為基礎的衍生工具存在，比如：
VIX指數(shù)期貨合約，于2004年開始交易。
交易所上市VIX指數(shù)期權，于2006年2月開始交易。
VIX指數(shù)期貨交易所交易債券和交易所交易基金，例如：
標準普爾500 VIX指數(shù)短期期貨交易所交易債券（NYSE：VXX）和標準普爾500 VIX指數(shù)中期交易所交易債券（NYSE：VXZ）由2009年2月由巴克萊銀行iPath發(fā)行。
標準普爾500 VIX指數(shù)交易所交易基金（LSE：VIXS）由英國資源服務公司于2010年6月發(fā)行。
VIX指數(shù)短期交易所交易基金（NYSE：VIXY）和VIX指數(shù)中期期貨交易所交易基金（NYSE：VIXM） 由ProShares于2011年1月發(fā)行。
類似的債券指數(shù)包括MOVE指數(shù)和LBPX指數(shù)。
盡管VIX指數(shù)通常被稱為"恐慌指數(shù)"，但較高的VIX值并不代表熊市。 相反，VIX指數(shù)是衡量市場波動的方向，包括正向變化。實際中，當投資者預期有大幅度正向波動時，他們并不愿意賣出上漲的看漲期權除非他們因此得到很大一筆額外費用。期權買方只有在預期有大幅度上漲時才會愿意付出很大一筆費用購買期權。當市場認為上漲和下跌的可能性差不多時，賣出任何一種期權帶給賣方損失的風險都是一樣的。
因此，高的VIX指數(shù)代表投資者認為市場會有很劇烈的波動，包括正向和反向的。VIX指數(shù)的最高值出現(xiàn)在當投資者預期市場很可能會出現(xiàn)很大波動。只有當投資者認為既不會有較大的下跌風險或較大的上漲可能時，VIX指數(shù)才會低。
布萊克-舒爾斯模型 使用股票動態(tài)價格模型來估計基于標的資產(chǎn)波動率的期權價值。
批判
盡管成分復雜，但批判者認為波動性預測模型的預測能力和一般方法的預測能力差不多，比如用簡單的歷史波動率。盡管如此，仍有一部分人認為這些批評并沒有正確運用一些更復雜的模型。
一些行業(yè)從業(yè)者和投資組合經(jīng)理似乎完全忽視或無視波動預測模型。比如：納西姆·尼可拉斯·塔雷伯發(fā)表在《投資組合管理期刊》上的論文《我們并不了解當我們在談論波動性的時候在談論什么》。
伊曼紐爾·德曼發(fā)表過一個類似的文章，表明了其對大量經(jīng)驗模型不受理論支撐的失望。他認為，盡管"理論試圖揭開隱藏著的支撐我們世界的原則，就像愛因斯坦的相對論所做的"，我們應該記住"模型只是一個象征——描述了一個事件相對于另一個事件的關系"。
麥克·哈里斯認為，VIX指數(shù)僅僅是追蹤了價格的倒數(shù)并沒有實際的預測能力。
1990年1月-2009年9月間，VIX指數(shù)的表現(xiàn)（左側圖）和用以往波動率做預測的30天波動圖（右側圖）。藍線代表線性回歸，以相關 r 表示。注意VIX指數(shù)實質上與過去的波動率有相同的預測能力， 所以兩個相關系數(shù)的值基本相同。
歷史
以下是VIX指數(shù)關鍵事件的時間表：
1987年 - 梅納赫姆·布倫納教授和丹·蓋萊教授通過一篇學術論文最早引出了VIX指數(shù)，并發(fā)表于《金融分析師期刊》，1989年7/8月期。布倫納和蓋萊寫道：“我們的波動性指數(shù)——西格瑪指數(shù)，將會時常更新并且會被用作期貨和期權的標的資產(chǎn)…波動性指數(shù)所扮演的角色與市場指數(shù)對期貨和期權所扮演的角色相同。”
1992年 - 美國證券交易所宣布他們正在研究波動性指數(shù)的可行性，并提出了"西格瑪指數(shù)"。 "西格瑪指數(shù)將成為期貨期權的標的資產(chǎn)以便投資者可以在股票市場上與波動性變化的風險進行對沖。"
1993年 - 1993年1月19日，芝加哥期權交易所舉行了記者招待會宣布其將發(fā)布實時芝加哥期權交易所市場波動率指數(shù)。VIX指數(shù)的原始公式是由羅伯特·惠利教授基于芝加哥期權交易所標準普爾100指數(shù)期權價格編制。
2003年 - 芝加哥期權交易所引入了更為詳細的VIX指數(shù)計算方法。通過與高盛的合作，芝加哥期權交易所發(fā)現(xiàn)了進一步的計算方法，將標的指數(shù)由芝加哥期權交易所標準普爾100指數(shù)（OEX）改為芝加哥期權交易所標準普爾500指數(shù)（SPX）。
2004年 - 2004年3月26日，有史以來第一只VIX指數(shù)期貨于芝加哥期貨交易所交易。
2006年 - VIX指數(shù)期權于2006年2月發(fā)行。
2008年 - 2008年10月24日，VIX指數(shù)達到盤中高點89.53。
1990年至2008年10月間，VIX指數(shù)的平均值為19.04。
2004年和2006年，VIX指數(shù)期貨和VIX指數(shù)期權均在指數(shù)超級碗會議上被命名為最具創(chuàng)新性指數(shù)產(chǎn)品 。
技術分析
一、概念：
突破信號、死貓反彈、道氏理論、艾略特波浪理論、市場趨勢
二、圖表：
K線、卡吉圖、線形圖、美國線、點數(shù)圖
三、技術：
1、圖表形態(tài)：
擴散型頂部、杯柄形態(tài)、雙重頂/雙重底形態(tài)、旗形和三角旗、缺口、頭肩頂頭肩底、島型反轉、價格通道、三角形態(tài)、三重頂/三重底形態(tài)、楔形形態(tài)
2、K線圖形態(tài)：
2.1基礎：
十字線、錘子線、上吊線、倒錘線、光頭光腳、流星線、紡錘線
2.2進階：
Hikkake形態(tài)、啟明星、三只烏鴉、白色三兵
四、技術指標
1、支撐和阻擋：
底部、斐波那契回調、轉折點(PP)、頂部
2、市場趨勢：
平均趨向指數(shù)(A.D.X.)、順勢指標(CCI)、非趨勢價格指標(DPO)、應用確定指標(KST)、一目均衡表、指數(shù)平滑移動平均線(MACD)、質量指數(shù)、移動平均線(MA)、拋物線指標（SAR)、聰明錢指數(shù)(SMI)、趨勢線、三重指數(shù)平滑移動平均線、Vortex指標 (VI)
3、動量：
現(xiàn)金流指數(shù)(MFI)、相對強弱指標(RSI)、隨機指標、真實強弱指數(shù)(TSI)、終極指標、威廉指標(%R)
4、交易量:
累積/派發(fā)線、簡易波動指標(EMV)、強力指數(shù)(FI)、負交易量指數(shù)(NVI)、能量潮(OBV)、賣權-買權比率(PCR)、量價曲線 (VPT)
5、波動性:
真實波動幅度均值(ATR)、布林帶(BB)、唐奇安通道、肯特納通道、股市不穩(wěn)定指數(shù)(VIX)、標準差(σ)
6、市場廣度:
漲跌指數(shù)(ADL)、阿姆氏指標(TRIN)、麥克連指標
7、其它:
估波曲線、UI指數(shù)
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技術分析
一、概念：
突破信號、死貓反彈、道氏理論、艾略特波浪理論、市場趨勢
二、圖表：
K線、卡吉圖、線形圖、美國線、點數(shù)圖
三、技術：
1、圖表形態(tài)：
擴散型頂部、杯柄形態(tài)、雙重頂/雙重底形態(tài)、旗形和三角旗、缺口、頭肩頂頭肩底、島型反轉、價格通道、三角形態(tài)、三重頂/三重底形態(tài)、楔形形態(tài)
2、K線圖形態(tài)：
2.1基礎：
十字線、錘子線、上吊線、倒錘線、光頭光腳、流星線、紡錘線
2.2進階：
Hikkake形態(tài)、啟明星、三只烏鴉、白色三兵
四、技術指標
1、支撐和阻擋：
底部、斐波那契回調、轉折點(PP)、頂部
2、市場趨勢：
平均趨向指數(shù)(A.D.X.)、順勢指標(CCI)、非趨勢價格指標(DPO)、應用確定指標(KST)、一目均衡表、指數(shù)平滑移動平均線(MACD)、質量指數(shù)、移動平均線(MA)、拋物線指標（SAR)、聰明錢指數(shù)(SMI)、趨勢線、三重指數(shù)平滑移動平均線、Vortex指標 (VI)
3、動量：
現(xiàn)金流指數(shù)(MFI)、相對強弱指標(RSI)、隨機指標、真實強弱指數(shù)(TSI)、終極指標、威廉指標(%R)
4、交易量:
累積/派發(fā)線、簡易波動指標(EMV)、強力指數(shù)(FI)、負交易量指數(shù)(NVI)、能量潮(OBV)、賣權-買權比率(PCR)、量價曲線 (VPT)
5、波動性:
真實波動幅度均值(ATR)、布林帶(BB)、唐奇安通道、肯特納通道、股市不穩(wěn)定指數(shù)(VIX)、標準差(σ)
6、市場廣度:
漲跌指數(shù)(ADL)、阿姆氏指標(TRIN)、麥克連指標
7、其它:
估波曲線、UI指數(shù)
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