《巴菲特致股東的信》歷來(lái)是眾多巴菲特追隨者的經(jīng)典學(xué)習(xí)范本，其中體現(xiàn)的大師投資理念值得投資者反復(fù)研讀。本博客從4月11日起連載《巴菲特致股東的信》，每日兩篇，期待能對(duì)投資者有所幫助。

巴菲特致股東的信 2011

2011年我們的A股和B股每股賬面價(jià)值增長(zhǎng)了4.6%。在過(guò)去47年，即現(xiàn)任管理層就職以來(lái)，賬面價(jià)值從每股19美元增長(zhǎng)到99860美元，年復(fù)合增長(zhǎng)19.8%。

伯克希爾副董事長(zhǎng)，我的合伙人查理-芒格對(duì)2011年公司取得的進(jìn)展感到滿意，以下是要點(diǎn)：

    董事會(huì)的主要工作是確保讓合適的人選來(lái)運(yùn)營(yíng)我們的業(yè)務(wù)，確認(rèn)下一代領(lǐng)導(dǎo)人并讓他們做好準(zhǔn)備明天就可以接管公司。我在19個(gè)公司董事會(huì)任職，伯克希爾董事們?cè)诶^承方案上投入的時(shí)間和努力是最多的。更重要的是，他們的努力得到了回報(bào)。

    2011年開(kāi)始的時(shí)候，Todd Combs作為一名投資經(jīng)理加入了我們，在年末結(jié)束不久，Ted Weschler也加入了我們。他們兩個(gè)人都擁有杰出的投資技能，以及對(duì)伯克希爾的承諾。在2012年他們兩人只掌管數(shù)十億美元資金，但他們擁有的大腦、判斷力和魅力，可以在我和查理不再運(yùn)營(yíng)伯克希爾時(shí)掌管整個(gè)投資組合。

    你們的董事會(huì)對(duì)于誰(shuí)會(huì)成為CEO的繼任人也同樣熱情。同樣我們也有兩個(gè)非常好的超級(jí)替補(bǔ)。我們到時(shí)候可以做到無(wú)縫交接，而伯克希爾的前途將保持光明。我的98%以上凈財(cái)富都是伯克希爾股票，他們將進(jìn)入各種慈善基金。將如此多資金投入到一只股票中并不符合傳統(tǒng)智慧。但我對(duì)這一安排感到滿意，我知道我們的業(yè)務(wù)質(zhì)量好并且多元化，而管理他們的人又如此能干。有了這些資產(chǎn)，我的繼任者就有了良好的開(kāi)端。不要把這段話解讀為我和查理會(huì)去哪里。我們?nèi)苑浅＝】担�并且喜歡我們做的事情。

    在9月16日，我們收購(gòu)了路博潤(rùn)，一家生產(chǎn)添加劑和其他特殊化學(xué)制品的全球性公司。自James Hambrick在2004年成為CEO以來(lái)取得了杰出的成績(jī)。稅前利潤(rùn)從1.47億美元增長(zhǎng)到10.85億美元。路博潤(rùn)在特殊化學(xué)領(lǐng)域?qū)��?huì)有很多附加的收購(gòu)機(jī)會(huì)。其實(shí)，我們已經(jīng)同意了三起收購(gòu)，成本為4.93億美元。James是一個(gè)有原則的買(mǎi)家，一個(gè)超級(jí)的公司運(yùn)營(yíng)者。查理和我都迫切希望擴(kuò)張他的管理領(lǐng)域。

    我們的主要業(yè)務(wù)去年也表現(xiàn)很好。實(shí)際上，我們五個(gè)最大的非保險(xiǎn)公司，BNSF，Iscar，路博潤(rùn)，Marmon集團(tuán)和中美能源都取得了創(chuàng)紀(jì)錄的盈利。這幾項(xiàng)業(yè)務(wù)2011年稅前共盈利超過(guò)90億美元。而在七年前，我們只擁有其中一家，就是中美能源，當(dāng)時(shí)其稅前盈利為3.93億美元。除非經(jīng)濟(jì)在2012年走弱，我們這五項(xiàng)業(yè)務(wù)應(yīng)該都能再創(chuàng)紀(jì)錄，總盈利能夠輕易超過(guò)100億美元。

    總體來(lái)說(shuō)，我們運(yùn)營(yíng)的所有公司2011年在房地產(chǎn)、工廠和設(shè)備上投入了82億美元，比之前的記錄還要高20億美元。大約有95%的支出都是在美國(guó)，這可能會(huì)讓那些覺(jué)得我們的國(guó)家缺乏投資機(jī)會(huì)的人感到吃驚。我們歡迎海外的項(xiàng)目，但是預(yù)期未來(lái)伯克希爾的資金承諾主要還是在美國(guó)。2012年這方面的開(kāi)銷(xiāo)會(huì)再創(chuàng)紀(jì)錄。

     我們的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)為無(wú)數(shù)其他機(jī)會(huì)提供沒(méi)有成本的資本。這個(gè)業(yè)務(wù)制造的是“浮款”——這些錢(qián)不屬于我們，但我們可將之用于投資給伯克希爾帶來(lái)好處。同時(shí)如果我們?cè)谔潛p和成本方面的支出比我們收到的保費(fèi)少，我們就贏得了一筆額外的承銷(xiāo)費(fèi)用，意味這比浮款的成本比零還要少。盡管我們不時(shí)會(huì)出小一些承保損失，我們現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)9年都獲得了承銷(xiāo)利潤(rùn)，總額高達(dá)170億美元。在過(guò)去的9年時(shí)間，我們的浮款從410億美元上升到現(xiàn)在創(chuàng)紀(jì)錄的700億美元。保險(xiǎn)是我們的一個(gè)好業(yè)務(wù)。

    最后，我們?cè)谑袌?chǎng)上做了兩項(xiàng)重大投資：1、50億美元購(gòu)買(mǎi)美國(guó)銀行6%的優(yōu)先股，同時(shí)獲得權(quán)證可以在2021年9月2日之前以每股7.14美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi) 7億股普通股。2、6390萬(wàn)股IBM股票，成本為109億美元。加上IBM，我們現(xiàn)在在四家非常優(yōu)秀的公司里占有大量股份：美國(guó)運(yùn)通13%，可口可樂(lè) 8.8%，IBM 5.5%，富國(guó)銀行7.6%。（當(dāng)然，我們也擁有很多小一點(diǎn)，但同樣重要的倉(cāng)位。）

    我們將這些持倉(cāng)視為在偉大的公司里的合伙人利益，而不是基于短期前景可供出售的證券。這些公司的盈利情況還遠(yuǎn)未反應(yīng)在我們的盈利中。只有我們從這些公司的分紅反應(yīng)在我們的財(cái)務(wù)報(bào)告中了。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，在這些公司未分配的盈利中，歸屬我們所有權(quán)的那一部分對(duì)我們來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。因?yàn)槲覀儗⑼ㄟ^(guò)各種方式使用這些盈利，來(lái)增加未來(lái)的盈利和投資對(duì)象的分紅。他們也可以用來(lái)回購(gòu)股票。

     如果我們?cè)谌ツ昃统钟形覀儸F(xiàn)在的倉(cāng)位，我們從這“四大”公司中就可以獲得8.62億美元的分紅。這一部分就會(huì)出現(xiàn)在伯克希爾的收入報(bào)告中。我們這個(gè)季度的盈利就會(huì)高得多，為33億美元。查理和我相信我們賬本上沒(méi)有報(bào)告的24億美元將為伯克希爾創(chuàng)造同等的價(jià)值，因?yàn)樗�可以增加未�?lái)數(shù)年的盈利。我們預(yù)期這四家公司的盈利和分紅2012年會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，并在未來(lái)許多年都會(huì)增長(zhǎng)。十年后，我們持有的這四家公司盈利可能為我們帶來(lái)會(huì)70億美元盈利，其中有20億美元的分紅。

 我的好消息報(bào)完了。接下來(lái)是2011年傷害我們的一些事情：

    過(guò)去幾年（注：2007年），我花了20億美元購(gòu)買(mǎi)了Energy Future Holdings發(fā)行的多種債券，后者是一家為德克薩斯州的部分地區(qū)提供服務(wù)的電力運(yùn)營(yíng)商。這是一個(gè)錯(cuò)誤-巨大的錯(cuò)誤。從大的方面衡量，這家公司的前景與天然氣價(jià)格的前景聯(lián)系在一起，而后者在我們購(gòu)買(mǎi)后大幅下跌并一直在低估徘徊。盡管自購(gòu)買(mǎi)后我們每年收到大約1.02億美元的利息支付，但除非天然氣價(jià)格大幅上升，否則這家公司的支付能力將很快耗盡。我們?cè)?010年對(duì)這筆投資提了10億美元減記。去年又補(bǔ)提了3.9億美元。

    在年底，我們將這筆債券的賬面價(jià)值按其市值8.78億美元確認(rèn)。如果天然氣價(jià)格維持在目前水平，我們很可能將面臨更多損失，金額甚至最終能夠抹去目前的賬面價(jià)值。相反，如果天然氣價(jià)格大幅回升，我們將會(huì)恢復(fù)部分，甚至全部的減記額。無(wú)論結(jié)果如何，在我購(gòu)買(mǎi)債券的時(shí)候都算錯(cuò)了收益損失概率。在網(wǎng)球術(shù)語(yǔ)中，這是你們的主席一次非常重大的非受迫性失誤。

    在2011年，三項(xiàng)大規(guī)模的同時(shí)也是非常有吸引力的固定收益投資被其發(fā)行人贖回了。瑞士再保險(xiǎn)，高盛和GE在贖回證券時(shí)一共向我們支付了128億美元，這些證券此前每年給伯克希爾創(chuàng)造12億美元的稅前收益。這么一大筆收益需要再投資，盡管我們對(duì)Lubrizol的收購(gòu)抵消了大部分的影響。

    去年，我告訴你們“房地產(chǎn)復(fù)蘇很可能在一年左右時(shí)間內(nèi)開(kāi)始。”我錯(cuò)的離譜。我們擁有5家企業(yè)，其業(yè)績(jī)受到房地產(chǎn)業(yè)的顯著影響。這直接影響了Clayton Homes的業(yè)績(jī)，后者是美國(guó)最大的家庭房屋制造商，占到2011年此類房屋建造量的7%。

    此外，Acme Brick，Shaw（地毯），Johns Manville（隔熱層）和MiTek（建筑產(chǎn)品）都受到建筑活動(dòng)的極大英系那個(gè)，我們的5家房地產(chǎn)相關(guān)公司在2011年共錄得稅前收益5.13億美元。這與2010年類似，但低于2006年的18億美元。

    房地產(chǎn)會(huì)復(fù)蘇的-你能夠?qū)Υ舜_信無(wú)疑。長(zhǎng)期看，房屋的數(shù)量需與家庭的數(shù)量相當(dāng)（在考慮通常比例的空置率后）。然而，在2008年前的一段時(shí)期內(nèi)，美國(guó)增加的房屋數(shù)量高于家庭數(shù)量。不可避免的，最終我們?cè)炝颂�多的房屋，泡沫破裂的威力�?dòng)搖了整個(gè)經(jīng)濟(jì)。這還給房地產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了另一個(gè)問(wèn)題：在衰退初期，新家庭形成的速度放緩，在2009年這一下滑非常劇烈。

    這一毀滅性的供求關(guān)系等式如今逆轉(zhuǎn)了：每天新的家庭數(shù)量要多于房屋。人們可能在充滿不確定的時(shí)期擱置置業(yè)，但最終荷爾蒙會(huì)接管一切。在衰退期間，一些人最初的反映可能是“暫時(shí)同居一室”，但與對(duì)方父母同居一室很快會(huì)失去吸引力。

    我們目前每年建造60萬(wàn)個(gè)家庭房屋-遠(yuǎn)低于新家庭形成的數(shù)量-購(gòu)買(mǎi)和租賃需求正在吸收此前遺留下的過(guò)度供給。（這一過(guò)程在美國(guó)各地已不同速率開(kāi)展；不同地區(qū)的供需情形不同）。然而當(dāng)這種修復(fù)發(fā)生時(shí)，我們的房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)卻手忙腳亂，他們?cè)?006年的員工數(shù)字為58769，而如今卻只有43315。作為經(jīng)濟(jì)中至關(guān)重要的部門(mén)，它不僅包含建筑業(yè)，還包含所有對(duì)其依賴的行業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)仍然在經(jīng)歷其自身的衰退過(guò)程中。我相信這是就業(yè)復(fù)蘇遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于我們?cè)诮?jīng)濟(jì)的絕大部分行業(yè)所看到的穩(wěn)固和顯著的復(fù)蘇的原因。

    明智的貨幣和財(cái)政政策在緩和衰退中起到重要作用，但這些政策工具不會(huì)創(chuàng)造家庭，也不能消除多余的房屋。幸運(yùn)的是，人口因素和我們的市場(chǎng)體系將會(huì)恢復(fù)所需的平衡-很可能在不久之后。當(dāng)那一天來(lái)臨的時(shí)候，我們的年均住宅建造量將再度達(dá)到100萬(wàn)棟或更多。我相信，一旦這種情形發(fā)生后，那些自命權(quán)威的人將對(duì)失業(yè)率的下降程度感到驚訝。他們將再度意識(shí)到1776年以來(lái)就一直確認(rèn)的事實(shí)：美國(guó)的好日子還在前面。

 企業(yè)內(nèi)含價(jià)值

    查理和我使用伯克希爾的每股內(nèi)含價(jià)值的增長(zhǎng)率來(lái)衡量我們的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。如果我們的收益長(zhǎng)期內(nèi)超過(guò)標(biāo)普500的表現(xiàn)，我們就配得上自己的薪水。如果未能超過(guò)，那么我們得到的薪水太多了。

    我們沒(méi)有辦法準(zhǔn)確定位內(nèi)含價(jià)值。盡管其價(jià)值被大幅低估，但我們確實(shí)有一個(gè)有效的代理指標(biāo)：每股賬面價(jià)值。這一指標(biāo)在大部分公司毫無(wú)意義。然而在伯克希爾，賬面價(jià)值大致追隨企業(yè)價(jià)值波動(dòng)。這是因?yàn)椴�克稀�柕膬?nèi)含價(jià)值超過(guò)賬面價(jià)值的幅度不會(huì)每年大幅變化，盡管這一差異在大部分年份內(nèi)都是增加的。長(zhǎng)期看，這一差異在絕對(duì)值上可能越來(lái)越大，但企業(yè)價(jià)值/賬面價(jià)值的比例卻大致穩(wěn)定，因?yàn)槠浞肿印⒎帜竿瑫r(shí)變大。

    我們此前經(jīng)常強(qiáng)調(diào)我們的賬面價(jià)值表現(xiàn)在股市糟糕的日子里幾乎確定超過(guò)標(biāo)普500的表現(xiàn)，在股市強(qiáng)勁的時(shí)候?qū)��?huì)弱于指數(shù)表現(xiàn)。真正的考驗(yàn)是我們長(zhǎng)期做的如何。去年的年報(bào)包含了一張表格列出了自我們?cè)?965年接手伯克希爾后的42個(gè)5年期間（例如1965-69,1966-70）的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。所有的期間都顯示我們的賬面價(jià)值表現(xiàn)擊敗了標(biāo)普，我們的記錄一直持續(xù)到2007-11。

    去年我列出了兩張表，闡明一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)以幫助你估算我們每股的內(nèi)在價(jià)值。上次那兩張表中需要有所更新的是，2011年每股投資增長(zhǎng)4%至98366美元。我們從商業(yè)本身而非保險(xiǎn)或投資獲得的稅前收益增長(zhǎng)18%至每股6990美元。

    我和查理都樂(lè)見(jiàn)這兩方面的增長(zhǎng)，但我們更關(guān)注營(yíng)業(yè)收益。我們現(xiàn)在擁有的公司應(yīng)該增加他們的總收入。同時(shí)，我們希望購(gòu)入一些大型業(yè)務(wù)，以獲得更大的收入增長(zhǎng)。我們現(xiàn)在有8個(gè)子公司位列財(cái)富500強(qiáng)，所以還剩492個(gè)選擇。我的任務(wù)非常明確，而我現(xiàn)在仍在考慮中。

 股份回購(gòu)

    去年九月，我們宣布，伯克希爾將以最高為股票賬面價(jià)值的110%回購(gòu)股份。我們?nèi)胧袃H幾天，在觸及我們所限定的價(jià)格之前，回購(gòu)了價(jià)值6700萬(wàn)美元的股份。

    當(dāng)滿足兩個(gè)條件時(shí)，我和查理會(huì)選擇股份回購(gòu)：1、公司擁有充裕的資金來(lái)維持日常運(yùn)轉(zhuǎn)和所需的現(xiàn)金流；2、股票價(jià)格遠(yuǎn)低于保守估計(jì)的公司內(nèi)在價(jià)值。

    我們?cè)�目睹很多股份回�?gòu)并非滿足上述第二條條件。你要知道，很多CEO永遠(yuǎn)認(rèn)為他們公司的股票太便宜了。但事實(shí)上，股份回購(gòu)并非簡(jiǎn)單用來(lái)抵消股票增發(fā)帶來(lái)的股權(quán)稀釋，或者僅僅因?yàn)楣�司手握多余的現(xiàn)金。只有當(dāng)回購(gòu)價(jià)格低于股票內(nèi)在價(jià)值時(shí)，繼續(xù)持有的股東才不會(huì)利益受損。考慮是否要收購(gòu)或者股份回購(gòu)時(shí)的第一準(zhǔn)則是，在某一個(gè)價(jià)格你是明智的，但在另一個(gè)價(jià)格時(shí)你可能就是愚蠢的（what is smart at _disibledevent=4>    當(dāng)很多人在伯克希爾股票低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)拋售時(shí)，我和查理心情復(fù)雜。一方面，我們希望幫助繼續(xù)持有的股東獲得更豐厚的利潤(rùn)，而最好的方法無(wú)疑是購(gòu)入我們自己的股票，因?yàn)槲覀冎�道現(xiàn)在的股價(jià)只是內(nèi)在價(jià)值的九成、八成，甚至更低。（這就像我們一位董事曾經(jīng)說(shuō)過(guò)的，這在就好比在一個(gè)水已流干的桶里，射那些已經(jīng)停止跳躍的魚(yú)。）另一方面，我們并不希望我們的股東在股票價(jià)格還未達(dá)到內(nèi)在價(jià)值時(shí)就出倉(cāng)，盡管我們回購(gòu)股份的價(jià)格或許比一些股東預(yù)設(shè)的出倉(cāng)價(jià)位要高。我們回購(gòu)時(shí)，希望那些退出的股東能充分意識(shí)到他們所拋售的資產(chǎn)究竟價(jià)值幾何。

    我們預(yù)設(shè)回購(gòu)價(jià)格上限為賬面價(jià)值的110%，回購(gòu)明顯增加了伯克希爾每股的內(nèi)在價(jià)值。而且我們買(mǎi)得越多，買(mǎi)的價(jià)格越便宜，繼續(xù)持有的股東獲得的利潤(rùn)將更豐厚。因此，如果有機(jī)會(huì)，我們希望積極回購(gòu)股票，甚至在價(jià)格上限或略低于價(jià)格上限的價(jià)位上。但是，你要知道，我們對(duì)支持股市并無(wú)興趣。另外，如果我們持有的現(xiàn)金少于200億美元，我們也不會(huì)進(jìn)行股票回購(gòu)操作。在伯克希爾，財(cái)務(wù)實(shí)力毫無(wú)疑問(wèn)比其他所有事情都要重要。

    對(duì)回購(gòu)的討論為我提供了一個(gè)闡述眾多投資者對(duì)股價(jià)變化非理性反應(yīng)的機(jī)會(huì)。當(dāng)伯克希爾購(gòu)買(mǎi)一家正在回購(gòu)股票的公司時(shí)，我希望出現(xiàn)兩件事情：首先，我們通常希望企業(yè)盈利在未來(lái)一段較長(zhǎng)時(shí)期將有良好的增長(zhǎng)；第二，我們還希望股票在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間表現(xiàn)落后于大市。對(duì)第二點(diǎn)的一個(gè)推論就是：“按照我們的劇本”持有我們擁有的股票——假設(shè)這能夠有效——事實(shí)上將會(huì)對(duì)伯克希爾有害，而不是評(píng)論家慣常認(rèn)為的有益。

    讓我們以IBM為例。正如許多行業(yè)觀察者所知，其CEO郭士納（Lou Gerstner）和彭明盛（Sam Palmisano）作出了出色的工作，把IBM從20年前瀕臨破產(chǎn)變成了今天的卓越領(lǐng)先，他們的經(jīng)營(yíng)成果是極不平凡。

    但是他們的財(cái)務(wù)管理也同樣輝煌，特別是近年來(lái)改善了公司的財(cái)務(wù)靈活性。事實(shí)上，我能認(rèn)為沒(méi)有其他大公司有更好的財(cái)務(wù)管理，這一技能實(shí)實(shí)在在的增進(jìn)了IBM股東的獲利。該公司明智地使用債務(wù)，幾乎全部用現(xiàn)金完成增值收購(gòu)，并積極的回購(gòu)自己的股票。

    今天IBM有11.6億股流通股，我們擁有約6390萬(wàn)股占到5.5%。當(dāng)然公司未來(lái)五年的盈利對(duì)我們而言尤其重要。除此之外該公司還可能會(huì)花500億美元左右在未來(lái)幾年回購(gòu)股份。我們今天的測(cè)驗(yàn)就是：一個(gè)長(zhǎng)期投資者，比如伯克希爾，應(yīng)該在這段時(shí)間內(nèi)期待什么呢？

 我們不會(huì)讓你保留懸念。我們應(yīng)該期待IBM股價(jià)在未來(lái)五年內(nèi)下跌。

    讓我們做數(shù)學(xué)題。如果IBM股價(jià)在這一時(shí)間段的平均價(jià)格為200美元，公司將用500億美元收購(gòu)2.5億股股票。這將導(dǎo)致流通股數(shù)量為9.1億股，我們將擁有7%的公司股份。反之如果股價(jià)未來(lái)五年以平均300美元的價(jià)格出售，IBM將僅僅能購(gòu)買(mǎi)1.67億股。這將導(dǎo)致在五年后有約9.9億股流通股，而我們將擁有其中的6.5%。

    如果IBM將盈利，比如第五年有200億美元，我們享受的份額將是一個(gè)完整的1億美元，而在“令人失望”較低股價(jià)下享受的收益大于高股價(jià)的情況。

    邏輯很簡(jiǎn)單：如果你將要在未來(lái)成為某只股票的凈買(mǎi)方，要么直接用自己的錢(qián)購(gòu)買(mǎi)或者間接（通過(guò)持有一家正在回購(gòu)股票的公司），當(dāng)股價(jià)上升時(shí)你就受害，當(dāng)股價(jià)不振時(shí)你獲益。不過(guò)，情感因素通常會(huì)令事情變得復(fù)雜：大多數(shù)人，包括將在未來(lái)成為凈買(mǎi)入者那些人，看到股價(jià)上升會(huì)覺(jué)得舒服。這些股東就像是看到汽油價(jià)格上漲感到高興的通勤者，僅僅因?yàn)樗麄兊挠拖淅镆呀?jīng)裝滿了一天汽油。

    查理和我并不指望能贏得你們中的很多人用與我們相同的思維思考，我們已經(jīng)觀察到了足夠多人的行為，知道這是徒勞的。但是我確實(shí)想要你了解我們的個(gè)人算法。并且在這里陳述是為了：在我早期的日子里，我也樂(lè)于看到市場(chǎng)上漲。然后我讀到格雷厄姆的“聰明的投資者”第八章，這章說(shuō)明了投資者如何對(duì)待股價(jià)的波動(dòng)。立刻一切在我眼前發(fā)生了變化，低價(jià)成為了我的朋友。拿起那本書(shū)是我一生中最幸運(yùn)的時(shí)刻之一。

    最后，IBM的帶給我的投資成本主要取決于它未來(lái)的盈利。但是一個(gè)重要的輔助因素是，公司愿意拿出多少可觀的資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)自己的股票。如果回購(gòu)一旦令I(lǐng)BM的流通股跌到了6390萬(wàn)股，那么我將放棄我們著名的節(jié)儉，給伯克希爾公司所有員工有薪假期。